报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预期主导盘面，价格偏强震荡；铁矿海运费上涨，成本推动矿价反弹；煤焦焦炭三轮提涨逐步落地，宽幅震荡；铁合金锰硅陷入交易成本与供需下行通道，硅铁锚定政策与情绪支点；动力煤短期涨幅趋缓，旺季价格仍可期 [3] 各行业总结 钢材 - 宏观预期外需延续回升，提振钢铁需求预期，地产销售改善，宏观环境偏暖；产业逻辑上钢材库存暂无压力，利润扩大或引导钢厂复产，成本端分化，海运费上涨推动矿价反弹，钢价上行驱动主要是需求预期变化 [8] - 螺纹钢基差价差走弱，需求端新房成交回暖、二手房成交维持高位，需求达季节性高位，库存健康，长短流程供给和库存有变化，生产利润回升 [20][25][31][33] - 热轧卷板基差价差因需求预期良好价格持续上涨，需求成交明显转好，板材加工量有变化，内外价差收缩出口接单回落但出港回升，表需回落去库放缓，维持低产量，生产利润扩大 [42][46][53][56][59] 铁矿石 - 上周海运费大幅上涨推动矿价反弹，基本面铁水有走高驱动但矿石去库斜率放缓；供给上四大矿回归正常发运，高价格刺激非主流发运维持高位；需求上未来两周铁水产量小幅回落，两周后钢厂有复产驱动；库存上需求高位，钢厂维持低库存，港口库存持平；上行驱动有美伊冲突升级和铁矿供给扰动 [92] - 价格价差方面，上周五PB粉现货价格794（+14）元/吨，09合约价格815（+19）元/吨，09合约基差21（-2）元/吨，09 - 01价差18（+1）元/吨 [96] 煤焦 - 供应上国内山西部分煤矿供应受限，整体下滑，进口方面甘其毛都口岸通关车数高位运行；需求上钢厂利润改善，焦企盈利，焦炭第三轮提涨或下周落地；库存上各环节总库存环比降112.5万吨，除煤矿环节小幅累库，其他环节均降库；观点上短期追高需谨慎，上涨驱动边际动能转弱，策略建议从掩护性看涨过渡到双卖 [140][141] - 焦煤供给周度和月度数据有展示，蒙煤通关量有不同表现，库存方面坑口、港口、焦化厂、钢厂等各环节有不同程度变化 [145][147][148] - 焦炭供给产能利用率和产量在焦化厂和钢厂有不同表现，库存方面焦化厂、钢厂等各环节有不同程度变化，需求生铁方面有供需差体现，利润方面有盘面和现货利润数据 [172][177][181] - 煤焦期现价格方面，焦煤和焦炭期货有不同合约行情，月差有相关数据，现货有不同品种价格，基差有相关数据 [200][206][208][214][217] 硅铁&锰硅 - 本周双硅盘面高位震荡，锰硅走势偏弱，受开工及成本预期影响，需关注矿端发运和供应端节奏变动；宏观上国内政策强调精准发力，4月PMI连续两个月扩张，海外中东局势拉扯；微观上铁水产量震荡，利润修复或抬升，合金需求弱支撑，供需矛盾或扩张；当前双硅市场处于成本端预期与现实博弈阶段，后市大概率承压回落，操作建议逢高防御偏空 [222] - 锰硅供应持续回升，北方工厂恢复开工，产量和开工率有变化，钢厂集中报价随盘下降，长协采购量收减，炼钢需求支撑减弱，开工恢复库存环比抬升，港口发运环比走弱，海运费价格回落，港口价格走弱，北方锰硅锰矿成本下移，利润压缩 [233][241][245][249][256][268] - 硅铁供应环比走弱，受工厂检修影响下降，钢招定价随盘震荡，下游按需采购，炼钢需求释放速率或放缓，非钢需求有支撑，显性库存抬升，仓单库存下降，生产成本随电费下降，利润上升 [274][281][284][290] 动力煤 - 基本面供应上产区产能逐步恢复，需求下游需求有限且对高价接受度不高，处于淡季，但地缘冲突或强化煤电保供，日耗预计同比优于去年，煤化工需求刚需采购，库存上北港发运量增加，环渤海港口库存小幅累库 [298] - 短期逻辑上本轮上涨由节前补库与情绪共振驱动，市场步入供需双增阶段，坑口价格松动，港口报价偏强，产业链中下游累库，煤价中枢攀升但节奏和高度不确定，短期涨幅趋缓，旺季价格易涨难跌，“迎峰度夏”前有望冲击850 - 900元/吨；中长期新能源对火电替代继续，火电成调节性电源，需求中长期走弱，供应端思路转变，预计今年煤炭价格中枢上移，长协位有支撑 [298] - 价格方面产地、港口、进口价格偏强，海外煤进口价差倒挂持续；供应上国内产量周度和月度有数据，海运煤到港量偏弱、运价高位，进口1 - 3月总量有数据；库存上矿山产地库存同比偏低，港口检修结束北港小幅累库；运输上港口调入增加、调出减少，锚定船偏高，运费高位；需求方面电力需求沿海电厂库存偏低，北方气温起伏、黄淮华北南部有高温，一季度全社会用电量同比增长5.2%，1 - 3月火电发电同比3.7%，未来十天南方多降雨，非电需求水泥需求持稳、化工煤需求走弱 [300][303][304][308][311][314][315][320][326][329][332][338][343][346][348][354]