报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月美伊冲突主导行情，原油价格冲高回落，能化板块跟随；纯苯 - 石脑油（BZN价差）下降，EB非一体化装置利润下降，整体估值中性偏低；纯苯供应偏宽，苯乙烯供应偏窄，季节性淡季叠加地缘冲突消退，整体偏弱；建议观望至地缘冲突消退 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 政策端：4月美伊冲突主导行情，原油价格冲高回落，能化板块跟随 [11] - 估值：苯乙烯月度跌幅（现货＞期货＞成本），基差走弱，BZN裂差走强，EB非一体化装置利润走弱 [11] - 成本端：华东纯苯现货价格上涨0.23%，纯苯活跃合约收盘价下跌 - 2.71%，基差上涨260元/吨，纯苯开工降至同期最低；11月国内纯苯进口量为458.74万吨，环比上涨10.46%，同比去年下降 - 14.14%，主要为中东地区货源 [11] - 供应端：EB产能利用率71.79%，环比下降 - 0.88%，同比去年上涨5.73%，较5年同期下降 - 4.41%；四季度投产压力环比上升，供应端或将承压 [11] - 进出口：上个月EB进口量25.13万吨，环比下降 - 11.41%，同比上涨28.74% [11] - 需求端：下游三S加权开工率37.21%，环比下降 - 4.27%；PS开工率47.20%，环比下降 - 3.87%，同比下降 - 19.59%；EPS开工率55.53%，环比下降 - 7.98%，同比上涨13.96%；ABS开工率60.20%，环比上涨0.17%，同比下降 - 10.34%；季节性淡季，低利润环境下开工率不及往年同期 [11] - 库存：EB厂内库存14.61万吨，环比去库 - 9.92%，较去年同期去库 - 30.39%；EB江苏港口库存13.44万吨，环比去库 - 9.13%，较去年同期累库57.75%；纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存去化 [12] - 下月预测：苯乙烯(EB2606)参考震荡区间（8200 - 8500）；纯苯(BZ2606)参考震荡区间（9300 - 9600） [12] - 推荐策略：建议观望至地缘冲突消退 [12] 期现市场 - 苯乙烯价格高位震荡，报告展示了苯乙烯现货价格、主力合约价格、基差、活跃合约持仓量、成交量、注册仓单量、连1 - 连2价差、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等数据的变化情况 [15][19][22][26] 利润库存 - 苯乙烯POSM利润持续走低，报告展示了乙苯脱氢工艺利润、POSM工艺利润、苯乙烯生产工艺占比、苯乙烯前十家生产企业产能占比等情况 [43][45][48] - 库存方面，展示了纯苯港口库存、苯乙烯港口库存、苯乙烯华东港口库存、苯乙烯工厂库存等数据的变化情况 [39][40] 成本端 - BZN裂差高位震荡，石脑油裂差震荡上行，报告展示了纯苯价差（中国 - 韩国、美国 - 韩国）、纯苯进口利润、纯苯开工、加氢纯苯开工、东北亚乙烯、石脑油裂解价差、苯酚生产毛利、苯酚开工、苯胺生产毛利、苯胺开工、己内酰胺生产毛利、己内酰胺开工、己二酸生产毛利、己二酸开工等数据的变化情况 [53][61] - 苯酚港口库存大幅累库，报告展示了苯酚江阴港口日度库存、己内酰胺厂内周度库存、纯苯下游需求各自占比、纯苯月度进口量等情况 [84] 供给端 - 苯乙烯产量高位震荡，报告展示了苯乙烯日度产量、周度开工、进口量、出口量等数据的变化情况 [93][95][100] 需求端 - EPS和PS利润同期低位，报告展示了EPS开工、EPS生产利润、PS开工、PS生产利润等数据的变化情况 [103][107][109] - ABS开工随利润在底部震荡，报告展示了ABS利润、ABS开工、PS周度厂内库存、EPS周度厂内库存、ABS生产企业周度权益库存、苯乙烯下游需求占比等情况 [112][114][120] - 报告还展示了家用冰箱月度销量、冰箱产量、冰箱库存当月、中国冰箱产量当月同比、中国洗衣机内销量、洗衣机月度产量、中国洗衣机月度库存、中国洗衣机产量当月同比等数据的变化情况 [122][126][132]