报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑较强，下方空间有限，叠加印尼政府拟征出口税及暴利税或提高镍产业链成本，长线可逐步建仓；短期地缘扰动缓解，做多资金止盈减仓，但MHP减产难恢复，镍价累库放缓或阶段性去库预期未变，关注价格下行后的做多机会，短期沪镍价格运行区间参考14.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.8 - 2.0万美元/吨 [11] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 资源端4月镍矿价格表现强势，印尼矿价强劲，1.5%品位红土镍矿涨至74.7美元/湿吨，菲律宾矿价承压，矿端偏紧，预计价格偏强 [11] - 4月高镍铁价格偏强，截至5月7日，SMM10 - 12%高镍生铁均价为1156元/镍点，较上月涨72.5元/镍点，后市将跟随火法矿价波动 [11] - 镍中间品市场延续弱稳，供需双弱、成交清淡，MHP供应收缩，4月产量环比下滑，高冰镍系数持稳，成交有限 [11] - 4月镍价大幅上涨，截至5月7日，沪镍主力合约收报149700元/吨，较上月涨12.4%，4月精炼镍延续累库，截至5月1日，全球显性库存37.3万吨，较上月增4702吨 [11] 期现市场 - 4月镍价大幅上涨，截至5月7日，沪镍主力合约收报149700元/吨，较上月涨12.4% [17] - 进口镍升贴水低位持稳运行，反映现货维持宽松 [21] - 4月镍铁价格跟随镍价上涨，精炼镍较镍铁溢价大幅上行，硫酸镍价格跟随镍价持稳运行 [24] 成本端 - 菲律宾各大矿区进入采矿季，出港量明显恢复，国内镍矿库存水平持续下降，截至5月1日，国内镍矿库存报736.59万吨，较上周涨5.7% [29][30] - 印尼政府调高镍HPM基准价，矿价上涨，目前印尼1.6%品位镍矿价格涨至74.7美元/吨，湿法矿价格涨至32.5美元/吨 [35] - 3月印尼镍铁产量环比下滑0.9万吨至13.2万吨，国内镍铁产量维持2.1万吨低位水平 [38] - 3月印尼MHP产量大幅下滑至3.3万吨，高冰镍产量高位持稳，围绕4.0万吨附近波动 [43] - 中间品系数价格维持高位 [47] 精炼镍 - 2026年3月，全国精炼镍产量为3.7万吨，环比2月增加4737吨 [52] - 2026年3月，国内不锈钢产量为329.56万吨，环比2月增加95万吨 [55] - 截至5月1日，全球精炼镍显性库存报37.3万吨，较上月增加4702吨，国内社会库存报9.7万吨，较上月增加9826吨，LME库存报27.6万吨，较上月减少5124吨 [62] 硫酸镍 - 硫酸镍需求处于季节性高位 [69] - 硫酸镍生产利润率在盈亏平衡附近波动 [72] 供需平衡 报告给出2024Q1 - 2026Q4全球原生镍及精炼镍的供需数据，包括产量、消费量、供需缺口、显性库存等情况，如2026Q1全球原生镍供应量982，需求量919，供需缺口63，占比6.8%；全球精炼镍供需缺口32，占比50.8% [75]