行业投资评级与核心观点 - 计算机行业获“强于大市”评级 [12] - 日本自动化设备行业，Keyence获“买入”评级，THK与SMC获“中性”评级 [27] - 多家公司获积极评级：日清食品、味之素、养乐多获“跑赢大市”评级；东洋水产、万字酱油获“市场表现”评级 [23]；Ibiden等ABF基板公司获“跑赢大市”评级 [32]；北方华创、中微、屹唐股份获“跑赢”评级 [37]；HashKeyHLDGS获“买入”评级 [95]；比音勒芬获“买入”评级 [99]；铠侠控股获“买入”评级 [103]；重庆啤酒获“增持”评级 [106]；网易云音乐获“买入”评级 [112]；BIPROGY获“买入”评级 [116]；德龙激光获“买入”评级 [123]；米奥会展获“推荐”评级 [128] 中国创新药行业 - 2031年跨国药企将面临2800亿美元专利悬崖，为出海带来大机遇，2026年第一季度出海BD总包达596亿美元 [8] - 中国创新药具备政策支持、海归科学家红利、研发效率高、成本低四大优势 [8] - 预计2035年前中国创新药市值将从2025年末的2.8万亿元提升至13.8万亿元，增长约五倍 [8] - 重点推荐百济神州、恒瑞医药、康方生物等企业 [8] 计算机与半导体行业 - 国内集成电路国产化占比22%，AI芯片国产化率提升至46% [12] - 华为发布韬定律，预计2031年高端芯片可达1.4纳米等效制程 [13] - Anthropic成为企业市场最大模型供应商，第二季度有望首次单季盈利 [13] - 鸿蒙6终端数量突破6000万 [13] - 生成式AI推动服务器CPU需求2026-2030年扩张4倍，拉动ABF基板需求2025-2028年复合增长22% [32] - ABF行业供给增速仅12%，预计2027年起将出现全面供需失衡 [32] - 2025年中国晶圆制造设备自给率达21%，干法刻蚀、沉积设备国产化率分别为31%、27% [38] - AI算力带动光模块需求激增，2026年AI光模块市场规模预计达260亿美元，正从400G向800G、1.6T演进 [144] - 2024年中国光通信测试仪器市场国产化率约36.5%，本土企业份额约16% [144] 电池与新能源行业 - 电池是实现可再生能源并网、推动电动汽车和数据中心脱碳的核心技术 [18] - 全球电池供应链高度集中于中国，欧美韩日正推动供应链多元化 [18] - 2025年电池基金规模大幅反弹，中国和韩国基金占比近70% [18] - 推荐Aneka Tambang、L&F、Sungrow、LG能源、宁德时代、三星SDI等标的 [18] 消费与食品饮料行业 - 美国速食面业务价值增长加速至2%，酱油品类价值增长8% [23] - 食品饮料板块2026年1-4月跑输沪深300约7.9个百分点，预加工食品、啤酒、熟食板块涨幅靠前 [66] - 2026年第一季度行业营收利润回暖，多数子行业合并营收增速高于2025年第三季度 [66] - 白酒板块已接近周期底部，预计2026年第二季度降幅收窄，下半年增速转正 [66] - 大众品可把握啤酒、原奶产业链、餐饮供应链三条主线 [66] - 2024年全国备孕至18岁前每孩月均分摊生育成本2543.84元，城镇、乡村分别为3127.24元、1719.34元 [42] - 中国生育成本相当于人均GDP的6.06倍，普遍高于发达国家水平 [42] - 场景细分持续深化，一人食、情绪疗愈等新兴需求快速增长，69%消费者看重契合自身健康状态与营养需求的产品 [76] - 渠道结构深度变迁，即时零售与零食量贩爆发式增长 [76] 高端制造与机械设备行业 - AI资本开支推动日本工厂自动化行业进入新周期，供给能力成为企业核心竞争力 [28] - 行业盈利预测平均上调2-4%，多数企业目标价调整幅度在-11%至+44%之间 [28] - AI算力爆发带动800G/1.6T光模块、高端PCB、燃气轮机、具身智能机器人等细分赛道高景气 [56] - 工程机械迎来国内新增与更新、国内与海外双重共振，行业有望步入量价齐升阶段 [56] - 通用自动化行业有望开启新一轮上行周期 [56] - 超快激光冷加工特性适配高端制造需求，存储、PCB、锂电等下游需求高增 [124] 金融与银行行业 - 银行净息差步入低位企稳观察期，若实体需求修复支撑资产定价，息差有望回升 [86] - 银行资产质量总体平稳，或主动确认处置风险 [86] - 看好2026年银行板块绝对收益，建议关注基本面稳健的国有大行与优质中小行 [86] - 超储总量决定银行融出能力，季末MPA考核、同业负债占比约束易加剧资金分层 [51] 传媒与互联网行业 - NeoCloud是围绕AI训练和推理的重资产AI基础设施运营商，中长期需升级为“算力+软件+平台”复合服务模式 [91] - AI算力需求由训练主导演变为训练与推理共同驱动 [91] - NeoCloud商业模式核心是长约、融资与交付能力循环 [91] - 网易云音乐以Z世代为核心用户，构建高粘性社区，2026-2028年预计营收分别为85.56/94.62/104.97亿元 [112] 其他特定公司与行业 - 住宅家具行业正由新房驱动转向存量更新驱动，存量翻新、环保健康、智能升级、适老改造成核心增量方向 [61] - 2026年1-4月国内纺服社零同比增长8.1%高于整体增速，上游原材料价格上涨，上游纺服企业盈利弹性扩大 [81] - 靶蛋白降解迎来商业化元年，其通过事件驱动机制突破传统小分子“不可成药”靶点限制 [47] - 2026年将迎来靶蛋白降解领域历史性突破，多款产品将完成商业化验证或关键临床数据读出 [47] - Agent时代驱动服务器CPU需求爆发，2030年全球服务器CPU市场规模将突破2000亿美元，年复合增长率46% [70] - 2030年全球服务器CPU出货量达6700万颗，较2025年增长3倍，ARM阵营份额将从2025年11%提升至27% [71] - NAND闪存价格将在未来6个季度环比上涨，2027年第三季度达到峰值 [104] - AI推理将成为NAND闪存需求的结构性增长驱动因素 [104] - 重庆啤酒是嘉士伯在华唯一运营平台，高端产品占比超60%，乌苏为百万吨级大单品 [109] - BIPROGY预计未来三年营业利润复合增速达13%，利润增长将持续超过行业水平 [119] - 米奥会展是A股境外自办展第一股，2025年行业份额占比17.87%和19.03% [129] - Shopee轻出海可帮助内贸卖家零门槛、低成本出海，覆盖东南亚及拉美七大跨境站点 [149] - 维持2026年全年中国实际GDP同比增长4.7%的预测，上调净出口对GDP的贡献率 [139] - A股非银金融、食品饮料等行业PE、PB处于历史较低分位 [134] - 美股标普500、纳斯达克指数当前PE分别为29.11、40.79，均高于自身历史中位数 [134]