行业投资评级 - 报告对金属行业的投资评级为“推荐（维持）” [2] 核心观点 - 金属市场波动率普遍回归到相对低位，随着中东局势缓和，资金有望重拾对有色金属市场的关注 [1] - 投资路径围绕科技材料和锂电材料，以及局势缓和利多品种展开 [1] - 下周需关注特朗普访华以及中美通胀数据 [1] 行业规模与指数表现 - 行业覆盖股票家数236只，占市场总数4.5%，总市值8340.0十亿元，占市场7.0%，流通市值7354.0十亿元，占市场6.9% [2] - 行业指数过去1个月、6个月、12个月的绝对表现分别为21.4%、37.3%、106.6%，相对表现分别为15.4%、33.2%、80.1% [3] 本周市场表现 - 申万有色金属一级行业指数本周涨幅4.25%，在申万一级行业中排名第9 [4] - 申万二级行业中，贵金属涨幅最大（+9.65%），其次为金属新材料（+6.49%）、小金属（+5.48%）、工业金属（+4.71%），能源金属下跌（-2.49%） [4] - 本周涨幅最大的有色个股为福达合金，涨幅33.12% [4] - 本周跌幅最大的有色个股为*ST利源，跌幅-14.19% [4] - 有色金属中，锡价涨幅最大（+9.89%），钨价跌幅最大（-5.65%） [4] 基本金属分析 - 铜：矿供应扰动频繁，铜精矿加工费（TC）持续大跌，接近-100美元/吨，全球湿法铜产量占比16%，需关注硫酸对供应的扰动 [4] - 铜：中东局势缓和有助于铜回归强势基本面，长期看涨不变，上市公司一季度利润普遍较好，2026年市盈率约10倍，股价具有较强吸引力 [4] - 铝：截至5月8日，中国电解铝社会库存144.1万吨，环比节前累库0.9万吨，但较周初去库1.5万吨 [4] - 铝：LME铝库存下行至35.6万吨，为近几年较低位，持续去库 [4] - 铝：海外升水持续高位拉动出口，2026年4月国内未锻轧铝及铝材出口59.8万吨，同比增长15.35%，环比猛增11.24万吨，月度出口量刷新2024年12月以来的最高水平 [4] 小金属分析 - 锂：锂价强势上涨，测试20万/吨关口，6月预期消费持续向好，持续看涨锂价 [4] - 钴：刚果（金）发货不及预期，少数预计5-6月到货，大批量到货预计推迟到7月，近期消费疲弱压制钴价，但随着库存持续下降到危险边界，钴价有上涨潜力 [4][5] - 钨：2026年第一批钨精矿指标开采总量约6万吨，同比增3.45%，但指标增加不代表供应放量，SMM数据显示今年1-4月国内钨精矿产量同比下降约17%，全年或同比下降约10% [5] - 钨：本周废料止跌反弹，海外钨矿成交企稳2900美元/吨度，折合129万元/标吨，较国内溢价接近50%，钨价下跌空间不大，期待5月企稳 [5] - 钽：价格跌幅继续放缓，长期供需错配不变，短期调整，中长期维持看涨 [5] 贵金属分析 - 美伊战争局势弱化通胀预期，美联储加息定价下降，贵金属价格走强 [5] - 黄金：美伊局势出现重大转变，停战已见曙光，特朗普于5月6日对美伊达成协议表示乐观 [5] - 黄金：WTI原油价格跌至100美元/桶以下，能源价格回落压制通胀预期，市场对于美联储12月加息25个基点的定价由27.7%大幅下降至4.1% [5] - 黄金：中国央行连续第18个月增持黄金，4月末黄金储备2321.5吨，环比增加8.09吨 [5] - 白银：美联储重要票委威廉姆斯表示只要通胀向2%回落，美联储终将需要降息，SLV白银ETF持仓量当前为15048吨，较5月1日的15042吨小幅回升 [5] 稀土分析 - 本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格分别环比节前下跌2.3%、2.9%、0.2% [5] - 节后市场活跃度尚未提升，贸易商因开票问题参与度不高 [5] - 2026年预计供应端难有增量，在新能源车、机器人等新兴领域拉动下，镨钕有望维持紧平衡，看涨镨钕价格 [5] - 特朗普访华可能会争取中国推迟或放松稀土出口管制，有望提振稀土需求及战略价值 [5] 新兴材料与前沿领域 - 铜代银：银价上涨及大幅波动催生替代需求，铜浆/高铜浆料具有巨大降本空间，铜粉是高铜浆料的基础，由于导电性差异，单GW用量为银浆的2-4倍，产业化快速推广期满足要求的铜粉更稀缺，议价权更强 [5] - 电池材料：车端带电量提升，油价抬升后新能源车比价优势放大，储能侧出货大增，排产饱满，锂电需求高景气 [5] - 电池材料：电池箔自去年下半年排产逐步改善，一线电池厂加工费调整逐步落地，考虑年内新增产能有限，单吨盈利有望持续抬升 [5] - 电池材料：领先企业钠电取得实质进展，有望逐步商业化，钠电单GWh铝箔用量大增，加工难度更高，将带来更大的需求及利润弹性 [5] - AI上游材料：AI及车端智能化驱动被动器件用量大增，上游材料涨价背景下，年初以来太阳诱电、村田等大厂表态调整MLCC、电感等被动器件报价 [5] 行业热点事件 - 2026年5月8日，中国锂离子蓄电池出口一季度大增超50%，其中欧盟为最大出口市场，东盟为第二大出口市场 [138] - 2026年5月8日，磷酸锰铁锂（LMFP）电池正加速进入规模化应用导入期 [138] - 2026年5月8日，智利4月铜出口量为191,060吨，其中对中国出口铜16,033吨；铜矿石和精矿出口量为1,175,959吨，其中对中国出口768,889吨 [138] - 2026年5月9日，美联储金融稳定报告显示，认为地缘政治构成近期风险因素的受访者比例从48%上升至75%，认为油价冲击构成风险的比例从0%上升至70% [138] 关注公司列表 - 铜相关：紫金矿业、洛阳钼业、宏达股份、铜陵有色、河钢资源、中国有色矿业、江西铜业、五矿资源、中矿资源、西部矿业、云南铜业、金诚信 [4] - 铝相关：云铝股份、神火股份、中国宏桥（H）、创新实业（H）、天山铝业、中国铝业、南山铝业国际（H）、宏桥控股、焦作万方、中孚实业 [4] - 钨相关：中钨高新、佳鑫国际资源、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业，海外标的EQR/ALM [5] - 黄金相关：灵宝黄金、赤峰黄金、万国黄金集团、招金矿业、山东黄金、西部黄金、罕王黄金 [5] - 白银相关：兴业银锡、盛达资源 [5] - 稀土相关：北方稀土、中稀有色、盛和资源、中国稀土、包钢股份等上游企业，及金力永磁、正海磁材、宁波韵升、华宏科技等企业 [5] - 铜代银相关：博迁新材 [5] - 电池材料相关：鼎胜、万顺 [5]