行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级，但对重点标的给出了“增持”或“买入”评级 [8] 核心观点 * 出口数据持续强劲，是经济稳定的重要支柱，短期能源价格上涨可能通过多样化的能源结构缓冲成本压力并增强国内产品竞争力，同时可能促使部分东南亚订单转移至国内 [3] * 黑色金属行业需求在工业化成熟期年度波动不大，季度节奏取决于财政发力，供给端是行业演变的核心要素，长期资本回报低迷为供给调整提供了前提 [3] * 当前板块绝对估值已从2024年三季度的绝对低估恢复至中等偏低位置，估值泡沫不多，若后期“短反内卷”政策得以严格执行，将提升资本回报并带来板块超额收益 [3] * 地缘冲击后可关注优质钢企及受益于油气、核电、管网改造、煤电新建等特定景气周期的标的 [3] * 后续行业供给端调控及转型升级预期仍存，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续好转 [6][13] 行情回顾与市场表现 * 报告期内（5.6-5.8），中信钢铁指数报收1,987.21点，上涨1.55%，跑赢沪深300指数0.2个百分点，在30个中信一级行业中排名第18位 [2][90] * 同期上证指数上涨1.65%，沪深300指数上涨1.34% [90] * 个股方面，钢铁板块38家公司上涨，13家下跌，涨幅前五为杭钢股份（9.4%）、广大特材（9.2%）、武进不锈（7.5%）、河钢资源（7.5%）、银龙股份（7.3%） [91] 供给端分析 * 本周247家钢厂高炉产能利用率为89.5%，环比持平，同比下降2.5个百分点 [3][18] * 日均铁水产量为239万吨，环比略增0.1万吨（+0.03%），同比下降2.7% [3][12][18] * 五大品种钢材周产量为839.8万吨，环比下降1.8%，同比下降3.9% [3][18] * 分品种看，螺纹钢周产量为196.7万吨，环比下降5.0%，同比下降12.0%；热卷周产量为300.6万吨，环比下降1.5%，同比下降6.2% [18] 库存端分析 * 本周五大品种钢材总库存（社会+钢厂）周环比回落0.1%，降幅较上周收窄3.1个百分点 [3][25] * 社会库存为1207.8万吨，环比下降0.5%，同比上升16.9% [3][27] * 钢厂库存为438.8万吨，环比上升1.2%，同比下降1.0% [3][27] * 螺纹钢社会库存547.2万吨，环比下降1.3%，同比上升17.6%；钢厂库存179.8万吨，环比上升3.4%，同比下降4.5% [27] * 热卷社会库存335.3万吨，环比上升0.7%，同比上升19.6%；钢厂库存82.6万吨，环比上升1.5%，同比下降2.6% [27] 需求端分析 * 本周五大品种钢材表观消费量为841.2万吨，环比下降7.5%，同比下降0.5% [3][50] * 螺纹钢表观消费量为197.8万吨，环比下降19.3%，同比下降7.5% [3][50] * 热卷表观消费量为297.1万吨，环比下降3.0%，同比下降4.0% [41] * 建筑钢材成交周均值为12.2万吨，环比增加5.6% [3][42] 原材料市场 * 铁矿石：普氏62%品位进口矿价格指数为111.5美元/吨，周环比上涨3.3% [59] * 焦炭：天津港准一级焦炭价格为1590元/吨，周环比上涨2.6% [59] * 废钢：张家港6-8mm不含税价格为2140元/吨，周环比持平 [77] 价格与利润 * 价格：Myspic综合钢价指数为127.5，周环比上涨1.9% [72] * 上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3330元/吨，周环比上涨1.8%；热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3480元/吨，周环比上涨1.2% [72] * 利润：长流程螺纹钢、热卷即期现货毛利分别为-163元/吨和-230元/吨，变化不大 [72] * 钢厂盈利率为60.2%，较上周增长9.1个百分点 [3] 行业数据与动态 * 出口：2026年4月中国出口钢材949.8万吨，环比增长4.0%；1-4月累计出口3421.4万吨，同比下降9.7% [6][13][95] * 进口：2026年4月进口钢材46.5万吨，环比下降9.2%；1-4月累计进口180.4万吨，同比下降13.4% [6][13] * 净出口：1-4月钢材累计净出口3241万吨，同比回落9.5%，降幅较一季度累计值收窄0.2个百分点 [6][13] * 外贸：2026年1-4月中国货物贸易进出口总值16.23万亿元，同比增长14.9%，其中出口9.33万亿元，增长11.3% [6][13] * 投资：2026年1-3月国内火电投资完成额416.4亿元，同比增长19.3%；核电投资完成额419.1亿元，同比增长52.0% [7] 重点公司关注 * 报告列举了多家受益于不同景气周期的公司，包括宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁、方大特钢、新钢股份、久立特材、新兴铸管、常宝股份、甬金股份等 [3] * 重点标的盈利预测显示，华菱钢铁、宝钢股份、久立特材、柳钢股份、方大特钢获“增持”评级，南钢股份获“买入”评级 [8] * 公司动态方面，柳钢股份计划购买资产，久立特材披露股份回购进展，中信特钢提示可转债可能触发转股价向下修正条件 [96]