报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝多空因素交织，预计区间震荡，下方支撑2700元/吨附近，上方3100元/吨附近有阻力，宜波段操作 [13][146][150] - 沪铝承压回调后仍有支撑，预计区间震荡，下方支撑23800 - 24000元/吨附近，可关注回调布多机会 [14][147][150] - 铸造铝合金基本面偏弱，预计价格震荡，关注情绪和铝价变化及海外订单增长能否弥补需求缺口 [15][148][150] 各部分总结 行情回顾 宏观面 - 美国和伊朗或接近达成临时协议，美方多项核心要求未纳入草案，因美国违反停火协议，伊朗武装力量打击美国军舰 [8] 重要消息 - 广西某大型氧化铝厂恢复一条生产线运行，产能约110万吨/年，后续复产待跟进 [9] - 五一假期几内亚至中国Cape船海运报价跳涨至36美元/吨，制约铝土矿发运 [9][150] - 力拓旗下新西兰电解铝厂约186名员工分时段停工，雇主提议5月20日调解，该厂运行产能约33.5万吨/年 [9] - 贵州某氧化铝厂计划本月中下旬投料复产，产能约100万吨/年 [9] - 广西某新投氧化铝厂第一条线已出产品，产能100万吨/年，第二条线预计5月中下旬投产 [9] 盘面行情 - 5月6 - 8日，氧化铝震荡偏弱，收于2827元/吨，较4月30日下跌0.63% [12][16] - 5月6 - 8日，沪铝震荡偏强，主力合约收于24445元/吨，较4月30日上涨0.06%；伦铝震荡偏强，5月8日收盘报3501.5美元/吨 [12][19] - 5月6 - 8日，铝合金震荡，收于22915元/吨，周度上涨0.02% [12][23] 氧化铝基本面分析 现货 - 截至5月8日，国产氧化铝现货均价2666.69元/吨，较4月30日下跌9.01元/吨，现货贴水稍有收窄 [27] 供应 - 截至5月7日，全国氧化铝周度开工率75.14%，较4月30日上涨0.39% [29][30] - 广西多家企业有产能投产或复产，二季度前仍有420万吨在建产能将陆续投产 [30] 进出口 - 5月7日，澳洲氧化铝FOB均价持稳于310美元/吨，进口窗口关闭 [31] 成本利润 - 截至5月7日，氧化铝完全平均成本约2706元/吨，较4月30日下降27元/吨，行业亏损稍有收窄 [35] 库存 - 截至5月7日，氧化铝港口库存22万吨，较前一周增加1.5万吨 [40] - 2026年3月中国氧化铝净进口量12.94万吨，未来预计继续净进口，海外过剩加剧国内供应过剩压力 [40] - 氧化铝社会库存去化 [42] 电解铝基本面分析 成本及利润 - 截至5月7日，中国电解铝冶炼成本约16562元/吨，较前一周上涨近120元/吨，铝价回调，行业平均利润收窄至7487元/吨左右 [48] 供应端 - 4月电解铝产量372.15万吨，同比增长3.2%，月度产能开工率97.99%，环比上月提高0.37% [51] - 2026年4月海外电解铝总产量同比下滑10.2%，日均产量环比下降10.0%，5月预计同比维持负增长 [51] 现货 - 截至5月8日，长江有色市场铝（A00）平均价24220元/吨，较4月30日下跌160元/吨 [54] - 欧美地区铝现货升水仍处高位 [57] 铝价走势及升贴水 - 本周沪铝主力合约震荡偏弱，现货震荡下跌，现货贴水程度稍有收窄 [63] - 伦铝周内震荡偏弱，现货维持升水状态 [64] 需求端 - 截至5月7日，铝下游加工企业开工率持稳于64.2%，较前一周下降0.2% [68] - 4月铝加工行业PMI综合指数53.9%，仍处荣枯线以上，但较上月下降近12% [68] 库存 - 截至5月6日，铝锭库存145.6万吨，较4月30日增加2.4万吨；铝棒库存26.45万吨，较4月30日增加0.8万吨 [71] - 4月铝水比回升至75.33%左右 [71] 期货库存 - 截至5月8日，上海期货交易所电解铝仓单库存460976吨，较4月30日增加11760吨 [75] - 4月30日 - 5月6日，LME铝库存下降6500吨至358225吨 [75] 进出口 - 铝锭进口盈利窗口关闭 [78] - 2026年3月，中国出口未锻轧铝及铝材49万吨，同比下降4.1%；1 - 3月累计出口146万吨，同比增长6.5% [82] 终端 - 房地产缓慢复苏 [89] - 4月1 - 26日，全国乘用车市场零售100.4万辆，同比去年4月同期下降24%，较上月同期下降19%；新能源市场零售61.4万辆，同比去年4月同期下降11%，较上月同期下降6% [91] 铝合金基本面分析 原料 - 周内废铝价格下跌，铝精废价差稍有收窄 [98][104] ADC12 - 成本小幅下降，行业平均利润处于负值 [108] ADC12现货价格 - ADC12均价有季节性变化，分地区有差异 [111] 海外ADC12价格 - 海外ADC12价格高位震荡，进口窗口关闭 [114] 供应 - ADC12有月度产量数据，中国未锻轧铝合金有进出口量数据 [117] 需求 - 汽车行业是铸造铝合金最主要需求端，行业景气度影响需求，需求季节性明显 [124][128][132] 库存 - 有铝合金周度社会库存和再生铝合金样本企业厂区库存数据 [136] 供需平衡 - 有铝合金月度供需平衡数据 [140] 后市展望 氧化铝 - 原料成本抬升预期利多价格，供应过剩预期压制价格，预计区间震荡，2700 - 3100元/吨，波段操作 [13][146][150] 电解铝 - 中东局势不确定，海外供应趋紧支撑铝价，国内库存累库、需求旺季尾声压制价格，预计区间震荡，23800 - 24000元/吨，关注回调布多机会 [14][147][150] 铸造铝合金 - 废铝成本支撑价格，国内汽车市场淡季需求偏弱，预计价格震荡，关注海外订单 [15][148][150]