报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[2] 报告的核心观点 - 生猪养殖行业供给边际缓和但前端压力未尽，5月猪价预计将维持区间震荡，而非趋势性上涨[4][14] - 能繁母猪存栏连续两个月环比转负，但行业尚未出现大范围恐慌性主动淘汰，产能去化进程为高位松动与结构优化，而非加速[5][26] - 二次育肥补栏热度边际回落，冻品库存持续累积，制约猪价上行空间[4][5][20][21] - 农业板块本周市场表现跑输大盘，但渔业子板块及部分个股表现突出[7][31] 根据相关目录分别进行总结 1、周观察：供给边际缓和但前端压力未尽，5月猪价或维持区间震荡 - 猪价窄幅震荡：截至5月8日，全国生猪均价9.70元/公斤，较4月30日基本持平，自4月24日高点10.12元/公斤回落，五一前后在9.7-9.9元/公斤窄幅波动[4][14] - 供给端压力犹存：出栏均重回升显示前端压力未完全释放，截至5月7日，全国、集团、散户出栏均重分别为128.85公斤、125.52公斤、147.02公斤，较上周分别增加0.17公斤、0.21公斤、0.49公斤[4][14]；150公斤肥猪较120公斤标猪溢价仅0.14元/公斤，处于低位[4][14] - 需求端制约明显：屠宰端毛白价差为2.77元/公斤，环比回落0.05元/公斤，利润空间偏窄，白条跟涨能力一般[14]；冻品库容率持续累积，截至5月7日升至24.80%，较4月23日提升0.89个百分点[5][21] - 二次育肥热度回落：2026年4月下旬二次育肥占实际销量比重为1.34%，较4月中旬回落0.63个百分点；二次育肥栏舍利用率截至4月30日为36.9%，较4月20日回落3.0个百分点[5][20][21] - 产能去化边际显现但未加速：涌益口径显示，2026年4月能繁母猪存栏环比下降0.11%，连续第二个月转负[5][26]；但高胎淘汰母猪价格相对商品猪折扣比例升至76.81%，淘汰母猪价格偏强，表明行业未出现恐慌性主动淘汰[5][26] - 仔猪价格修复但利润仍承压：截至5月5日，7公斤仔猪价格246元/头，较4月28日上涨3.80%[28]；但销售仔猪头均利润为-34元/头，自繁自养商品猪头均利润为-306.66元/头，均处于亏损区间[28] 2、本周市场表现（5.6-5.8）：农业板块跑输大盘2.62个百分点 - 板块整体跑输大盘：本周上证指数上涨1.65%，农业指数下跌0.97%，跑输大盘2.62个百分点[31] - 子板块与个股表现分化：渔业板块领涨[7][31]；个股方面，西部牧业上涨21.37%、粤海饲料上涨13.22%、国投中鲁上涨7.22%领涨[7][31][36]；温氏股份下跌2.31%、牧原股份下跌2.66%、海大集团下跌6.96%等跌幅居前[36] 3、本周重点新闻（5.6-5.8） - 饲料产量大幅增长：2026年3月，全国工业饲料产量2974万吨，环比增长26.0%，同比增长10.2%[6][37]；其中配合饲料产量2775万吨，同比增长9.6%[37]；2026年第一季度全国工业饲料总产量8158万吨，同比增长5.8%[37] - 政策支持新型农业经营主体：农业农村部印发行动方案，旨在促进新型农业经营主体提质增效并带动小农户增收[6][39] 4、本周价格跟踪（5.6-5.8） - 生猪价格下跌，养殖利润恶化：5月8日全国外三元生猪均价9.77元/公斤，较上周下跌0.51%[41]；自繁自养头均利润-326.6元/头，环比下降23.72元/头；外购仔猪头均利润-184.19元/头，环比下降33.96元/头[8][41] - 禽类价格涨跌互现：白羽鸡毛鸡均价7.58元/公斤，环比上涨0.13%；鸡苗均价3.28元/羽，环比下跌0.61%[41][42]；黄羽中速鸡均价11.55元/公斤，环比下跌4.15%[41][44] - 其他农产品价格：牛肉均价66.65元/公斤，环比上涨0.30%[41][48]；鲈鱼价格20.40元/公斤，环比上涨2.00%[41][49]；草鱼价格17.00元/公斤，环比下跌0.29%[41][49] - 大宗商品价格：玉米期货结算价2366.00元/吨，环比下跌2.55%；豆粕期货结算价2366.00元/吨，环比下跌0.92%[41][55]；国际糖价14.56美分/磅，环比下跌0.34%；国内白糖期货价5442.00元/吨，环比上涨0.61%[41][57] 5、主要肉类进口量 - 猪肉进口同比下滑：2025年11月猪肉进口6.00万吨，同比下降34.3%[59] - 鸡肉进口同比大幅下滑：2025年11月鸡肉进口0.64万吨，同比下降83.7%[59] 6、饲料产量 - 3月饲料产量环比显著增长：2026年3月全国工业饲料产量2974万吨，环比增长26.0%[64]