核心市场逻辑 - 地缘不确定性增强，市场将更加重视确定性，确定性两大主线是周期品涨价和产业趋势[5] - 国内权益市场交易确定性特点明显，3月下旬以来ROE改善越多的行业涨幅越大，其解释力为近十年来高位[5][8] 确定性主线：AI制造 - AI制造是强产业趋势方向，对应电子、通信、电力设备、机械设备四个行业[5][9] - AI制造在26年Q1营收增速从25Q4的约15%提升至25%，而AI技术方向营收增速甚至下降[5][11] - 预测显示27-28年AI制造方向营收和利润增速更高，使其28年远期动态估值与其他方向基本一致，尽管当前静态估值最高[5][11] - 在主要成长方向（如商业航天、量子技术）中，AI制造业绩改善最为显著，且4月以来涨幅与业绩改善成正比[5][10] - 剔除AI制造四个行业后，A股26年Q1整体ROE转为下降，表明AI制造是推动A股业绩改善的核心动力[5][10] 风险提示 - 风险包括市场表现、产业发展不及预期，以及模型设定和风险定价不充分的风险[4][34][35][36][37]