报告投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 行业周报覆盖电力设备、高端制造及美护等多个领域，核心观点聚焦于AI驱动的高端制造需求、新能源产业链的海外拓展以及美护行业的国产替代趋势[3][4][5] - 电力设备领域，国网招标结构变化显示头部企业份额提升，同时东南亚数据中心投资激增预示数字基建高景气[3][13][22] - 高端制造领域，AI液冷等新兴需求推动精密机床订单增长，且海外高毛利业务成为相关公司新的增长引擎[4][23][33][42] - 美护行业呈现结构性分化，国际品牌在高端市场地位稳固，而国货品牌凭借精细化运营和产品力在大众市场持续巩固优势[5][44][48][49] 分行业/分主题总结 1. 电力设备与数字基建 - 国网计量设备招标：2026年首批招标共计432个标包，同比+11%[3][13]；设备总规模3423万只，同比-1%[3][13]；整体采购金额77.3亿元，同比+3%[3][13]；其中电能表实际招标金额59.8亿元，同比-7.3%[3][13] - 行业格局变化：威胜集团中标智能电表等合约207.82亿元，同比2025年首批增长12%，份额上升[3][18]；威胜信息中标智能融合终端等合约0.77亿元，同比+65%[3][18]；行业竞争呈强分层，头部企业凭借综合优势收割核心订单[18] - 东南亚数据中心投资：TikTok System (Thailand)获泰国BOI批准，投资842亿泰铢（约250亿美元）用于服务器及基础设施扩建，为泰国数据中心史上单笔最大投资[3][22] 2. 高端制造（数控机床与液冷） - 市场规模与国产化率：2025年中国数控机床市场规模预估超过4500亿元[4][23][25]；高端数控机床国产化率仅为6%，主要依赖日本进口[4][23][27] - 出口与产业景气：2026年1月日本数控机床出口额606亿日元，同比增长111.7%[4][28][30]；2026年3月中国高技术产业工业增加值同比增加11.7%，高于整体工业的5.7%[28][32] - AI液冷需求驱动：津上机床中国2026Q1的AI液冷相关订单占比约18%，且毛利率高于传统设备[4][33]；在液冷快接头加工细分领域，其市占率预计高达60%-70%[34] - 液冷市场前景：预计2029年中国智算中心液冷市场规模将达到1300亿元[35]；快接头在冷板式液冷各环节价值量中占比15%[35] 3. 新能源产业链（壹连科技） - 业绩高增长：2026Q1壹连科技实现收入13.16亿元，同比增长37.37%[4][36][45]；实现归母净利润0.71亿元，同比增长17.45%[36][41] - 海外业务成为新引擎：2025年公司实现海外收入2.34亿元，同比增长134%[4][42][43]；海外业务毛利率达32.59%，是中国大陆业务毛利率（14.72%）的2.2倍[4][42][43] - 深度合作驱动：公司自2022年起与Bloom Energy建立合作，采用独家供应+联合开发模式，受益于美国缺电危机带来的SOFC燃料电池装机需求[4][42] 4. 美护行业 - 国际品牌主导高端：国际美妆集团（如欧莱雅、宝洁、雅诗兰黛）依靠多品牌矩阵在中国市场龙头地位稳固[5][44][47]；高端个护美护赛道仍由兰蔻、雅诗兰黛、海蓝之谜等国际品牌占据优势[5][44][48] - 国货品牌大众市场崛起：过去几年国货在大众价格带市场已占据明显优势[5][49]；中国大众美护个护行业TOP20品牌中国货市占率在2025年达到21.1%，已超过海外品牌的20.7%[48][54] - 国产替代趋势：国货品牌在精细化运营、本土需求捕捉和产品迭代方面形成护城河，有利于巩固大众市场优势[5][49]；但在高端赛道，品牌资产和信任心智的积累需要长期投入，国产替代节奏趋缓[5][49] 5. 行业行情回顾 - 港股板块表现：本周（2026.5.4-2026.5.8）港股商贸零售指数+6.97%，消费者服务指数+0.21%，电力设备及新能源指数+1.93%[5][55]；商贸零售跑赢恒生指数约5个百分点[5][55] - 年初至今表现：2026年初至今，电力设备及新能源行业指数+13.94%，走势强于恒生指数[55][57]；商贸零售与消费者服务板块走势弱于大盘[55] - 个股表现：本周制造消费板块中，电力设备/互联网类涨幅靠前，钧达股份、祖龙娱乐、恒都集团领涨[58][62] 6. 推荐与受益标的 - 推荐标的：涵盖餐饮/会展（锅圈、蜜雪集团等）、美护（科思股份、水羊股份等）[6] - 受益标的：涵盖IP（泡泡玛特、布鲁可等）、美护（毛戈平、巨子生物等）、零售（美团-W、中国中免等）、牙科（时代天使等）、地产（华润万象生活等）、电力设备（威胜控股、东方电气）[6]