报告行业投资评级 - 对非银金融行业给予“看好”评级 [3] 报告核心观点 - 券商板块在震荡市环境中配置性价比显著，行业并购整合推进将优化经营生态格局 [2][4] - 保险板块一季报业绩略超预期，负债端表现亮眼，且近期权益市场反弹有望支撑二季度利润，险资增持同业表明看好态度 [4] - 随着一季度业绩兑现、政策催化落地及资金压制因素消退，非银板块投资机会值得关注 [4] 市场回顾 - 报告期内（2026/5/6-2026/5/8），沪深300指数上涨1.34%，非银指数上涨0.59% [7] - 细分行业中，券商指数上涨0.25%，保险指数上涨0.94%，多元金融指数上涨1.88% [7] - 券商指数跑输沪深300指数1.09个百分点，保险指数跑输0.41个百分点 [4] 券商行业分析 - 市场环境与经营景气度：2026年1-4月市场日均股基成交额测算约30441亿元，同比大幅增长82%，市场交投活跃特征保持 [4] - 市场表现：截至2026年4月末，沪深300指数较去年末上涨3.8%，科创50指数较去年末上涨16.9%，权益市场整体震荡上行 [4] - 信用业务：2026年1-4月日均两融余额约26630亿元，同比增长43% [4] - 投行业务：2026年1-4月A股股权融资规模达2763亿元，同比增长111%，其中IPO金额477亿元，同比增长107%，一级市场融资回暖 [4] - 盈利能力：2026年一季度，上市券商ROE算数均值为1.77%，同比提升0.18个百分点 [4] - 头部券商表现：前十大头部券商（按26Q1扣非归母净利润口径）ROE算数均值为2.77%，同比提升0.22个百分点 [4] - 估值水平：证券Ⅱ(申万)指数PB(LF)仅为1.18，处于2018年初至今16.43%的较低分位数水平，呈现“高ROE-低PB”特征，配置性价比凸显 [4] - 行业整合：东方证券披露收购上海证券100%股权的预案，行业并购整合案例持续落地，推动经营资源向头部机构集中，优化行业生态格局 [4][11] 保险行业分析 - 同业增持：平安系持续增持中国人寿（H股），4月28日、29日分别增持3441万股和127万股，交易均价分别为26.2662港元和27.3151港元，交易金额分别达9.04亿元和0.35亿元 [4] - 持股比例：增持后，平安人寿、平安集团对中国人寿H股的持股比例分别提升至12.31%和13.0%，占总股本比重分别达3.24%和3.42% [4] - 业绩与市场：保险板块一季报整体利润表现略超预期，负债端表现亮眼 [4] - 权益市场反弹：4月以来主要指数上涨明显，沪深300、中证800、科创50、恒生指数涨幅分别达9.5%、10.8%、30.6%、6.5%，有望对险企二季度利润形成支撑 [4] 投资分析意见 - 券商推荐两条主线： 1. 受益于行业竞争格局优化、综合实力强的头部机构，包括中信证券、广发证券、国泰海通 [4] 2. 估值性价比高、ROE改善逻辑明确的特色券商，包括华泰证券、东方证券、招商证券、中国银河、兴业证券、东方财富 [4] - 保险推荐标的：中国人寿（H）、新华保险、中国财险、中国平安、中国太保，建议关注中国太平、中国人保、众安在线 [4] - 港股金融/多元金融推荐：江苏金租、中银航空租赁、渤海租赁、中国船舶租赁、远东宏信、香港交易所 [4] 行业资讯与个股公告 - 港交所计划重启黄金期货：港交所拟于未来数月内重启黄金期货交易，并正完善配套基础设施，包括建设黄金中央清算系统（目标2026年内试运行）、扩建千吨级黄金仓储等 [9] - 东方证券并购：拟通过发行股份及支付现金方式，收购上海证券100%股权，发行股份参考价为10.29元/股 [11] - 国泰海通参与重组：拟向东方证券出售所持上海证券24.99%股权 [12] - 财达证券股东未减持：持股5%以上股东的一致行动人减持计划届满，未实施减持 [13] - 招商证券董事长变更：董事长霍达因工作变动辞任，由董事朱江涛代行职责 [14] 行业重点数据跟踪（截至2026年5月8日或最近期） - 交投活跃度：月度日均股票成交额为31,638.37亿元 [22] - 信用交易：两融余额为27,864.36亿元 [24] - 股权融资：2026年5月（1-8日），股权融资首发募资4.72亿元，再融资完成4.83亿元 [24] - 重点券商估值：提供包括中信证券（PB(LF) 1.37倍）、国泰海通（0.87倍）、广发证券（1.19倍）、东方财富（PE 26.61倍）等公司的估值数据 [18] - 重点保险估值：提供包括中国人寿（26E PEV 0.68倍）、中国平安（0.67倍）、中国太保（0.52倍）、新华保险（0.64倍）等公司的估值数据 [19] - 重点多元金融估值：提供包括香港交易所（2026E PE 28.13倍）、中银航空租赁（2026E PB 0.98倍）、江苏金租（2026E PB 1.45倍）等公司的估值数据 [20]