报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司传统主业受益于大缸径产品及重卡市场放量，盈利能力显著提升，同时新业务（汽车空气悬架、人形机器人关节模组）加速布局，有望打开长期增长空间 [2][3] 财务业绩与预测 - 2025年业绩：实现营收39.22亿元，同比增长18.5%；归母净利润4.09亿元，同比增长100.8% [1] - 2026年第一季度业绩：实现营收11.92亿元，同比增长25.4%；归母净利润1.98亿元，同比增长78.7% [1] - 盈利预测：预计2026至2028年归母净利润分别为5.12亿元、5.99亿元、7.03亿元，同比增长率分别为25.0%、17.2%、17.3% [3] - 每股收益预测：预计2026至2028年EPS分别为0.87元、1.02元、1.19元 [3] - 估值水平：基于2026年5月6日收盘价，对应2026至2028年PE分别为18倍、15倍、13倍 [3][4] 主营业务分析 - 产品收入：2025年气缸套营收19.61亿元，同比增长8.6%；制动鼓营收6.61亿元，同比增长76.7% [2] - 盈利能力：2025年气缸套毛利率32.4%，同比提升1.3个百分点；制动鼓毛利率23.7%，同比提升6.1个百分点；公司整体毛利率27.4%，同比提升1.6个百分点 [2] - 产品升级：聚焦发展缸径150~320mm及以上的大缸径气缸套，已覆盖卡特彼勒、康明斯等头部客户，并于2026年1月完成对中原吉凯恩的全资收购 [2] - 市场趋势：子公司恒久制动的双金属复合制动鼓产品契合重卡电动化与轻量化趋势 [2] 海外业务与新业务布局 - 海外产能：泰国基地已建成投产，具备年产700万只气缸套和30万只钢活塞的产能 [3] - 技术突破：钢制活塞满足欧Ⅶ排放标准；柴油机智能电控执行器产品于2025年获得欧洲客户定点 [3] - 新业务领域：切入汽车空气悬架空气供给单元（ASU）及人形机器人零部件领域，已启动“电控空气悬架集成式空气压缩机方案开发”和“机器人行星齿轮减速器及无框力矩电机关节模组开发”研发项目 [3] - 战略合作：与宁波普智公司达成战略合作，共同布局人形机器人关节模组，推动现有电控执行系统技术向新领域迁移 [3] 公司简介与交易数据 - 主营业务：公司主要从事气缸套、活塞、活塞环、轴瓦等内燃机核心零部件的研发、生产与销售 [6] - 市值与股本：总市值92.09亿元，总股本与流通A股均为5.88亿股 [6] - 股价区间：过去52周股价区间为7.81元至17.91元 [6]