行业投资评级 - 报告未提供统一的行业投资评级，但各子报告对具体公司或行业板块给出了评级，例如：对钢铁行业的ArcelorMittal与SSAB给予增持评级[26]，对松发股份给予增持评级[111]，对沧州大化给予买入评级[121]，对妙可蓝多给予增持评级[125]，对新疆天业给予买入评级[132]，对捷成股份维持买入评级[96]，对绿联科技首次覆盖给予优于大市评级[100]，对长城汽车首次覆盖给予买入评级[104] 核心观点总结 人工智能与数据 - 全球大模型数据市场核心从规模转向质量、专业度与合规性，2025-2026年公开互联网语料趋于枯竭[11] - AI训练数据相关市场年复合增速20-35%，2025年广义市场规模约100-160亿美元[11] - 合成数据将在2030年全面超越真实数据，成为缓解数据墙的主路径[11] - 中国AI产业在算力、落地场景具备优势，但高端芯片自给率仍需提升[37] - AI短期对中国GDP增长中性，长期将带来正向提振，但或引发就业替代风险[37] - 当前处于AI科技周期下半场，即将迎来智能体落地的技术变现高峰期[150] 半导体与电子 - AI驱动的内存需求暴涨，HBM、服务器DRAM等价格过去一年涨超六倍，供应紧张将持续至2027年[17] - 非AI买家将面临12%-15%的内存供应缺口，PC、智能手机等消费电子受冲击显著[17] - 英伟达Rubin架构推动AI服务器CCL材料体系升级至M8-M9级，PCB价值量提升[47] - 特种电子树脂是材料升级核心方向，电子玻纤布是上游材料中最紧缺环节[47] - 全球MLCC市场从消费电子周期品转向AI算力与汽车电子驱动的硬科技成长品，2025-2034年CAGR约7.6%[71] - 本轮MLCC价格周期呈K型分化，高端AI/车规产品具备涨价持续性[71] - 中国无掩膜光刻机市场2025年规模约51亿元，预计2030年达87亿元，占全球比重将升至52.5%[147] 新能源与储能 - 2026年全球锂市场存在约11.7万吨LCE的缺口，锂价上涨刺激澳洲锂矿重启与扩建[22] - 需持续关注钠离子电池订单，其可能长期侵蚀LFP在储能、入门级光伏与轻型商用车的市场份额[22] - 钠离子电池成本将在2026年追平磷酸铁锂，2027年实现15-20美元/千瓦时成本优势[81] - 2025年全球钠离子电池出货量达9GWh，2026年预计增至25GWh，储能是最大应用场景，占比超50%[81] - 全球储能市场分化，国内2027年装机目标≥180GW，印度大储政策推动2026年投运项目预计达6GWh[52] - 欧洲电价上行，大储集体高增长，美国储能装机创新高，澳洲储能收益翻倍[52] 电动汽车与电池 - 2026年4月全球纯电+插混电动车销量159万辆，同比增7%，全球电动车渗透率预计2026年达32%[61] - 2026年全球电动车销量YTD同比增1%，低于预期，但3-4月重回正增长，中国、美国销量同比分别下降6%和28%[62] - 欧洲和其他地区电动车销量同比分别增27%、111%，是增长最快的区域[62] - LFP电池全球占比升至50%，中国市场LFP占比达74%[62] - 锂电设备商业绩与订单显著改善，海外动力电池扩产、储能需求高增及固态电池产业化加速将持续拉动需求[42] - 半固态电池已导入消费电子，全固态电池预计2027年小批量装车，2030年后规模化应用[42] 传统工业与材料 - 欧盟新钢企政策将进口配额较2024年削减约47%，叠加CBAM落地，将推高进口平价、支撑钢价，利润向欧洲本土钢厂转移[26] - 海上钻井市场将迎来多年上行周期，2028年利用率将升至中高80%区间，高端钻井船日费率将达52.5万美元/天[66] - 全球造船行业供需缺口中期难消解，景气周期将持续至2030年，中国船厂份额优势显著[111] - TDI行业集中度从64%提升至85%，出口量大幅增长，PC行业2026年迎近10年首次零新增产能，双产品均迎景气周期[121] - 氯碱行业2026-2027年产能增速放缓，出口需求增加，叠加无汞化推进，行业景气持续向上[132] 消费与宏观 - 美国消费者夏季消费前景乐观，44%消费者计划参与2026世界杯相关活动，70%参与者将增加消费，62%消费者计划夏季出行，净消费预期+32%[32] - 通胀担忧升至59%，为近期高点[32] - 2026年全球经济增长将从2025年的2.9%放缓至2.6%，中东地缘冲突是主要拖累因素[142] - 中国房地产市场仍处调整周期，多数指标改善有限，房价面临下行压力[37] - 中国全球制造业出口份额有望2030年升至16.5%[37] - 2019-2023年中国补充维生素类保健食品行业规模CAGR为2.3%，2021年突破千亿，预计2024-2028年CAGR达3.1%[91] 其他科技与高端制造 - 无人机+AI是智慧城市立体治理核心引擎，2035年全球无人机市场规模预计达2500亿美元[86] - 2026年或是Robotaxi大年，继续坚定看好L4 RoboX主线，B端软件标的投资价值高于C端硬件标的[57] - 光芯片与光互联企业受益于北美云厂商资本开支攀升、AIDC建设及芯片国产替代[116] - AI与电力是年度头号主题，AI基建将向CPU倾斜，数据中心电力需求CAGR上调至3.2%[137] 公司研究总结 设备与制造公司 - 先导智能、联赢激光、杭可科技：被重点推荐为锂电设备领域标的，受益于海外动力电池扩产及固态电池产业化[42] - 圣泉集团、东材科技、东岳集团：被建议关注，受益于AI服务器CCL材料体系升级带来的特种电子树脂、PTFE等需求[47] - 风华高科：被建议关注，作为本土MLCC产业链企业，受益于高端化浪潮与国产替代[71] - 波长光电、永新光学：占据中国无掩膜光刻机光学镜头模组领先份额，与头部设备商深度绑定[147] - 仕佳光子：光芯片业务PLC全球市占率第二，光互联产品获巨头认证，800G/1.6T相关产品已批量或小批量出货[116] - 松发股份（恒力重工）：转型民营造船，在手订单277艘/5078万DWT交期排至2030年，2025年营收216亿元、归母净利润27亿元，同比分别增275%、1083%[111] 材料与化工公司 - 沧州大化：拥有16万吨TDI、10万吨PC产能，双产品均迎景气周期，预计2026-2028年归母净利润4.44、4.85、5.43亿元[121] - 新疆天业：氯碱化工龙头，产业链高度一体化，煤制天然气项目打开远期成长空间，预计2026-2028年归母净利润2.32、7.14、12.60亿元[132] - 妙可蓝多：国内奶酪龙头，原制奶酪项目及反补贴税推动成本下行与toB业务国产替代，预计2026-2028年营收66.3/77.8/91.2亿元，归母净利润2.98/4.43/5.78亿元[126] 科技与消费公司 - 捷成股份：国内领先影视版权运营商，布局微短剧、IP衍生及AI智能体业务，预测2026-2028年营收28.15/30.86/33.82亿元，归母净利润3.02/3.65/4.08亿元[96] - 绿联科技：全球消费级NAS零售额第一品牌，市占率17.5%，NAS业务占比12.92%且增速超200%，预计2026-2028年归母净利润10.86/14.09/17.76亿元[101] - 长城汽车：2026年出口增长有望提速，中高端新车大年，预计2026-2028年出口批发销量66/85/100万台，归母净利润126/160/181亿元[105] - 宁德时代：以40%的市场份额稳居电池龙头，是钠离子电池技术龙头，已实现量产并拿下全球最大60GWh储能订单[62][81] 海外公司与ETF - ArcelorMittal、SSAB、Aperam、Acerinox：在钢铁行业报告中获增持或首选增持评级，受益于欧洲政策带来的盈利复苏[26] - SLB、HAL、RIG：在海上钻井报告中获推荐配置[66] - 广发中证港股通信息技术ETF（520710）：覆盖港股稀缺硬科技标的，是布局AI浪潮下港股硬科技的差异化工具[150]