报告行业投资评级 - 行业评级为“看好（维持）” [5] 报告核心观点 - 核心观点：成本中枢抬升，钢价震荡走高 [2][9] - 短期逻辑：中东地缘政治等因素导致能源及原材料成本上涨，挤压钢企利润，建议关注高附加值品种钢占比高、顺价能力强的企业 [3][9][12] - 中长期逻辑：行业进入“减量发展，存量优化”新阶段，以低碳环保为导向优化供给格局的趋势有望形成，引领行业重回供需平衡，走向高质量发展 [9][12] - 市场表现：尽管宏观扰动逐步脱敏，但钢铁行业本周（2026年5月6日至8日）跑输大盘约0.53个百分点 [9][12] - 业绩分化：26年第一季度，SW冶钢原料行业公司因能源价格上涨，盈利合计同比提升约30%；而SW普钢和SW特钢行业公司盈利合计同比显著下行，其中SW普钢公司盈利合计由盈转亏 [9][12] 根据相关目录分别进行总结 1. 周期研判：成本中枢抬升，钢价震荡走高 - 成本上涨是核心驱动：战争影响导致铁矿、能源价格抬升，成本上涨未能完全传导至钢价，导致钢企一季度业绩承压 [9][12] - 行业分化明显：26Q1 SW冶钢原料盈利同比增约30%，而SW普钢和SW特钢盈利显著下行 [9][12] - 未来展望：成本中枢抬升或成中期趋势，对钢价形成支撑，钢价上涨有望推动钢企盈利向好 [9][13] 2. 供给：假期停工影响，钢材产量环比下行 - 铁水产量：本周日均产量为238.91万吨，周环比持平 [9][15][18] - 钢材产量：螺纹钢产量为197万吨，周环比下降4.96%；热轧产量周环比下降1.51%；冷轧产量周环比上升0.12% [9][15][18] - 产能利用率：长流程螺纹钢产能利用率周环比下降1.76个百分点，短流程下降4.13个百分点 [15][18] 3. 库存：下游需求回暖，社会与钢厂总库存持续去化 - 总库存微降：社会和钢厂库存合计环比微幅下降0.08% [9][21] - 社会库存：合计为1208万吨，周环比下降0.53% [21] - 钢厂库存：合计为439万吨，周环比上升1.17% [21] - 品种分化：螺纹钢社会库存下降1.29%，钢厂库存上升3.45%；线材社会库存下降3.32% [21] 4. 需求：假期影响表观需求量下降，旺季效应仍有望持续 - 表观消费量下降：五大品种钢材表观消费量合计841万吨，环比下降7.51% [9][24][25] - 螺纹钢需求疲软：螺纹钢表观消费量为198万吨，环比下降19.31% [24][25] - 成交量回升：主流贸易商建材成交量（五日移动平均）为122,129吨，环比上升10.30% [9][24] - 宏观数据：2026年4月中国制造业PMI为50.3%，环比下降0.1个百分点；美国制造业PMI为52.7%，环比持平 [27] 5. 成本与盈利：成本支撑有效，钢厂盈利率明显上行 - 原材料价格：澳大利亚61.5%PB粉矿价格周环比上涨2.05%；喷吹煤价格周环比上涨5.38%；废钢价格周环比上涨0.93% [31][32] - 铁水成本：平均铁水成本（不含税）为2298元/吨，周环比微幅上涨0.02% [9][36] - 钢企盈利改善：钢企盈利率为60.17%，周环比显著上升9.09个百分点 [9][36] - 分工艺盈利：长流程螺纹钢毛利周环比上涨32元/吨，短流程螺纹钢毛利周环比上涨20元/吨 [9][38][39] 6. 钢价：本周钢价总体上涨，成本支撑有望持续推动 - 普钢价格上涨：普钢价格指数周环比上涨1.89% [9][42][44] - 品种普涨：中厚板价格涨幅最大，为3580元/吨，周环比上涨2.84%；热卷、螺纹、线材等品种价格均有不同程度上扬 [42][44] 7. 板块表现：宏观扰动逐步脱敏，上证综指及钢铁板块震荡上行 - 指数表现：本周上证综指上涨1.65%，报收4180点；申万钢铁板块上涨1.12%，报收2720点 [49][50] - 行业对比：钢铁板块涨幅在申万行业中排名靠后 [52] - 个股表现：杭钢股份在板块内涨幅最大 [53][54] 投资建议与关注标的 - 投资逻辑：建议关注高附加值品种钢占比高、顺价能力优、在细分领域有优势的企业 [3] - 具体标的： - 南钢股份(600282，买入)：先进钢铁材料占比持续提升，产品结构优化 [3] - 中信特钢(000708，买入)：特钢出口龙头企业 [3] - 久立特材(002318，买入)：受益核电景气周期，专注高端特钢管材，供应核聚变装置关键部件 [3] - 常宝股份(002478，买入)：海外缺电趋势下的燃气轮机余热锅炉管制造龙头 [3] - 包钢股份(600010，买入)：稀土精矿售价持续提升，铁矿原料自给率较高 [3] - 其他标的：方大特钢(600507，未评级) [3]