行业投资评级 - 日本消费行业整体评级为正面 [15] - 日本化工行业覆盖个股中，旭化成、大赛璐、日本炭酸、信越化学、三井化学等给予买入评级，三井化学给予卖出评级 [23] - 中国金融行业上调中国主要银行盈利预测与目标价，宁波银行为首选标的，偏好建行、中行H股 [27][28] - 矿业维持对挪威海德鲁和黄金矿企的增持评级 [43][46] - 给予Hemab Therapeutics (COAG)首次覆盖买入评级，目标价36美元 [92][93] - 给予Summit Therapeutics (SMMT)跑输大盘评级，目标价7.70美元 [96][99] - 给予雷赛智能首次覆盖“买入”评级 [103][104] - 给予摩尔线程-U首次覆盖强推评级 [108][109] - 维持裕同科技“增持”评级，目标价48.51元 [113][114] - 首次覆盖闪迪给予买入评级 [117][118] - 首次覆盖智谱(02513.HK)给予推荐评级 [122][123] - 首次覆盖安克创新给予“买入”评级，目标价177.06元 [127][128] - 欧洲金融板块中，高盛覆盖的多数金融股具备投资价值，如ABN Amro、Santander等获买入评级 [143] - 交通运输行业评级维持超配 [87] 行业核心观点与市场趋势 - 中国改善睡眠类保健食品行业受健康意识提升与政策驱动，2019-2023年市场规模从142.1亿元增至162.2亿元，CAGR达3.4%，预计2024-2028年CAGR为6.4%，规模将达212.4亿元 [8][9] - 财会从业者愈发关注工作的社会与环境价值，69%的受访者期望未来岗位助力社会价值创造，54%的高管对AI招聘工具存疑 [12][13] - 全球智能降级消费与AI提升信息透明度，利好日本具备核心竞争力的消费品牌，日本本土零售行业整合进程将持续 [15][18] - 中国金融行业正向发展循环提前到来，受益于科技与产业升级、PPI转正、净息差提前反弹，高风险工业信贷占比从2025年末的10%降至7.1% [27][28] - 中国汽车出口持续增长，2026年Q1出口超190万辆，预计到2030年，中国车企将占据欧洲约20%、拉美约25%的市场份额 [32][33] - 2023年全球总能源供应达628.6艾焦，亚洲贡献了1990-2023年全球增长的89.3%，中国占全球总能源供应的26%，2023年可再生电力占总电力产能43.3% [36][37] - 英国网络安全行业企业达2603家，营收147亿英镑，AI安全企业数量同比增长68%，公共采购合同价值2025年同比增长62%达15.07亿英镑 [40][41] - 稳定币在发达市场零售C2B支付中缺乏实际需求，在跨境结算、B2B等场景适配性更强，Visa、万事达已拥有超150个稳定币/加密货币关联卡项目 [50][51] - 钠离子电池规模化后成本比LFP低约30%，预计2031年在中国入门级乘用车市场份额升至约50%，在轻卡市场份额达90% [55][56] - 中东冲突推高成本，将2026/2027年铁矿石价格预期分别上调至105/99美元/吨，长期实际价格从80美元/吨上调至90美元/吨 [58][61] - 2026年Q1北美油气勘探生产行业EBITDA利润率达62%，单桶利润11美元，自由现金流每桶6.9美元，净债务EBITDA倍数约0.8倍 [63][66] - 伊朗战争长期影响下，化工品供需改善，长期聚烯烃价格将提升5%-15%，天然气基生产商更具优势 [70][71] - 2024年中国财税相关SaaS市场规模约964亿元，预计2027年突破1544亿元，企业支出管理平台向无纸化、智能决策、平台化生态化发展 [75][76] - 锂价将因储能电池需求爆发走向短缺，2026年LCE需求或增20-29%，2029年或达300万吨；铜面临硫酸供应短缺风险，2027/28年价格有望升至6.30-6.80美元/磅 [79][80] - 今夏全国最高用电负荷预计达16亿千瓦，较去年增加9000万千瓦，强厄尔尼诺事件中电力板块跑赢大盘概率较高 [82][85] - 快递行业反内卷深化，2026Q1盈利质量提升，CR8市占率接近垄断；油运市场运距拉长叠加供给缺口，2026-2029年潜在拆船量超新船交付；航空预计连续8年低供给增长 [87][90] - 东盟-6 2026年GDP增速预计放缓至4.5%，低于2015-2019年4.7%的平均增速，能源价格上涨或推高东盟通胀 [132][133] - 美国整体CPI和核心PCE通胀将在5-6月分别达到4.3%和3.4%的峰值，全年仍将维持高位，2026年末核心PCE通胀或仅回落至3.1% [135][138] - 2026年是打破房地产负循环元年，重点城市房价二阶导转正，预计全年商品房销售面积/投资额同比-5.8%/-10.4% [147][148] 具体公司分析与预测 - 迅销、亚瑟士、Food & Life、泛太平洋国际控股为日本消费行业最高信心标的 [18] - 宁波银行为中国金融行业首选标的 [28] - 看好天然气类企业如EXE、EQT、DVN，以及防御性石油类企业如FANG、COP [66] - Hemab Therapeutics核心管线sutacimig和HMB-002预计峰值销售额合计超200亿美元，sutacimig预计全球峰值销售额13亿美元，HMB-002预计超30亿美元 [92][95] - Summit Therapeutics (SMMT)因HARMONI6中期分析总生存期无统计学显著性，三项关键三期试验成功概率低，目标价7.70美元较当前股价下跌56% [96][99] - 雷赛智能2025年营收18.74亿元，归母净利润2.25亿元，伺服系统2025年增速30.03%，预计2026-2028年归母净利润CAGR为20% [103][104] - 摩尔线程-U为国内全功能GPU领军企业，2026年新架构将量产，已获6.6亿智算订单，预计26-28年营收33.78/57.57/82.33亿元 [108][109] - 裕同科技预计2026-2028年EPS为1.87/2.19/2.47元，2025年分红+回购合计12.8亿元，占归母净利润80% [113][114] - 闪迪FY26Q3净利润跃升至36.2亿美元，季度营收同比增251%，预计FY2026-2028年归母净利润分别为109.6/266.2/274.5亿美元 [117][118] - 智谱2025年营收7.24亿元，预计2026-2028年营收分别为30.20、71.08、122.78亿元，增速分别为316.9%、135.4%、72.7% [122][123] - 安克创新预计2026-2028年营收389.81/475.52/566.12亿元，归母净利润31.78/40.27/48.76亿元，阳台储能市场空间超60亿欧元 [127][128]