报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜方面，隔夜内外铜价冲高回落，国内精炼铜进口窗口打开且维系小幅盈利；美国就业市场稳定但美伊地缘冲突影响铜价，虽有国内去库支撑但海外高库存是掣肘，若美伊达成协议或降低供应扰动风险，不宜过度乐观，逢低做多是主基调[1] - 铝方面，氧化铝震荡偏弱，沪铝和铝合金震荡偏强；氧化铝供应将重回宽松，预计宽幅震荡后重回弱势；电解铝受美伊谈判局势和外盘消息扰动，国内需求修复受复工节奏影响，铝锭累库，去库拐点延后概率高，铝价维持高位震荡，关注铝锭库存和下游复工速度[1][3] - 镍方面，隔夜LME镍和沪镍下跌，印尼计划对镍等大宗商品征税推升成本，不锈钢成本夯实，提货积极性提升带动库存去化，价格中枢上移，后续关注供给端减产带动库存去化及政策补充配额发放情况[4] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜内外铜价冲高回落，国内精炼铜进口窗口打开，盈利状态；美国就业市场稳定，美伊地缘冲突影响铜价；LME、Comex库存增加，SHFE铜仓单下降，BC铜仓单增加；虽有国内去库支撑但海外高库存是掣肘，若美伊达成协议或降低供应扰动风险，不宜过度乐观，逢低做多是主基调[1] - 铝：氧化铝震荡偏弱，AO2609收于2867元/吨，跌幅0.03%，持仓增仓；沪铝震荡偏强，AL2606收于24410元/吨，涨幅0.12%，持仓增仓；铝合金震荡偏强，主力AD2606收于22920元/吨，跌幅0.71%，持仓减仓；氧化铝广西检修产能复产，供应将重回宽松，预计宽幅震荡后重回弱势；电解铝受美伊谈判和外盘消息扰动，国内需求修复受复工节奏影响，铝锭累库，去库拐点延后概率高，铝价维持高位震荡，关注铝锭库存和下游复工速度[1][3] - 镍：隔夜LME镍跌0.44%报19115美元/吨，沪镍跌0.94%报147950元/吨；LME和SHFE库存增加；印尼计划对镍等大宗商品征税推升成本，不锈钢成本夯实，提货积极性提升带动库存去化，价格中枢上移，5月预估排产增加，后续关注供给端减产带动库存去化及政策补充配额发放情况[4] 日度数据监测 - 铜：平水铜价格上涨，废铜价格上涨，精废价差缩小，下游无氧铜杆价格上涨，低氧铜杆价格持平，粗炼TC持平；LME注册+注销库存不变，仓单下降，总库存下降；COMEX库存增加；社会库存下降；LME0 - 3 premium下降，CIF提单不变，活跃合约进口盈亏增加[6] - 铅：平均价、再生精铅、再生铅、还原铅、铅精矿到厂价均下降，加工费持平；LME注册+注销库存不变，上期所仓单和库存增加；升贴水3 - cash下降，CIF提单不变，活跃合约进口盈亏减少[6] - 铝：无锡和南海报价下降，南海 - 无锡价差扩大，现货升水下降；几内亚、澳大利亚铝土矿CIF和氧化铝FOB价格不变，山东氧化铝价格不变，氧化铝内 - 外价差不变，预焙阳极价格不变；下游加工费部分上涨，铝合金价格下降；LME注册+注销库存不变，上期所仓单和总库存增加，社会库存电解铝和氧化铝均增加；升贴水3 - cash下降，CIF提单不变，活跃合约进口盈亏减少[7] - 镍：金川镍板状价格下降，金川镍 - 无锡、1进口镍 - 无锡价差缩小，低镍铁、印尼镍铁价格不变，镍矿价格不变；不锈钢部分价格上涨，新能源部分价格下降；LME注册+注销库存不变，上期所镍仓单和库存增加，不锈钢仓单减少，社会库存镍增加，不锈钢减少；升贴水3 - cash下降，CIF提单不变，活跃合约进口盈亏减少[7] - 锌：主力结算价上涨，LmeS3价格持平，沪伦比上升，近 - 远月价差不变，SMM 0和1现货价格上涨，国内现货升贴水平均和进口锌升贴水平均上升，LME0 - 3 premium下降，锌合金价格上涨，氧化锌价格不变；周度TC不变；上期所库存增加，LME库存不变，社会库存增加；注册仓单上期所和LME均减少；活跃合约进口盈亏增加[9] - 锡：主力结算价上涨，LmeS3价格下降，沪伦比上升，近 - 远月价差下降，SMM现货价格上涨，60%和40%锡精矿价格上涨，国内现货升贴水平均下降，LME0 - 3 premium上升；上期所库存下降，LME库存不变；注册仓单上期所减少，LME增加；活跃合约进口盈亏增加[9] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水历史数据图表，涵盖2020 - 2026年[11][13][14][16] - SHFE近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差历史数据图表，涵盖2021 - 2026年[19][21][23] - LME库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存历史数据图表，涵盖2020 - 2026年[25][26][27] - SHFE库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存历史数据图表，涵盖2019 - 2026年[29][31][35] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存历史数据图表，涵盖2020 - 2026年[37][39][40] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的历史数据图表，涵盖2020 - 2026年[42][45][47]