行业投资评级 - 海外 TMT 行业评级为“买入”（维持）[5] 报告核心观点 - 康宁与英伟达合作，拟将光连接制造能力提升 10倍，并将光纤产能扩大 50%以上，以满足AI工厂建设需求[1] - 康宁已手握多个AI大额订单，前期已与多家超大型客户签订多年期长期价格协定，包括与Meta签署的最高 60亿美元 协议[2] - 光纤厂商正由传统通信材料商转变为AI数据中心核心供应商，行业估值与业绩有望迎来“双击”[4] - AI通胀带来的光纤新周期同样利好国内厂商，由于北美订单外溢、国内厂商拥有较高光棒产能壁垒及海外产能布局，国内厂商业绩持续改善[4] 事件与合作细节 - 康宁与英伟达建立长期合作伙伴关系，计划在美国新建三座先进制造工厂，创造 3000多个 新的高薪就业岗位[1] - 康宁向英伟达发行并出售总价达 5亿美元 的认股权证，包括可购买最多 1500万股 普通股的传统认股权证（行权价每股 180.00美元）和可购买最多 300万股 普通股的预融资认股权证（行权价每股 0.0001美元）[1] - 康宁与Meta签订的数据中心光纤电缆供应协议金额最高可达 60亿美元，Meta位于路易斯安那州的数据中心就需要 800万英里 的光纤[2] 行业趋势与驱动因素 - AI基础设施的瓶颈正由GPU转向HBM、先进封装和电/光连接，随着AI训练集群规模扩大，光连接从供应链配角转变为瓶颈环节[2] - Scale-up光互连需求是业绩增长核心驱动，新兴创新系统的采用速度是业绩增长核心驱动，而非裸纤涨价[3] - 康宁更新SpringBoard战略目标，预计到 26/28/30年底 将实现 200亿/300亿/400亿美元 年化销售额，并计划到 2030年 光连接新业务实现 100亿美元 营收[3] 投资建议与关注公司 - 报告建议关注康宁、长飞光纤光缆、亨通光电、中天科技、烽火通信等公司[4]