报告投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [9] 报告核心观点 - 能化和海工板块景气上行，公司正积极培育第二成长业务曲线，包括模块化数据中心、储能、冷链等，聚焦于商品供应链、能源供应链所需的物流与能源装备及服务、以及数字基建三大核心赛道，后续增长弹性强 [2][12] - 尽管2026年第一季度业绩因集装箱板块下行及汇兑损失而短期承压，但海工业务盈利开始释放，模块化数据中心业务加速发展，公司多元化业务布局为未来增长打开空间 [12] 2026年第一季度业绩表现 - 2026年第一季度实现营业总收入326.64亿元，同比下降9.33% [6] - 2026年第一季度实现归母净利润2.09亿元，同比下降61.57% [6] 各业务板块分析 集装箱制造业务 - 2026年第一季度业绩下行，业务量价同比回落，导致分部收入及净利润同比下降 [12] - 干货集装箱销量为46.04万TEU [12] - 冷藏箱需求受新增运力配箱及旧箱置换需求推动保持增长，销量为4.74万TEU，同比增长约30.22% [12] - 人民币对美元升值幅度扩大，导致集团汇兑损失较上年同期明显增加，影响当期业绩 [12] - 宏观层面，全球集装箱贸易需求保持韧性，地缘政治及欧洲港口拥堵等因素推高了客户的购箱意愿 [12] 能源、化工及液态食品装备业务 (中集安瑞科) - 截至2026年一季度末，整体在手订单约人民币314.33亿元，同比增长11.0% [12] - 第一季度累计新签订单人民币62.43亿元，同比大幅增长36.7% [12] 海洋工程业务 - 经营效益实现同比增长，得益于交付效率及精益管理的持续提升 [12] - 第一季度生效合同额达7.5亿美元，包括1条铺石船、2条RORO及4艘31.9万吨的超大型原油运输船（VLCC） [12] - 来福士成功进入VLCC大型油轮建造市场，丰富了高端产品矩阵 [12] - 海工资产运营管理业务方面，“仙境烟台”半潜钻井平台新签约钻井作业意向函，Blue Gretha平台完成改造后启航，同时积极拓展国际市场新合同 [12] 模块化数据中心业务 - 顺应全球数据中心发展趋势，公司持续加大投入，产品聚焦计算机房及供配电、预冷、柴发三大全预制功能模块 [12] - 完成了组织优化与战略升级，制造产能从单一基地扩充至三大基地协同量产，交付能力全面提升 [12] - 持续加大研发投入与人才建设，强化全预制模块研发与核心零部件自研能力 [12] - 积极开拓东南亚市场，以马来西亚、印尼为支点辐射整个区域，通过全球化制造与本地化服务相结合的方式拓展业务 [12] 财务预测与估值 - 预计公司2026-2027年实现归母净利润分别为36亿元、51亿元 [12] - 对应2026-2027年市盈率（PE）分别为19倍、13倍 [12] - 根据财务报表预测，2026年预计每股收益（EPS）为0.66元，2027年为0.95元 [16]