报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [6] 报告核心观点 - 电新板块业绩整体趋势向好，2025年及2026年第一季度营收与归母净利润均实现显著同比增长，行业否极泰来，扬帆再起 [1] - 新能源汽车板块业绩持续向好，龙头带动效应显著，固态电池板块呈现高速增长态势，盈利能力持续改善 [2] - 新能源发电板块内部呈现分化：光伏行业盈利触底，后续看好边际改善；风电板块量利齐升；储能板块无惧短期扰动，海内外需求共振 [3] - 电力设备与AIDC（人工智能数据中心）板块业绩稳中有升，保持增长趋势 [4] - 人形机器人板块2025年营收与利润实现双位数增长 [94] - 在全球能源转型与AI算力需求激增的背景下，看好电力设备、储能、固态电池、海风、AIDC及人形机器人等领域的投资机会 [108][110][112][113][114][116] 根据目录分章节总结 1 电力设备与新能源板块整体业绩总结 - 板块共统计299家A股上市公司，2025年实现营收37,511.37亿元，同比增加6.65%；实现归母净利润1,715.72亿元，同比大幅增加50.87% [1][14] - 2026年第一季度实现营收9,515.01亿元，同比增长23.53%，环比下降11.85%；实现归母净利润590.53亿元，同比大增57.65%，环比大增137.51% [1][14] - 2025年板块整体毛利率均值为20%，同比下降0.05个百分点；净利率均值为-13.13%，同比下降12.75个百分点 [16] 2 新能源汽车 2.1 锂电主产业链 - 2025年全年，88家上市公司合计实现营收15,133.24亿元，同比上升16.81%；实现归母净利润1,350.03亿元，同比大幅上升68.12% [2][19] - 2026年第一季度实现营收4,497.19亿元，同比大增41.93%，环比基本持平；归母净利润同比增长75.24%，利润增速显著高于收入增速 [2][19] - 各环节毛利率方面，2025年设备厂商（28.60%）、零部件（23.61%）、电池（22.23%）分居前三位；铜箔（7.02%）、三元正极（14.17%）和LFP正极（16.44%）位列后三位 [25] - 2026年第一季度，电解液、隔膜环节毛利率增长最为突出，分别较2025年全年提升7.14和4.19个百分点 [27] 2.2 固态电池 - 2025年全年实现营收781.67亿元，同比上升23.94%；实现归母净利润35.85亿元，同比大幅增长278.69% [2][30] - 2026年第一季度实现营收238.77亿元，同比大增59.94%；实现归母净利润15.36亿元，同比大增101.19%，环比增长154.24%，利润弹性显著释放 [2][30] - 随着产业化进程加速推进和下游应用场景拓展，看好板块盈利能力持续提升 [2][30] 3 新能源发电 - 板块共有116家上市公司，2025年实现营收21,278.16亿元，同比增长2.89%；归母净利润677.64亿元，同比增长52.12% [38] - 2026年第一季度实现营收5,125.01亿元，同比增长19.92%；归母净利润239.09亿元，同比增长58.48%，环比大幅增长2083.66% [38] - 2025年板块平均毛利率/净利率分别为14.10%/-5.21%；2026年第一季度平均毛利率为14.44%，平均净利率为-4.71% [44] 3.1 光伏 - 2025年实现营业收入11,417.42亿元，同比下降11.21%；实现归母净利润-492.52亿元 [3][55] - 2026年第一季度实现营业收入2,364.80亿元，同比下降4.87%；实现归母净利润-89.87亿元，环比增长125.89% [3][55] - 尽管行业盈利承压，但在“反内卷”号召及太空光伏应用场景扩张下，看好板块触底反弹 [3] 3.2 风电 - 2025年实现营收5,241.69亿元，同比增长18.5%；实现归母净利润177.49亿元，同比增长21.7% [3][66] - 2026年第一季度实现营收1,221.42亿元，同比增长32.1%；实现归母净利润54.20亿元，同比增长41.6% [3][66] - 行业需求预期旺盛，2025年第四季度营收与净利润实现双增，合同负债持续增长显示订单充裕 [66][68][76] 3.3 储能 - 2025年实现营收7,190.24亿元，同比增长18.09%；实现归母净利润947.82亿元，同比增长37.36% [3][79] - 2026年第一季度实现营收1,998.16亿元，同比增长39.46%；实现归母净利润254.16亿元，同比增长29.66% [3][79] - 行业毛利率整体稳定，2025年为24.13%，2026年第一季度为24.83% [81] 4 电力设备 - 板块共有63家上市公司，2025年实现营收4,046.82亿元，同比增长7%；实现归母净利润287.18亿元，同比增长12% [4][83] - 2026年第一季度实现营收800.27亿元，同比增长11%；实现归母净利润46.81亿元，同比增长4% [4][83] - 2025年毛利率为24.87%，同比下降1.05个百分点；净利率为6.58%，同比上升0.88个百分点 [85] 5 AIDC - 板块共有50家上市公司，2025年实现营收7,039.67亿元，同比增长6%；实现归母净利润541.67亿元，同比增长16% [4][89] - 2026年第一季度实现营收1,502.23亿元，同比增长4%；实现归母净利润119.17亿元，同比下降18% [4][89] - 2025年毛利率为23.78%，净利率为5.83%；2026年第一季度毛利率为23.74% [91] 6 人形机器人 - 板块共有64家上市公司，2025年实现营收2,373.79亿元，同比增长11.51%；实现归母净利润219.61亿元，同比增长20.64% [94] - 2026年第一季度实现营收569.27亿元，同比增长11.80%；实现归母净利润52.49亿元，同比下降2.12% [94] - 2025年板块毛利率为26.51%，净利率为6.05%；2026年第一季度毛利率为26.38%，净利率为5.35% [97] 7 投资建议 7.1 新能源汽车 - 主链：推荐三条投资主线：1）关注长期涨价逻辑的隔膜和铜箔公司；2）优选格局清晰、业绩增长显著的材料及零部件企业；3）关注盈利已恢复且在新技术/新业务有边际变化的环节 [108][109] - 固态：看好设备招标持续推进带来的催化，关注设备及材料相关标的 [109] 7.2 新能源发电 - 储能：看好海内外需求共振，推荐关注户储&工商储、储能集成、电芯、PCS等环节 [110][111] - 光伏：看好行业出清提速与技术迭代，关注BC、TOPCon领先企业及硅料环节；太空光伏产业趋势明确，关注设备及电池企业 [112] - 风电：重点推荐海风、风机及零部件三条主线，并关注风电企业在商业航天领域的拓展 [113] 7.3 电力设备与工控 - 电力设备：全球能源转型倒逼电网升级，国内外景气度共振，推荐关注出海、特高压建设及电力市场化交易相关企业 [114][115] - AIDC：AI算力需求激增，数据中心基础设施刚性紧缺，建议关注变压器及有业务弹性的相关公司 [114] - 人形机器人：产业化初期，优先关注确定性高、价值量大的环节，包括Tesla供应链、国产供应链及内资工控企业 [116]