报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本期地方债发行和净融资环比下降，预计下期将环比回升；新增一般债和专项债发行进度较24年和25年同期快，但3月以来有所放缓；5 - 6月计划发行规模大；特殊新增专项债和置换隐债特殊再融资债有发行；地方债减国债利差10Y、30Y收窄，周度换手率环比下降；建议配置盘关注30Y地方债 [2] 根据相关目录总结 本期地方债发行量下降，加权发行期限缩短 - 本期（2026.5.4 - 2026.5.10）地方债合计发行586.89亿元、净融资150.38亿元，上期分别为1395.46亿元、713.56亿元；下期（2026.5.11 - 2026.5.17）预计发行1459.12亿元、净融资1117.07亿元 [2][6] - 本期地方债加权发行期限为12.76年，较上期的13.45年缩短 [2][8] - 本期10/30年地方债较同期限国债的发行利差环比分别上升至10.26BP/25.55BP，10年期、30年期全场倍数皆下降 [2][9][10] - 截至2026年5月8日，新增一般债/新增专项债累计发行占全年额度的比例分别为39.4%和30.6%，考虑下期预计发行为39.5%和30.9%；2025年累计发行进度分别为37.7%/28.6%和39.4%/30.5%，2024年累计发行进度分别为34.5%/20.5%和35.4%/20.7% [2][12][14] - 2026年5 - 6月计划发行的地方债规模合计17338亿元，其中新增地方债计划发行5985亿元；截至5月8日，29个地区披露规模，5 - 6月分别为7917亿元和9421亿元，新增专项债分别为2789亿元和3196亿元，去年同地区同期发行分别为17025亿元和8636亿元，去年全国同期发行分别为19548亿元和9703亿元 [2][23][24] - 本期发行特殊新增专项债2亿元，置换隐债特殊再融资债发行169亿元；截至2026年5月8日，特殊新增专项债累计发行1837亿元，置换隐债特殊再融资债累计已发行11974亿元，发行进度达59.9%，其中浙江等10个地区已全部发完（本期新增青岛地区） [2][17][20] 本期地方债减国债利差10Y、30Y皆收窄，周度换手率环比下降 - 截至2026年5月8日，10年和30年地方债减国债利差分别为16.52BP和23.45BP，较2026年4月30日分别收窄1.75BP和0.75BP，分别处于2023年以来历史分位数的29.00%和91.40% [2][29][30] - 本期地方债周度换手率为0.33%，较上期的0.63%环比下降 [2][34] - 本期云南、黑龙江、四川等地区7 - 10Y地方债收益率和流动性皆优于全国平均水平 [2]