报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本期地方债发行和净融资环比下降，预计下期将环比回升；新增一般债和专项债发行进度较24年和25年同期快，但3月以来有所放缓；5 - 6月计划发行规模大；本期发行特殊新增专项债和置换隐债特殊再融资债；地方债减国债利差10Y、30Y收窄，周度换手率环比下降；当前配置盘建议关注30Y地方债 [3] 根据相关目录分别进行总结 本期地方债发行量下降，加权发行期限缩短 - 本期（2026.5.4 - 2026.5.10）地方债合计发行586.89亿元，净融资150.38亿元，上期分别为1395.46亿元和713.56亿元；下期（2026.5.11 - 2026.5.17）预计发行1459.12亿元，净融资1117.07亿元 [3][10] - 本期地方债加权发行期限为12.76年，较上期的13.45年有所缩短 [3][12] - 本期10/30年地方债较同期限国债的发行利差环比分别上升至10.26BP/25.55BP，10年期、30年期全场倍数皆下降，本期分别为14.69倍和19.11倍，上期为20.94倍和22.93倍 [3][13] - 与24年和25年同期相比，今年新增一般债和新增专项债发行进度较快，但3月以来发现进度有所放缓。截至2026年5月8日，新增一般债/新增专项债累计发行占全年额度的比例分别为39.4%和30.6%，考虑下期预计发行为39.5%和30.9% [3][18] - 2026年5 - 6月计划发行的地方债规模合计17338亿元，其中新增地方债计划发行5985亿元。截至2026年5月8日，已有29个地区披露相关规模 [3][27] - 本期发行特殊新增专项债2亿元，置换隐债特殊再融资债发行169亿元。截至2026年5月8日，特殊新增专项债累计发行1837亿元，置换隐债特殊再融资债累计已发行11974亿元，发行进度达59.9%，其中浙江等10个地区已全部发完（本期新增青岛地区） [3][21] 本期地方债减国债利差10Y、30Y皆收窄，周度换手率环比下降 - 截至2026年5月8日，10年和30年地方债减国债利差分别为16.52BP和23.45BP，较2026年4月30日分别收窄1.75BP和0.75BP，分别处于2023年以来历史分位数的29.00%和91.40% [3][35][36] - 本期地方债周度换手率为0.33%，较上期的0.63%环比下降 [3][40] - 本期云南、黑龙江、四川等地区7 - 10Y地方债收益率和流动性皆优于全国平均水平 [3]