报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市呈现供强需弱格局，累库压力大，上方空间有限，但铅精矿及废电瓶偏紧，铅价下方支撑强，预计短期维持区间整理，后续关注产业链复产及宏观情绪变动 [1] - 锌市基本面供需双增，矿端偏紧，能源扰动使海外炼厂复产不确定性增强，为锌价提供支撑，基本面变动有限，锌价走势由宏观情绪主导，短期高位整理 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅 - 上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日下跌0.30%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.94% [1] - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费难报涨；再生铅开工稳中有升，进口粗铅流入国内，但废电瓶供应端压力凸显，再生铅炼厂原料库存回落，部分炼厂上调废电瓶报价，行业冶炼亏损扩大，或制约再生铅产量；下游市场处于消费淡季，开工偏弱 [1] - 因湖南省浏阳市烟花厂爆炸事件，湖南烟花生产企业全部停产，铅锌矿山以自查为主，暂时对生产无较大影响 [1] 锌 - 上一交易日SMM1锌锭平均价较前日上涨0.08%，沪锌主力合约较前日上涨0.14%；上海、天津、广东地区锌锭升水较前日分别上涨20元/吨、10元/吨、10元/吨 [1] - 海外矿山扰动多，中东地缘冲突引发对伊朗锌精矿出口担忧，能源问题使澳大利亚矿山生产扰动加剧，进口锌精矿加工费持续报跌；国产锌精矿复产，产量呈增量趋势，但下游炼厂提产，对原料需求增加，国产锌精矿加工费趋弱 [1] - Newmont 2026年一季度锌精矿产量为6.2万吨，同比增加35%，2026年其锌精矿产量指引为22万吨 [1] - Boliden 2026年一季度锌精矿产量为8.92万吨，环比降低3%；Tara矿一季度锌精矿产量环比增加14%，Garpenberg一季度锌精矿产量环比降低26%，The Boliden Area一季度锌精矿产量环比增加4%，Zinkgruvan一季度锌精矿产量环比增加23%，Somincor一季度锌精矿产量环比降低5% [1] 投资策略 - 铅交易策略为区间操作 [1] - 锌交易策略为暂时观望 [1]