报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内白糖期货多空博弈激烈走势独立，核心压力来自充足供应与高库存，当前处于压榨高峰期，工业库存同比上升，许可发放预期增加压制盘面，虽原油带动化肥成本上升支撑远期种植成本，但高库存和消费淡季下资金不敢盲目炒作，郑糖短期基本面驱动有限，预计在5200 - 5550元/吨区间震荡运行 [54] - ICE原糖受制于全球供需宽松格局且受原油价格波动影响大，北半球榨季基本结束，泰国、印度增产预期兑现，供应充足，南半球巴西新榨季开启，远期有天气扰动预期，厄尔尼诺现象或影响甘蔗生产，原糖市场需关注巴西新榨季制糖比变化及厄尔尼诺天气实际影响 [54] - 操作建议以震荡思路为主 [55] 根据相关目录分别进行总结 白糖市场分析 - 期货价格走势：郑糖小幅震荡，周度涨幅0.67%，ICE期糖走弱，周度跌幅2.74% [9] - 现货价格及基差走势：未提及详细内容 - 广西、云南销售情况：未提及详细内容 - 食糖进口情况：3月进口10万吨，同比增加3万吨，以ICE期糖07月合约15美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为4139元/吨，配额外进口成本为5246元/吨；泰国配额内进口成本为4112元/吨，配额外进口成本为5212元/吨 [21] - 国内工业库存：2025/26榨季3月工业库存约为670万吨，较去年同期增加194.79万吨 [24] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑糖仓单加预报总计23133张，较上一周增加1580张，仓单数量为20453张，有效预报2169张 [31] - 巴西生产进度：3月上半月累计压榨量6.04亿吨，同比减少2.21%，产糖4025万吨，同比增加0.71% [35] - 巴西双周制糖比：巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为50.61%，去年同期为48.08% [40] - 巴西食糖月度出口：2026年3月巴西糖出口量为180.82万吨，较去年减少4.3万吨 [44] - 国际主产区天气情况：印度降水略有增加或影响甘蔗压榨，巴西主产降雨有所减少利于压榨 [49][51] 后市展望 - 国内市场郑糖短期基本面驱动有限，预计在5200 - 5550元/吨区间震荡运行，国际市场原糖需关注巴西新榨季制糖比变化及厄尔尼诺天气实际影响，操作建议以震荡思路为主 [54][55]