油价冲击的传导与验证 - 油价飙升对供给侧的冲击显现较快，4月石化链景气指数明显走弱，综合石化链开工率同比回落1.3个百分点至-0.4%[2][14] - 油价冲击导致企业库存加速去化，3月石化链实际库存较前月回落3.7个百分点至1%，预计4月延续回落态势[2][22] - 油价飙升对企业盈利的冲击逐步显现，预计成本压力在4月提前显现，石化链中下游面临更大的刚性成本压力[3][32] 需求侧的韧性对冲 - 4月出口预计回升至10.5%，受春节扰动消退、AI革命与欧美补库支撑，消费品出口有望超额增长[4][37] - 4月社会消费品零售总额增速预计上行至2%，油价飙升对总消费影响有限，石油制品在商品零售中占比仅约12%[4][46] - 4月固定资产投资累计同比预计上行至1.8%，资金端（如1.3万亿元超长期特别国债发行）与项目端（两重建设项目）持续缓解[5][54] 通胀影响与价格预测 - 4月PPI同比预计上行至2.1%，受油价持续高位（布伦特原油环比上涨42.9%）及中下游供给收缩放大影响[6][59] - 4月CPI同比预计上行至1.2%，受油价通过成品油CPI和PPI-核心商品CPI路径推升，但食品价格偏弱构成约束[6][66][68] 经济整体趋势与风险 - 受油价冲击影响，4月经济面临下行压力，申万经济热力指数4月以来回落1个百分点至0.4%，对应经济增速或在4.8%左右[7][76] - 主要风险包括油价超预期变化、外部形势变化（如中东地缘冲突）以及政策落地速度不及预期[7][129][130]