行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[5] 报告核心观点 - 周观点：市场交易活跃度提升，两融融资规模创历史新高，这有望成为当下低估值、低配置的券商板块的重要催化[2] - 券商板块一季度整体超预期，业务全面向好，当下估值具有高赔率，继续重点推荐头部券商[2] - 保险一季度整体好于市场预期，负债端继续受益于居民存款迁移，看好左侧布局机会[2] 券商板块总结 - 市场活跃度数据：本周日均股基成交额为3.63万亿元，环比增长16.7%；本年累计日均股基成交额为3.08万亿元，同比增长86.3%[2] - 基金发行情况：本周偏股/非货基金新发份额分别为70/114亿份，环比下降67%/65%；2026年初至今偏股和非货基金累计新发份额分别为2547/4367亿份，同比增长48%/23%[2] - 两融规模创新高：截至5月8日，两市两融融资规模达到2.79万亿元，创历史新高，较2025年4月末的1.80万亿元同比增长55%，较年初的2.54万亿元增长10%[2] - A股新开户数：2026年4月A股新开户数为249万户，环比下降46%，同比增长29%；2026年1-4月累计新开户1453万户，同比增长55%[2] - 行业并购动态：5月7日东方证券公告，拟通过发行A股股份及支付现金方式收购上海证券100%股权，发股价格为10.49元/股[2] - 推荐核心逻辑与主线：低估值、低配置、一季度超预期、成长性提升是重点推荐头部券商的核心逻辑[2] - 推荐标的：推荐主线包括低估值、H股融资落地、大财富管理利润贡献较高的华泰证券和广发证券；龙头券商中信证券、中金公司H和国泰海通；零售优势突出的国信证券；受益标的同花顺[2] 保险板块总结 - 一季度净利润表现：上市险企归母净利润同比表现：新华保险（+11%）> 中国太保（+4%）> 中国平安（-7%，扣非-21%）> 中国人保（-31%）> 中国人寿（-32%），整体好于市场预期[3] - 净资产与新业务价值：净资产环比增长，主要因保险合同服务边际（CSM）带来利润释放；利率环境带来支撑[3] - 新业务价值（NBV）增长：2026年第一季度上市险企NBV同比：中国人寿（+76%）> 新华保险（+25%）> 中国人保（+21%）> 中国平安（+21%，可比口径下预计更高）> 中国太保（+10%）[3] - 负债端驱动因素：新单期交保费普遍高增，反应了存款迁移、分红险转型和银保渠道高增的机遇[3] - 财险业务：保费保持稳健，业务结构优化和车险“报行合一”政策带来综合成本率（COR）同比改善[3] - 板块观点与推荐：年初以来保险板块估值回落至较低水位，存款迁移带来负债端高景气、长端利率企稳下中长期利差平稳的逻辑未改，看好低估值、负债延续高质量增长的标的[3] - 推荐标的：推荐中国平安和中国太保[3] 推荐及受益标的组合 - 推荐标的组合包括：华泰证券，广发证券，中金公司 H，中国平安；中信证券、国泰海通，同花顺；中国太保，中国人寿 H，国信证券，江苏金租，香港交易所；财通证券，中粮资本[4]