报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对SJMHOL 6 ½ 01/15/31维持买入评级，因其在澳门博彩行业中风险回报更具吸引力；对SJMHOL 4.85 01/27/28维持持有评级；对FRESHK 26 - 29维持买入评级，因其风险回报比优于同行 [9][15][17] 根据相关目录分别进行总结 交易台市场观点 - 新发行债券中，BNKEA较参考价收紧18bps，WSTP多期债券收紧2 - 4bps，FABUH 31上涨0.2pt，MGMCHI 33s较发行价上涨0.5pt；澳门博彩二级债券整体持平或上涨0.4pt；FRESHK曲线上涨0.3 - 0.4pt；ZHOSHK 28收盘上涨0.3pt；台湾寿险债券收紧2 - 5bps [2] - 中国/香港房地产债券中，VNKRLE 27'和29'下跌0.3 - 0.5pt，FUTLAN 28/FTLNHD 27 - 29/LNGFOR 27 - 32涨跌0.1pt，REGH 6.5永续债下跌0.6pt，NWDEVL/VDNWDL组合涨跌0.2pt [2] - 韩国市场中，长期LGENSO收紧5 - 8bps，HYNMTR/PKX收紧2 - 5bps；东南亚市场中，GLPSPs/GLPCHI上涨0.7 - 1.2pt，BBLTB次级债券收紧2 - 5bps；日本市场基本持平，RESLIF 6.875永续债上涨0.3pt；中东信贷上涨0.3 - 0.5pt；欧洲AT1s有获利了结情况但市场稳定 [2] 宏观新闻回顾 - 周四标准普尔指数下跌0.38%、道琼斯指数下跌0.63%、纳斯达克指数下跌0.13%；美国最新初请失业金人数为20万，低于市场预期的20.5万；美国国债收益率周四上升，2/5/10/30年期收益率分别为3.92%/4.04%/4.41%/4.97% [6] 分析员市场观点 - SJMHOL在2026年第一季度博彩总收入市场份额稳定在9.6%，维持对SJMHOL 6 ½ 01/15/31的买入评级 [7][9] 澳门博彩美元债券选择 - 报告列出MPEL、SJMHOL、STCITY、WYNMAC等多只债券的名称、ISIN、未偿还金额、要价、到期收益率和修正久期等信息 [8] SJM相关情况 - 2026年第一季度SJM博彩总收入市场份额降至9.6%，主要因卫星赌场关闭；收入同比下降21%至59亿港元，调整后息税折旧摊销前利润同比下降4%至9.17亿港元；每日运营成本同比增加23%，调整后息税折旧摊销前利润率扩大2.7个百分点至15.5% [10] - 截至2026年3月，SJM现金、银行存款和短期存款总计34亿港元，较2025年12月增长13%；2026年第一季度资本支出为2.64亿港元，同比下降46%；总债务/过去12个月息税折旧摊销前利润和净债务/过去12个月息税折旧摊销前利润分别升至8.4倍和7.4倍 [11] FRESHK相关情况 - 标准普尔将远东宏信从负面信用观察名单中移除，确认其BBB - 评级及稳定展望；FRESHK 27 - 29在2月3日被列入负面信用观察名单后利差扩大，自3月中旬以来收复近3/4利差扩大幅度，报告认为其风险回报比优于同行，维持对FRESHK 26 - 29的买入评级 [15][17] 离岸亚洲新发行债券 - 已定价债券包括Golomt Bank、IsDB Trust Services No.2 SARL、Paratus Energy等公司发行的债券，涉及不同规模、期限、票面利率和发行评级 [18] - 今日无离岸亚洲新发行债券管道 [19] 新闻和市场动态 - 昨日境内一级市场发行101只信用债券，金额880亿元；本月至今发行162只，总金额1240亿元，同比增长0.5% [21] - BHP集团若债务成本合适，愿意通过人民币债券筹集资金；中国水务接受1.05433亿美元CWAHK 4.85 05/18/26债券的收购要约；迪拜伊斯兰银行将在5月19日赎回10亿美元DIBUH 4.625永续债 [21]