报告行业投资评级 - 报告对行业整体评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 618大促即将于5月15日左右开启，美容护理板块预计迎来业绩与关注度高峰，国货品牌将与头部主播深度合作，建议关注该板块 [4][10] - 本阶段（2026年4月30日至5月8日）化妆品医美板块表现弱于市场，申万美容护理指数上涨1.8%，弱于申万A指数1.3个百分点 [4][5] - 2026年1-3月限额以上化妆品类零售额合计1220亿元，同比增长5.9%，增速跑赢社零整体，其中3月增速达8.3% [36] 行业观点总结 - 市场表现：期间申万化妆品指数上涨2.2%，弱于申万A指0.9个百分点；申万个护用品指数上涨1.0%，弱于申万A指数2.1个百分点 [4][5] - 个股表现：本周板块表现前三的个股为嘉亨家化(+19.3%)、锦盛新材(+11.6%)、延江股份(+5.5%)；表现后三的个股为青松股份(-5.4%)、中顺洁柔(-2.7%)、红棉股份(-1.7%) [6] - 核心驱动：618大促是仅次于双11的促销盛宴，国货品牌毛戈平、韩束、珀莱雅、薇诺娜等预计深度合作天猫李佳琦和抖音头部达播 [4][10] 重点公司业绩回顾总结 - 若羽臣：26Q1营收9.95亿元，同比+73.34%；归母净利润0.72亿元，同比+163.78%；扣非归母净利润0.67亿元，同比+167.45%。公司拟以约2.99亿元人民币收购高端护肤品牌奥伦纳素(Erno Laszlo)全球100%股权 [4][11][12] - 上海家化：26Q1营收17.95亿元，同比+5.38%；扣非净利润2.66亿元，同比+38.21%。国内线上营收增速高达47%，其中美妆线上渠道同比增长62.5% [4][15][16] - 青松股份：25年营收22.19亿元，同比+14.41%；归母净利润1.53亿元，同比+180.21%。26Q1营收4.80亿元，同比+14.65%；归母净利润0.22亿元，同比+1048.09% [4][20] - 朗姿股份：26Q1营收16.09亿元，同比+11.98%；扣非净利润7448.77万元，同比+1.65%。公司医美板块参与设立了七支医美并购基金，整体规模可达28.37亿元 [23][25] - 壹网壹创：26Q1营收2.13亿元，同比-14.08%；归母净利润0.31亿元，同比+20.74%。公司通过“专家+AI”模式提升服务能力，AI垂类业务有望进入高增长阶段 [27][28] - 华熙生物：26Q1营收8.29亿元，同比-23.06%；归母净利润0.65亿元，同比-36.55%。公司正推进战略变革，对产品逻辑与品牌体系进行重构 [31][32] 行业数据与动态总结 - 电商数据：2603期间（推测为2026年3月），部分品牌抖音+淘系合计GMV及同比：毛戈平4.2亿元(+110%)、林清轩2.4亿元(+110%)、自然堂4.8亿元(+13%)、谷雨4.8亿元(+108%)、上美股份合计8.2亿元(+9%)、珀莱雅合计8.8亿元(-20%)、巨子生物合计4.4亿元(-8%) [35] - 行业新闻： - 全球彩妆代工莹特丽2026年Q1净销售额2.28亿欧元，同比降9.3%，为上市以来最严峻下滑，调整后EBITDA同比降14% [4][40] - 科蒂集团2026财年第三季度净亏损4.11亿美元（约28.1亿元人民币） [42] - 原料公司维琪科技通过北交所上市审核，2025年营收2.75亿元，净利润0.91亿元 [43] - 欧睿市场数据： - 护肤品市场：2024年中国市场规模2712亿元，同比下滑3.7%。市占率前十中国货与国际品牌各占5席，珀莱雅品牌市占率4.5%位列第三 [44][46] - 彩妆市场：2024年中国市场规模620亿元，同比略增0.4%。公司市占率口径前十中国货占5席，品牌口径中毛戈平市占率大幅提升1个百分点至3.7% [47][48][51] 投资分析意见总结 - 化妆品板块核心推荐： 1. 渠道/品牌矩阵完善、GMV高增长的毛戈平、上美股份、上海家化 [4] 2. 期待业绩增速边际改善的珀莱雅、丸美生物、润本股份、巨子生物、贝泰妮、华熙生物 [4] 3. 母婴板块的圣贝拉、孩子王 [4] - 医美板块推荐：把握上游研发拿证壁垒高、盈利能力强的公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的爱美客、朗姿股份 [4] - 电商代运营及个护自有品牌推荐：若羽臣、壹网壹创、水羊股份、青木科技 [4]