报告投资评级汇总 - 特斯拉：评级调升至中性，目标价475美元 [97] - Fervo Energy：首次覆盖给予跑赢大盘评级，目标价47美元 [100] - 亚瑟士：给予跑赢大盘评级，目标价6100日元 [106] - 妙可蓝多：维持“买入”评级 [111] - 上海电气：首次覆盖给予A股、港股买入评级，目标价10.50元人民币、8.06港币 [116] - 美德乐：首次覆盖给予增持评级 [119] - 迈富时：首次覆盖给予买入评级，目标价59.28港币 [126] - 迪尔化工：首次覆盖给予增持评级 [131] - 大中华科技硬件报告覆盖公司中，Accton、Bizlink等获买入评级 [86] 行业核心观点与数据摘要 科技与人工智能 - 全球AI半导体市场规模预计2030年接近7530亿美元，超半数来自AI芯片 [27] - 中国AI GPU市场规模预计2030年达670亿美元，本土芯片自给率有望提升至86% [27] - 台积电AI芯片营收占比2026年将超30%，CoWoS产能将随AI需求扩张至20万片/月 [27] - AI推动HBM需求增长，HBM价格明年有上行风险，同时看好NAND的eSSD市场扩张 [17] - AI服务器HBM用量随模型参数、token数提升快速增长 [17] - 中国是全球顶级大模型的主要竞争者，全球前10大SOTA模型中中国贡献超半数 [68][73] - 中国GEO市场规模2025-2030年复合年增长率达144% [127] - 亚洲将进入资本支出超级周期，2026-2030年固定投资复合增速7%，核心驱动包括AI基建 [143] 生物制药与医疗保健 - 截至5月29日当周，美国处方药销售额同比增长1.6% [7] - 百时美施贵宝新药Cobenfy需达到约2-5倍同类精神分裂症药物销量才能实现2026年营收共识 [8] - 吉利德新药Yeztugo已获95%支付方覆盖，PrEP市场增长强劲 [8] - 礼来的Mounjaro、Zepbound等GLP-1类药物销量增长显著 [8] - 2030年全球肥胖症药物预计需约7.9万吨肽API，中国SPPS产能将占全球主导 [29] - 诺和诺德发酵工艺成本比仿制药SPPS工艺低25%-75% [29] - 全球肽CDMO市场2025-2036年复合年增长率约19%，主要由GLP-1药物驱动 [32] 汽车与出行 - 2026年中国乘用车批发量预计2940万辆，新能源车渗透率达60%，出口800万辆 [37] - 2026年中国新能源车销量预计同比增长13%，出口800万辆中56%为新能源车 [38] - 2026年中国乘用车出口有望达789万台，同比增长38%；其中新能源出口384万台，同比增长63% [52][53] - 本土品牌将占据70%国内乘用车市场份额 [38] - L3自动驾驶实现商业化，L4/robotaxi部署加速 [38] - 智能驾驶技术持续进步，千公里MPI（人工接管间隔里程）有望实现，将迎来用户体验拐点 [53] 能源与电力 - 全球储能系统市场将以46%的复合年增长率增长，2030年规模达5TWh，占全球电力容量的8% [56] - 氢能产业进入商业化加速期，国内目标2030年终端用氢均价降至25元/千克 [62] - 2025年国内电解槽订单达4523MW，同比增长288% [63] - 绿氢成本快速下探，2030年陆上风光制氢成本有望降至15元/千克以下 [63] - 航运绿甲醇是下游确定性最强的增量赛道，2026-2027年甲醇动力船舶将迎来交付高峰 [63] - 2026年第一季度全国发电量同比增长3.4% [90] - 火电板块受益煤价下行与容量电价，盈利稳定性提升 [93] - 绿电板块电价承压，风电、光伏净利润同比下滑 [93] 消费与零售 - 2026年非洲Top200品牌总价值同比增长11%至626亿美元，南非品牌占总价值71% [19] - 全球保险100强品牌总价值达6067亿美元，同比增长14% [80] - 跨境电商赛道市场容量持续扩张，头部品牌市占率有望提升 [43] - 黄金珠宝行业总量收缩，消费资源向头部集中 [43] - 家电板块当前估值处于10年期低位 [77] - 黑电全球格局加速向中资集中，MiniLED渗透率持续提升 [78] - 白电预计第三季度起景气拐点临近，龙头盈利韧性强、分红提升空间大 [78] 制造与工业 - 光伏行业国内需求2026年下半年有望迎来拐点，海外需求维持高景气 [47] - 供给端产业链价格与盈利底部已夯实，集采高效化、龙头技改将加速落后产能出清 [48] - 上海电气2025年煤电、核电营收分别同比增长33.6%、15.7% [117] - 上海电气2025年风电新增订单229.7亿元，单KW风机订单价格边际改善 [117] - 美德乐2025年营收13.69亿元、归母净利润2.71亿元，分别同比增长20.31%、28.74% [120] - 美德乐2025年上半年末在手订单超18亿元，高精度输送领域市占率达30.19%-43.61% [122] - 迪尔化工预计2026-2028年归母净利润分别为0.71/0.90/1.16亿元 [131] 宏观经济与金融市场 - 美债利率高企由实际收益率与期限溢价结构性抬升驱动，标志“低通胀、低波动、低利率”范式面临终结 [153] - 全球金融体系步入“高债务、高利率、高波动”新常态 [153] - 美股高位震荡，AI仍是核心主线，需关注金融板块受益于高利率与超级IPO [136][138] - 中国市场弹性更大，A股估值合理，港股性价比突出 [136] - 亚洲2030年名义固定投资有望达16万亿美元 [143] - 本周Brent/WTI原油期货周均价分别为95.4/93.1美元/桶，美国原油总库存环比下降 [145]