投资评级 - 报告对七一二（603712.SH）的投资评级为“买入”，并维持该评级 [7] 核心观点 - 报告认为公司需求已筑底，持续的研发投入保障了其技术优势 [1][4] - 公司深入推进精益运营管理，以降本增效、流程优化为核心，持续提升集团整体运营效率 [2][10] - 公司持续深耕市场，聚力创新，在军用和民用通信领域均取得积极进展，并前瞻布局未来市场，为长期稳健发展奠定基础 [10] 财务表现与预测 - 2026年第一季度业绩：实现营业收入2.46亿元，同比增长13.79%；归母净利润亏损0.65亿元，同比减少20.71% [4] - 历史及预测利润：2025年归母净利润为-4.92亿元（对应每股收益-0.64元）[14] - 预计2026年归母净利润为-1.55亿元（对应每股收益-0.20元），同比增速为69% [10][14] - 预计2027年归母净利润为0.56亿元（对应每股收益0.07元），同比增速为136% [10][14] - 预计2028年归母净利润为1.98亿元（对应每股收益0.26元），同比增速为256% [10][14] - 盈利能力指标预测： - 净利率预计从2025年的-22.9%改善至2028年的6.1% [14] - 净资产收益率（ROE）预计从2025年的-12.7%提升至2028年的5.0% [14] - 营业收入预测：预计从2025年的21.48亿元增长至2028年的32.54亿元 [14] - 毛利率预测：预计从2025年的32%提升至2027-2028年的38% [14] - 研发投入：研发费用率预计从2025年的32%逐步下降至2028年的26%，但绝对额持续增长 [14] 业务进展与市场开拓 - 军用通信领域： - 航空通信：前期中标的某新平台综合通信导航识别系统已获得批量订货并进入交付阶段；某协同数据链产品客户订货持续放量 [10] - 新市场拓展：积极拓展无人领域，签订了某无人平台差分起降引导设备合同；某新平台通信导航识别系统完成批量交付并获得客户金牌表彰 [10] - 地面通信：车载终端、单兵终端市场持续订货，成功上装多个新平台 [10] - 卫星通信与导航：某平台北斗卫星接收设备进入批产交付阶段；卫星通信功能模块完成改制并实现订货上装新平台 [10] - 新业务：形成了“成体系、要素全、实战化”的无人机反制系统解决方案，并完成了2025年夏季达沃斯论坛保障任务 [10] - 民用通信领域： - 铁路通信：保持市场龙头地位 [10] - 城市轨道交通：稳固既有市场，深度挖掘需求，布局维保、改造等新兴业务 [10] - 中标多个系统集成和改造项目，包括滨海控制中心、天津Z2线、温州S1线、上海1号线、上海23号线、上海15号线南延、成都成德线等项目 [10] - 技术升级：加快推进5G集群新产品应用，中标天津地铁2号线宽窄融合调度系统改造项目；融合5G、毫米波、AI等技术打造智能化解决方案 [10] 运营管理与公司治理 - 公司以降本增效、流程优化为核心，不断深化运营管理体系建设 [2][10] - 在集团化管控方面，优化管控架构，明晰权责体系，强化统筹协同与资源整合 [2][10] - 在内控管理方面，不断优化内控与风险防控体系，强化关键环节监督 [2][10]