报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级 报告的核心观点 - 电石法成本走弱，乙烯法成本走弱，总体成本走弱；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产将会增加；总体库存处于中性位置；当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2609在5092 - 5235区间震荡 [8] - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好；利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱；主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2026年4月PVC产量199.795万吨，环比减少8.73%；本周样本企业产能利用率73.58%，环比减少0.018个百分点；电石法企业产量35.429万吨，环比增加1.47%，乙烯法企业产量9.3566万吨，环比减少12.65%；本周供给压力减少，下周预计检修减少、排产少量增加 [8] - 需求端下游整体开工率49.01%，环比减少0.30个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率42.83%，环比增加1.53个百分点，高于历史平均水平；下游管材开工率41%，环比减少2.4个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率63.21%，环比持平，低于历史平均水平；下游糊树脂开工率68.53%，环比增加2.099个百分点，高于历史平均水平；船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [8] - 成本端电石法利润为 - 3.79元/吨，由盈转亏且环比减少93.00%，低于历史平均水平；乙烯法利润为 - 1334.46元/吨，亏损环比增加8.40%，低于历史平均水平；双吨价差为2478.03元/吨，利润环比减少3.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] - 基差方面，05月07日，华东SG - 5价为5200元/吨，09合约基差为 - 63元/吨，现货贴水期货，偏空 [8] - 库存方面，厂内库存为30.4063万吨，环比减少2.34%，电石法厂库为22.3096万吨，环比减少3.78%，乙烯法厂库为8.0967万吨，环比增加1.88%，社会库存为53.375万吨，环比减少1.39%，生产企业在库库存天数为5.21天，环比增加0.19%，中性 [8] - 盘面MA20向下，09合约期价收于MA20下方，偏空 [8] - 主力持仓净空，空增，偏空 [8] PVC行情概览 - 注册仓单数量大商所仓单现值72477，前值70081，涨跌2396，涨跌幅3.42%；现货基准价华东SG - 5现值5100，前值5220，涨跌 - 120，涨跌幅 - 2.30% [14] - 部分月间价差5 - 9现值 - 170，前值 - 168，涨跌 - 2，涨跌幅 - 1.19%；1 - 9现值92，前值85，涨跌7，涨跌幅8.24%；1 - 5现值262，前值253，涨跌9，涨跌幅3.56% [14] - 基差09合约现值 - 63，前值 - 99，涨跌36，涨跌幅 - 36.36% [14] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示了2022 - 2026年PVC基差、华东市场价和主力收盘价的走势 [20] PVC期货行情 - 展示了2026年3 - 5月PVC成交量、主力合约走势、价格、持仓量及前5/20席位持仓变动走势 [23] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2024 - 2025年1 - 9价差、5 - 9价差等走势 [26] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示了2022 - 2026年兰炭中料价格（神木）、兰炭成本利润、兰炭开工率、样本企业周度兰炭库存、兰炭日均产量走势 [29] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示了2019 - 2026年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、电石检修损失量、电石产量走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示了2020 - 2026年液氯价格、液氯产量、2019 - 2026年原盐价格、原盐月度产量走势 [34] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示了2019 - 2026年32%烧碱价格（山东）、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、样本企业烧碱周度产量、样本企业烧碱检修量走势 [36] - 展示了2019 - 2026年山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、样本企业片碱库存走势 [39] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示了2018 - 2026年电石法周度产能利用率、乙烯法产能利用率、电石法利润、乙烯法利润走势 [40] - 展示了2020 - 2026年PVC日度产量、PVC周度检修量、周度PVC产能利用率、周度样本企业PVC产量走势 [42] PVC基本面 - 需求走势 - 展示了2020 - 2026年PVC日度贸易商销量、周度预售量、PVC周度产销率、PVC表观消费量、PVC下游平均开工率走势 [46] - 展示了2020 - 2026年PVC型材开工率、PVC管材开工率、PVC薄膜开工率、PVC糊树脂开工率走势 [49] - 展示了2020 - 2026年糊树脂毛利、糊树脂成本、糊树脂月度产量、糊树脂表观消费量走势 [51] - 展示了2018 - 2026年房地产投资完成度额度、2020 - 2026年房屋施工面积累计、2019 - 2026年房屋新开工面积、商品房销售面积、房屋竣工面积走势 [54] - 展示了2019 - 2026年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比走势 [56] PVC基本面 - 库存 - 展示了2019 - 2026年交易所仓单、2021 - 2026年电石法厂库、2020 - 2026年乙烯法厂库、2020 - 2026年社库、2022 - 2026年生产企业库存天数走势 [58] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示了2020 - 2026年氯乙烯进口量、二氯乙烷进口量、2018 - 2026年PVC出口、2018 - 2026年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、2020 - 2026年氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）走势 [60] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2025 - 2026年3 - 4月PVC出口、需求、社库、厂库、产量、进口、供需差值情况及月度供需走势 [62]