核心观点 报告认为，虽然短期无碍，但中长期全球经济和金融风险正在叠加[1][6][84]。主要风险来自三方面：一是中东局势不确定性对通胀和全球货币政策的直接影响；二是全球债务规模持续上升；三是部分金融产品（如私人信贷）因缺乏透明度而带来的风险[6][84]。报告看好人民币资产，认为其将持续受益于国内较好的经济基本面和合理的估值[6][84]。大类资产配置顺序为：股票>大宗>债券>货币[1][6][84]。 宏观经济观点与数据 - 宏观观点：一个月内关注中东局势缓和的可能；三个月内关注国际能源供给格局变化；一年内地缘关系仍有较大不确定性[5][86] - 国内经济数据：“五一”假期全国国内出游3.25亿人次，同比增长3.6%；国内出游总花费1854.92亿元，同比增长2.9%；消费相关行业销售收入同比增长14.3%[6][20][82]。4月出口（以美元计价）同比增长14.1%，进口同比增长25.3%[6][20] - 高频数据：5月8日当周螺纹钢主要钢厂开工率环比下降1.97个百分点；建材社会库存较前一周下降5.09万吨[24][30]。4月30日当周，国内乘用车批发销量单周同比增速为22.00%，零售销量同比增速为-9.00%[35][36] - 政策与要闻：中共中央办公厅、国务院办公厅印发《美丽中国建设成效考核办法》[6][21][41]。工信部批复开展卫星物联网业务商用试验[21][42]。消费品以旧换新政策惠及8620.4万人次，带动销售额6292.7亿元[22] 大类资产表现回顾 - A股市场：本周沪深300指数上涨1.34%，上证指数上涨1.65%，创业板指上涨3.24%[3][13][18]。领涨行业为通信（7.98%）、国防军工（6.63%）和计算机（6.15%）；领跌行业为石油石化（-6.14%）和煤炭（-5.44%）[40][41] - 债券市场：十年期国债收益率持平于1.76%，十年国开债收益率下行2BP至1.83%[3][13][45]。本周央行在公开市场净回笼8656亿元[47][48] - 大宗商品：商品期货指数本周上涨7.99%[50]。细分板块中，有色金属上涨6.40%，贵金属上涨5.70%，能源下跌7.46%[50][51]。具体品种，铁矿石主力合约上涨4.61%，焦煤期货上涨2.65%，NYMEX原油期货下跌7.12%[3][18] - 货币与外汇：货币基金7天年化收益率中位数收于1.21%，余额宝收益率下跌17BP至0.89%[3][13][56]。人民币兑美元中间价本周下行87BP至6.8502[8][57]。中国4月外汇储备规模为34105亿美元，较3月末上升684亿美元[6][42][59] - 港股与海外：恒生指数本周上涨2.39%，恒生国企指数上涨2.39%[8][18][62]。美股方面，标普500指数上涨2.33%，纳斯达克指数上涨4.51%[18]。十年美债收益率下行1BP至4.38%[18] 资产配置建议 - 股票：超配。观点认为为应对国际局势变化或有对冲政策出台[5][86] - 债券：低配。债市收益率整体处于偏低水平[5][14][86] - 大宗商品：标配。需关注能源类商品供给变化和全球经济前景预期调整[5][86] - 货币：低配。收益率将在1.5%下方波动[5][86] - 外汇：标配。中国经济基本面优势支撑汇率稳健波动[5][86] 海外动态与风险关注 - 央行政策：澳洲联储宣布加息25个基点至4.35%；挪威央行意外加息25个基点至4.25%；欧洲央行管委称若通胀前景未见改善，6月可能加息[6][71][73] - 地缘政治：中东局势是主要不确定性来源，可能直接影响年内全球通胀上行幅度[6][84]。美国和伊朗在霍尔木兹海峡周边发生多次小规模军事冲突，但美伊停火协议谈判仍在进行[77][78] - 全球风险：截至今年3月底，全球债务规模创下近353万亿美元历史纪录[6][80][84]。金融稳定理事会警告，全球规模近2万亿美元的私人信贷行业因缺乏透明度而面临风险增加[6][80][84]