全球市场回顾与情绪 - “霍尔木兹海峡封锁常态化”叙事发酵，叠加美国非农数据强劲，全球风险偏好回升[3] - 全球主要股指普涨，韩国KOSPI 200指数领涨，涨幅超17%[3][6] - 商品市场分化，原油及标普GSCI能源指数大幅补跌，跌幅分别达-6.4%和-6.7%[3][6] 原油市场热点分析 - 原油期货贴水（Backwardation）结构维持高位，反映市场已消化封锁常态化预期，但实质性供应收缩支撑近端溢价[3][8] - 美伊冲突后美国原油库存快速下降，战略原油库存跌至3.93亿桶，为2015年以来历史低分位18.4%[3][10] - 其他大宗商品期限结构各异，沪铜、沪铝维持期货溢价（Contango），沪金避险情绪消退转为Contango结构[3] 全球资金流向 - 全球资金流入货币市场基金，新兴市场股市流出而发达市场股市流入[3][38] - 美国固收基金本周流入明显，达191.7亿美元；中国权益基金本周流出95.7亿美元[3][38] - 行业层面，美股资金呈现“弃科技、向周期”特征，大幅流入能源、工业品及基建；中国股市资金流入通信、金融及医疗保健[3][43] 资产估值与性价比 - 沪深300市盈率分位数达过去10年来的85.7%，但绝对估值水平仍大幅低于美股[3][45] - 从股权风险溢价（ERP）看，巴西圣保罗、沪深300和上证指数的ERP分位数较高，显示中国股市相比全球仍有配置价值[3][47] - 标普500风险调整后收益分位数上升至61%，纳斯达克升至66%；沪深300风险调整收益分位数从72%升至75%[3][51] 市场风险情绪指标 - 美股标普500收于7398.93，位于20日均线上方；其认沽/认购比例较上周上升[3][57] - A股沪深300期权各价位隐含波动率较4月30日整体抬升，市场短期波动预期升温[3][70] - 沪深300成分股超20日均线比例为60.3%，显示中长期动能持续修复[64] 宏观经济数据 - 美国4月失业率持平于4.3%，非农新增就业高于预期，薪资增速疲软缓解“工资-通胀”螺旋担忧[3][77] - 中国4月出口同比大幅上升14.1%，体现全球制造业周期回暖驱动的外部需求韧性[3][78] - 美联储降息预期稳定，市场预计2026年6月利率保持在3.5%-3.75%的概率为93.4%[3][79]