报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2026年5月国内沥青总排产量环比、同比均下降，但本周炼厂增产提升供应压力，下周或继续增加 [8] - 需求端各类沥青开工率大多低于历史平均水平，整体需求低于历史平均水平 [9] - 成本端沥青加工亏损增加，原油走弱短期内支撑走弱 [9] - 基差方面5月7日山东现货升水期货 [10] - 库存方面社会库存去库、厂内库存累库、港口库存去库 [10] - 盘面MA20向下，06合约期价收于MA20上方 [10] - 主力持仓净多但多减 [10] - 预期炼厂排产增产提升供应压力，需求受淡季影响不及预期且低迷，库存持续去库，原油走弱成本支撑走弱，沥青2606在4237 - 4379区间震荡 [10] - 利多因素为原油成本相对高位略有支撑 [12] - 利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强 [13] - 主要逻辑是供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [14] 各目录总结 每日观点 - 供给端2026年5月国内沥青总排产量127.9万吨，环比降24.8万吨、降幅16.2%，同比降122.4万吨、降幅48.9%；本周产能利用率16.6587%，环比增0.059个百分点，样本企业出货12.66万吨，环比增13.95%，产量27.8万吨，环比增0.36%，装置检修量预估137万吨，环比减0.14% [8] - 需求端重交、建筑、改性、道路改性沥青及防水卷材开工率大多低于历史平均水平 [9] - 成本端日度加工沥青利润 -1452.68元/吨，环比增44.60%，周度山东地炼延迟焦化利润570.1514元/吨，环比增40.73%，沥青加工亏损增加，与延迟焦化利润差增加，原油走弱支撑走弱 [9] - 基差5月7日山东现货价4360元/吨，06合约基差52元/吨，现货升水期货 [10] - 库存社会库存115.2万吨，环比减3.11%，厂内库存87.7万吨，环比增0.11%，港口稀释沥青库存30万吨，环比减14.28% [10] - 盘面MA20向下，06合约期价收于MA20上方 [10] - 主力持仓主力持仓净多，多减 [10] - 预期炼厂排产增产提升供应压力，需求受淡季影响不及预期且低迷，库存持续去库，原油走弱成本支撑走弱，沥青2606在4237 - 4379区间震荡 [10] - 利多原油成本相对高位，略有支撑 [12] - 利空高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [13] - 主要逻辑供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [14] 沥青行情概览 - 期货收盘价多个合约价格下跌，如01合约从3851降至3681，跌幅4.41% [16] - 基差多个合约基差有变化，如07合约基差从9增至141，涨幅1466.67% [16] - 部分月间价差部分价差有变动，如3 - 6价差持平，3 - 9价差从 - 504变为 - 454，涨幅 - 9.92% [16] - 注册仓单数上期所注册仓单数50230，无变化 [16] - 重交沥青山东重交沥青价格从4400降至4360，跌幅0.91% [16] 沥青期货行情 - 基差走势 展示了2020 - 2026年山东基差和2020 - 2023年、2024 - 2026年华东基差走势 [21][22][23] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 展示了2020 - 2023年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [25][26] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 展示了2020 - 2026年沥青、布油、西德州油价格走势 [28][29] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 展示了2020 - 2026年沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势 [31][32][33] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 展示了2020 - 2026年沥青与SC原油、燃料油比价走势 [35][36] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 展示了2020 - 2026年华东、山东重交沥青走势 [38][39] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 展示了2019 - 2026年沥青利润走势 [40][41] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 展示了2020 - 2026年焦化沥青利润价差走势 [43][44][45] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 展示了2020 - 2026年周度出货量走势 [46][47] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 展示了2021 - 2026年国内稀释沥青港口库存走势 [48][49] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 展示了2019 - 2026年周度和月度产量走势 [51][52] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 展示了2018 - 2026年马瑞原油价格及2020 - 2026年委内瑞拉原油月度产量走势 [54][56] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 展示了2019 - 2026年地炼沥青产量走势 [57][58] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 展示了2023 - 2026年周度开工率走势 [60][61] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 展示了2018 - 2026年检修损失量预估走势 [63][64] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 展示了2019 - 2026年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [66][67][68] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 展示了2022 - 2026年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [70][71] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 展示了2018 - 2026年厂内库存存货比走势 [74][75] 沥青基本面分析 - 进出口情况 展示了2019 - 2026年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [77][78][81] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 展示了2019 - 2026年石油焦产量走势 [83][84] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 展示了2019 - 2026年表观消费量走势 [86][87] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 展示了2020 - 2026年公路建设交通固定资产走势、2019 - 2026年新增地方专项债走势、2020 - 2024年基础建设投资完成额同比走势 [89][90][91] - 展示了2019 - 2026年沥青混凝土摊铺机销量、国内挖掘机销量、压路机销量走势，2020 - 2026年挖掘机月开工小时数走势 [93][94][95] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 展示了2019 - 2026年重交沥青开工率走势 [98][99] - 展示了2019 - 2025年建筑沥青开工率、2021 - 2025年改性沥青开工率走势 [101][102] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 展示了2021 - 2026年鞋材用TPR开工率、道路改性沥青开工率、防水卷材开工率走势 [103][104][105] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 展示了2025 - 2026年沥青月产量、进口量、出口量、下游需求、社会库存、厂内库存、稀释沥青港口库存情况 [107]