报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月不锈钢产业链上游原料持续偏紧推动钢价走高，先是印尼实施新版镍矿基准价计算公式使镍矿成本中枢上移，后受RKAB配额不足及海外硫磺供应紧张影响，镍矿和MHP生产面临原料短缺；供应端钢厂利润走扩但受高价原料制约环比产量下滑，代理商报货积极、提货提速，钢厂订单供不应求；需求端贸易商拿货活跃，终端囤货需求增加，但价格升至高位后市场出现观望情绪；整体4月不锈钢供需结构好转；5月钢厂排产预计维持当前水平，RKAB配额不足问题未来1 - 2个月或传导至钢厂使产业链估值上移，但短期上行空间有限；建议价格回调至1.48万元/吨附近区间轻仓买入，主力合约参考区间14500 - 16000元/吨 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 期现市场：05月08日无锡不锈钢冷轧卷板均价15650元/吨，环比+8.30%；山东7%-10%镍铁出厂价1155元/镍，环比+5.96%；废不锈钢均价10450元/吨，环比+5.21%；不锈钢主力合约04月30日下午收盘价15435元/吨，环比+9.43% [11][16] - 供给：04月国内冷轧不锈钢排产161.16万吨，04月粗钢产量379.6万吨，环比+108.60万吨，同比8.08%，01 - 04月产量累计同比-2.27%；03月300系不锈钢粗钢产量193.7万吨，环比+46.81%，03月300系冷轧产量75.8万吨，环比+80.00%；03月印尼不锈钢月度产量44万吨，环比+15.79%，我国自印尼不锈钢进口量03月达11.15万吨，环比+18.97%；03月不锈钢净出口量17.40万吨，环比+15.36%，同比-49.10%，01 - 03月累计净出口285.79万吨，同比-12.40% [11][26][29] - 需求：2026年01 - 03月，商品房累计销售面积19524.95万㎡，同比-10.40%，03月单月，商品房销售面积10231.52万㎡，同比-8.02%；03月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为23/13.8/6.1/4.5%；03月燃料加工业累计同比-3.7%；03月电梯、自动扶梯及升降机产量12.5万台，同比-3.85%；03月汽车销量289.88万台，环比+60.58%，同比-0.57% [11][39][42] - 库存：05月08日不锈钢社会总库存109.52万吨，环比-3.44%，期货仓单库存5.86万吨，环比+10016吨；05月08日不锈钢200/300/400系社库分别为17.95/69.20/27.38万吨，其中300系库存环比+2.09%；不锈钢海漂量5.29万吨，环比+78.55%，卸货量6.96万吨，环比-17.20% [11][49][52] - 成本：05月08日山东7%-10%镍铁出厂价1155元/镍，环比+60元/镍，福建地区铁厂当前盈利32元/镍；03月镍矿进口量163.19万湿吨，环比+32.97%，同比+6.58%，目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿70.0美元/湿吨，港口库存736.59万湿吨，环比+1.43%；05月08日铬矿报价59元/干吨，环比-1元/干吨，高碳铬铁报价8450元/50基吨，环比-200元/50基吨，04月高碳铬铁产量86.34万吨，环比-3.35%；当前外购高镍铁产线毛利为828元/吨，利润率达5.59% [11][56][59] 期现市场 - 05月08日无锡不锈钢冷轧卷板均价报15650元/吨，环比+8.30%；山东7%-10%镍铁出厂价为1155元/镍，环比+5.96%；废不锈钢均价报10450元/吨，环比+5.21%；不锈钢主力合约04月30日下午收盘价15435元/吨，环比+9.43% [16] - 佛山德龙市场报价参照主力合约升水约65元（+195）；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约315元（+245）；盘面持仓29.5065万手，环比+60.32% [19] - 月差方面，连1 - 连2价差报-60(-125)，连1 - 连3价差报-135(-285) [22] 供给端 - 04月国内冷轧不锈钢排产161.16万吨，04月粗钢产量379.6万吨，环比+108.60万吨，同比8.08%，01 - 04月产量累计同比-2.27% [26] - 03月300系不锈钢粗钢产量达193.7万吨，环比+46.81%；03月300系冷轧产量75.8万吨，环比+80.00% [29] - 03月印尼不锈钢月度产量44万吨，环比+15.79%；我国自印尼不锈钢进口量03月达11.15万吨，环比+18.97% [32] - 03月不锈钢净出口量为17.40万吨，环比+15.36%，同比-49.10%；01 - 03月累计净出口285.79万吨，同比-12.40% [35] 需求端 - 2026年01 - 03月，商品房累计销售面积19524.95万㎡，同比-10.40%；03月单月，商品房销售面积为10231.52万㎡，同比-8.02% [39] - 03月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为23/13.8/6.1/4.5%；03月燃料加工业累计同比-3.7% [42] - 03月电梯、自动扶梯及升降机产量12.5万台，同比-3.85%；03月汽车销量289.88万台，环比+60.58%，同比-0.57% [45] 库存 - 05月08日不锈钢社会总库存为109.52万吨，环比-3.44%；05月08日期货仓单库存5.86万吨，环比+10016吨 [49] - 05月08日不锈钢200/300/400系社库分别为17.95/69.20/27.38万吨，其中300系库存环比+2.09%；不锈钢海漂量5.29万吨，环比+78.55%，卸货量6.96万吨，环比-17.20% [52] 成本端 - 03月镍矿进口量为163.19万湿吨，环比+32.97%，同比+6.58%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿70.0美元/湿吨，港口库存736.59万湿吨，环比+1.43% [56] - 05月08日山东7%-10%镍铁出厂价1155元/镍，环比+60元/镍，福建地区铁厂当前盈利32元/镍 [59] - 05月08日铬矿报价59元/干吨，环比-1元/干吨；高碳铬铁报价8450元/50基吨，环比-200元/50基吨；04月高碳铬铁产量86.34万吨，环比-3.35% [62] - 当前外购高镍铁产线毛利为828元/吨，利润率达5.59% [65]