报告投资评级 - 买入，并维持该评级 [10] 报告核心观点 - 收费类与资金类业务共同推动公司业绩实现高增，长期看好中金公司凭借优秀的收费类业务和资产负债表运用能力，在经纪、投行、资管和交易等领域建立竞争优势 [2][12] - 筹划中的并购有望提升长期竞争力，当前公司正筹划换股吸并信达、东兴，若获批落地，资本金与下沉渠道的补齐将与高端服务能力形成强互补，进一步通过客需业务和财富管理业务实现ROE稳步抬升 [2][12] 2026年第一季度业绩表现 - 营收与利润高速增长：2026Q1实现营业收入88.25亿元，同比增长54.26%；实现归母净利润35.77亿元，同比增长75.19% [7][12] - 盈利能力显著提升：加权平均净资产收益率（ROE）为3.35%，同比提升1.38个百分点；剔除客户资金后杠杆为5.16倍，同比提升7.1% [7][12] 各业务条线表现 - 经纪业务：收入为20.1亿元，同比增长54.5%；2026Q1股基日均成交额同比增长79%，公司经纪业务收入增速低于市场增速，预计市场份额及佣金费率有所下降；融资份额为2.58%，同比提升0.21个百分点 [12] - 投行业务：收入为15.4亿元，同比增长283.1% [12] - 股权承销：A股IPO承销规模61.73亿元，同比增长431%，市场份额23.9%，同比提升16.80个百分点，排名行业第1；再融资承销规模109.15亿元，同比增长218%，市场份额4.5%，同比提升2.12个百分点，排名行业第5 [12] - 债券承销：规模2,812.73亿元，同比下降5%，市场份额7.9%，同比下降1.42个百分点，排名行业第5 [12] - 资产管理业务：收入为4.0亿元，同比增长28.9% [12] - 自营业务：收入为42.0亿元，同比增长23.3% [12] - 资产规模：金融资产规模为4,544亿元，较年初增长6.5% [12] - 投资收益率：经测算的金融资产投资收益率为5.5%，同比提升0.69个百分点 [12] 国际化与跨境业务 - 股票业务：QFII客户市占率连续22年排名市场首位，服务多家QFII及全球长线基金投研排名领先，互联互通交易份额在中资券商中持续领先 [12] - 固收业务：灵活调整资产配置和交易策略，持续提升投资交易能力，投资规模稳步提升；对客交易业务不断扩展客户覆盖范围，加强产品创新和客户服务，跨境业务保持领先 [12] 财务预测 - 归母净利润预测：预计公司2026-2027年对应归母净利润为153.48亿元和167.98亿元 [12] - 估值指标：对应H股市盈率（PE）分别为5.75倍和5.25倍，市净率（PB）分别为0.64倍和0.57倍 [12]