报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美伊局势反复影响大宗商品价格，各品种受供需、地缘政治、政策等因素综合作用，走势分化，投资者需关注局势变化及各品种基本面情况 [2][3] 各品种总结 能源类 - 原油：美伊局势反复，油价双向波动风险大，虽大幅回撤但未跌破前低，OPEC+7国6月增产18.8万桶/日，石油供应恢复需更多时间 [2] - 燃料油&低硫燃料油：美伊冲突推动原油系上行，海峡通行受阻致供应缺口，若通行重启，燃料油或承压，但供应偏紧格局仍将持续，高硫裂解有支撑，低硫近月裂解有支撑 [22] - 沥青：原油回撤，BU跟跌有限，裂解走强，4月供应低位，5月排产下滑，出货量降幅扩大，厂库累积，社会库存消耗，整体商业库存偏低，供需双弱但低供应、低库存支撑价格 [23] 金属类 - 贵金属：隔夜震荡，特朗普对与伊朗达成协议乐观，但局势不稳定，测试4月中旬反弹高点阻力，关注美国非农就业数据 [3] - 铜：隔夜高位震荡阴线调整，有均线支撑，美伊交火影响油价，美股半导体板块调整，等待美国非农数据，国内现铜升水，节中社库小增，可参与少量高执行价买看涨期权 [4] - 铝：隔夜震荡，现货升贴水窄幅波动，社库增加，需求待改善，全球铝市场预期短缺但风险偏好摇摆，短期高位震荡，关注回调买入机会 [5] - 氧化铝：广西产能复产，新建项目投产，过剩前景未改，西北招标价格回落，震荡等待几内亚政策指引 [6] - 铸造铝合金：跟随铝价波动，电解铝减产预期短缺，两者价差维持千元以上 [7] - 锌：税票问题支撑现货价格，5月硫酸出口受限，内外价差有望收窄，国产锌精矿TC下滑，矿紧支撑盘面，但消费淡季内需拖累，沪锌区间震荡 [8] - 铅：LME投资基金空头减仓带动外盘反弹，国内需求淡季，沪铅低位盘整，内外价差收敛，进口窗口关闭，硫酸价格高位压制盘面，消费未好转，沪铅低位震荡 [9] - 镍及不锈钢：镍价回调交投活跃，华友部分生产线停产检修，上游价格支撑中游，不锈钢去库支持价格，沪镍短期偏强震荡，低买思路 [10] - 锡：隔夜伦锡震荡收跌，沪锡夜盘增仓交投，海外半导体标的回调，国内现锡上调，部分龙头上游股票突破高点，谨慎追涨，参与2606合约高执行价卖出看涨期权 [11] - 碳酸锂：锂价震荡上扬逼近20万，市场交投活跃，节内外围消息偏暖，贸易商提升库存，赣锋锂业工厂停产，上游库存紧张，澳矿报价强势，周产量环比飙升，锂价涨势低买为主 [12] - 多晶硅：主力合约冲高回落，资金观望，现货价格下跌，盘面高升水，5月排产增加，需求疲软，仓单增加，政策真空期情绪驱动，短期价格震荡 [13] - 工业硅：主力合约突破后回收涨幅，基差收窄，资金推动明显，供应端复产预期升温，需求端疲软，仓单增加，市场有能耗管控预期，短期资金主导，供需宽松走势震荡 [14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，螺纹表需和产量下滑，去库放缓，热卷需求和产量下滑，库存累积，下游承接能力不足，高炉复产放缓，铁水产量回落，供应压力缓解，宏观情绪乐观，盘面偏强但节奏有反复，关注伊朗局势和终端需求 [15] - 铁矿：隔夜盘面震荡，供应端发运高位，柴油问题影响有限，需求端旺季切换，下游承接能力有限，铁水产量持平，需求改善动力不足，长协谈判有进展，港口流动性好转或加大盘面压力，短期地缘冲突支撑成本，矿价高位震荡 [16] - 焦炭：日内价格震荡，焦化利润改善，日产微增，库存微增，贸易商采购意愿改善，碳元素供应充裕，下游铁水高位但低于同期，钢材利润改善，盘面升水，蒙煤通关高位有拖累，关注供应和外部影响 [17] - 焦煤：日内价格震荡，蒙煤通关量1499车，煤矿产量高位，现货竞拍成交好价格抬升，市场有担忧价格反弹，终端库存回升，下游补库顺畅，炼焦煤总库存抬升，产端库存下降，碳元素供应充裕，下游铁水高位但低于同期，钢材利润改善，盘面升水，蒙煤通关高位有拖累，关注供应和外部影响 [18] - 锰硅：日内价格震荡上行，能源价格抬升使锰矿成本坚挺，现货锰矿成交价格下降，港口库存小幅上升，外盘报价环比上升但报盘量未增，预计库存下降，需求端铁水产量高位持稳，硅锰供应和库存增加，关注地缘冲突 [19] - 硅铁：日内价格震荡上行，兰炭价格持稳，产区亏损，需求端铁水产量反弹，出口需求提升，金属镁产量高位，需求有韧性，供应小幅增加，库存下降，价格大概率震荡上行 [20] 化工类 - 集运指数（欧线）：现货报价提升但能否兑现待观察，燃料油成本上升推高船东成本，旺季合约有利润，运价上行取决于需求，6月周均运力不低，盘面短期震荡，等待货量上行或旺季验证 [21] - 尿素：国内现货价格稳中有跌，供应有缩减预期但日产仍高，农业备肥需求收尾，复合肥和工业需求放缓，假期企业库存增加但多数偏低且待发订单充足，市场预期供需双减，关注政策指引 [24] - 甲醇：港口库存窄幅波动，提货受限但出口需求推进，沿海进口量低，国内装置检修增多，供应或缩减，烯烃装置暂稳，传统下游利润压缩，内地行情强于沿海，关注供应收缩与下游负反馈博弈 [25] - 纯苯：多套装置检修，国内产量下降，到港低，港口库存去化但同比偏高，下游对高价原料谨慎，关注成本端油价和海外局势 [26] - 苯乙烯：中东局势缓和但海峡封闭，成本端有支撑，东方石化、浙石化检修结束国产量预期增加，节后三S产量或增，市场对后市需求预期悲观 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：中东局势缓和但海峡未通行，化工品成本有支撑，丙烯下游产品利润倒挂，需求稳中趋弱，但部分装置检修供应缩减有支撑；聚乙烯检修损失量高，供应压力可控，需求端农膜淡季，下游成本传导不畅；聚丙烯开工低供应偏紧，节后下游有补货需求但采购积极性受制约，需求支撑有限 [28] - PVC&烧碱：PVC夜盘窄幅震荡，春季检修使供应压力缓解，行业去库但社会库存有压力，内需疲软，出口延续较好态势，关注地缘和乙烯供应；烧碱夜盘回落，行业去库但压力大，检修增加开工下降，利润下降，下游氧化铝需求平稳，非铝下游刚需维稳，关注液氯价格 [29] - PX&PTA：市场预期中东局势缓和致油价下跌，涤丝产销低迷，PX和PTA价格调整，PX负荷提升，PTA降负，后市检修量大，PTA去库，产业链成本强、供应收缩、需求平稳，中期关注PTA月差回升，海峡通航或对市场形成压力，关注局势演变 [30] - 乙二醇：周度产量增长，价格回落，月差转弱，到港量回升，港口库存去化，关注美伊局势，海峡通航市场将承压 [31] - 短纤&瓶片：短纤受原料价格波动影响需求恢复慢，累库效益不佳，负荷下调，跟随原料震荡，关注中东局势和终端订单；瓶片库存低位，负荷平稳，需求旺季效益修复，短期随油价下跌，国内产能充裕供应增长有压力 [32] 农产品类 - 大豆&豆粕：短期美伊局势未稳，国际油价或反复，USDA5月报告将发布，预计新作美豆产量、库存等数据，中长期关注美豆出口、种植结构、气候等，短期连粕震荡 [36] - 豆油&棕榈油：国际原油波动，植物油板块回调，短期注意中东局势波动风险，中期厄尔尼诺或影响棕榈油供应，关注局势和天气对油脂的影响 [37] - 菜籽&菜油：隔夜菜籽期价下行，因市场对和平协议预期加强，原油下跌带动，关注加拿大菜籽播种情况，菜粕近端需求受益于养殖利润，中期面临厄尔尼诺风险，菜系期价短期震荡 [38] - 豆一：国产大豆增仓下跌，市场担心省储拍卖，国际原油波动，地缘溢价有回调风险，进口大豆近端供应充裕，远端关注作物种植，关注中东局势和作物情况 [39] - 玉米：市场预期国储稻谷饲用定向销售，多头资金退潮，现货价格下降，美伊局势反复，美玉米价格偏弱，关注国内化肥、价差、拍卖及资金动向，重点关注糙米拍卖情况 [40] - 生猪：期货增仓远月回调，市场修正乐观情绪，现货价格稳定，5月规模企业出栏量下降，产能去化不明显，全年供需宽松，猪价低位震荡，若产能加速去化，远月合约有多头配置价值 [41] - 鸡蛋：期货多头发力，06合约创新高，盘面近强远弱，近月走强与去年鸡苗补栏差有关，远月偏弱与当前补栏改善有关，持有近月多单 [42] - 棉花：美棉回落，种植区域干旱占比高但降雨增多，种植进度快，短期走势偏强，多单谨慎持有；郑棉回调，国内现货成交一般，价格随盘面上涨，关注政策调控，新疆种植面积或减少，纺企订单尚可但下游利润弱，多单止盈离场 [43] - 白糖：隔夜美糖震荡，国际关注新榨季巴西产量，预计下降；国内郑糖弱现实强预期，本榨季供需宽松，短期糖价有压力，中长期关注厄尔尼诺对广西产量影响 [44] - 苹果：期价偏弱，批发市场销售慢，贸易商采购意愿低，产地成交减少，现货价格预计偏弱，交易转向新季度产量预期，关注后期估产，暂时观望 [45] - 木材：期价震荡，外盘报价和国内现货价格上涨，外商发货意愿增加，预计到货量增加，下游需求一般，港口出库量下降，全国原木库存低，低库存支撑价格，暂时观望 [46] - 纸浆：夜盘上涨但仍低位震荡，基本面偏弱，需求弱，港口库存累库，生活用纸和双胶纸需求平淡，下游纸厂订单不佳，采购偏弱，短期维持低位震荡 [47] 金融类 - 股指：A股延续涨势，沪指逼近4200点，创业板指创新高，期指主力合约全线收涨，IM领涨，各主力合约贴水标的指数，隔夜外盘欧美股市下跌，美债收益率和美元指数上涨，美伊或接近达成临时协议，关注地缘局势变化及对市场结构影响，中期可考虑持有多头替代策略，关注科技成长与双创板块及风格轮动 [48] - 国债：5月7日国债期货全线微涨，央行开展逆回购操作净回笼资金，资金面平稳宽松，中东地缘缓和预期升高，原油大跌、贵金属走强、美元指数跌破98，关注长端配置机会 [49]