报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 厄尔尼诺天气事件下美豆和南美大豆单产同比上升概率略高、印度大豆单产同比下降概率略高、中国大豆单产变化中性 [1][28] 各部分总结 厄尔尼诺简介及预报 - 厄尔尼诺是赤道中、东太平洋隔几年发生一次、持续半年以上的大范围海表温度异常增暖现象，典型特征有暖水层深厚、海面和次表层水温偏高等，对气候有多方面影响 [4] - 采用中国气象局提出的判别标准，1950 - 2016 年厄尔尼诺事件共发生 19 次，2017 年至今以“南方涛动指数持续为负数”界定，1950 - 2025 年共发生 21 次 [4] - 2026 年下半年预计出现厄尔尼诺天气，4 - 6 月 ENSO 中性条件出现概率 80%，5 - 7 月厄尔尼诺出现概率 61%，并至少持续到年底 [6][7] 厄尔尼诺对大豆主产国大豆单产影响分析 全球大豆主要生产国大豆生产情况 - 全球大豆主要生产国为巴西、美国、阿根廷、中国、印度、巴拉圭等，2025/26 年全球大豆产量 4.27407 亿吨，前十国总产量 4.1258 亿吨，占比约 96.53% [9] - 不同国家大豆生长季节有差异，美、中、印位于北半球，生长季节基本相同；巴、阿、巴位于南半球，生长周期相似，阿根廷比巴西推后 1 个月，近年巴西种植季节提前 [12] 美国大豆 - 厄尔尼诺对美豆主产区总体降温，夏季降水适量增多，4 - 6 月和 8 - 10 月降温显著，7 - 9 月和 8 - 10 月降水增多但有限，整体影响一正一负难判断，其余时间不利生长 [15] - 1950 - 2025 年 21 次厄尔尼诺事件中，覆盖美豆生长期 18 次，单产同比增长 13 次（约 72%），下降 5 次（约 28%） [16] 南美大豆 - 1979 - 2025 年，巴西大豆单产同比上升 11 次（约 69%）、下降 5 次（约 31%）；阿根廷单产同比上升 9 次（约 56%）、下降 7 次（约 44%）；巴拉圭单产同比上升 13 次（约 59%）、下降 7 次（约 32%）、持平 2 次（约 9%） [21] - 1979 - 2025 年，厄尔尼诺事件覆盖三国生长期 16 次，单产同比变化互有增减 12 次（约 75%），单产均同比增加 4 次（约 25%） [21] 中国大豆 - 1950 - 2025 年 21 次厄尔尼诺事件中，覆盖中国春大豆生长期 18 次，单产同比上升和下降各 9 次，无明显变化规律 [23] - 1950 - 2019 年，厄尔尼诺覆盖黑龙江大豆生长期 17 次，单产同比增加 9 次，下降 8 次，无明显规律 [23] 印度大豆 - 1972 - 2025 年，厄尔尼诺事件 16 次，覆盖印度大豆生长期 17 次，单产同比上升 6 次（约 35%）、下降 10 次（约 59%）、持平 1 次（约 6%） [25] 结论 - 厄尔尼诺天气事件下，美国大豆单产同比增加概率约 72%；巴西、阿根廷和巴拉圭单产同比上升概率 56% - 69%，多数情况单产同比变化互有增减概率约 75%；中国大豆单产上升和下降概率各 50%；印度大豆单产同比下降概率约 59% [28] - 上述结论仅作参考，天气对大豆单产影响需具体分析，且影响因素复杂需综合评估 [28]