报告行业投资评级 - 投资评级为“中性” (Neutral) [4] - 目标价格为3.50港元，较2026年6月9日收盘价3.91港元有-10.5%的预期股价回报 [4] - 预期总回报为-8.7% [4] 报告核心观点 - 中软国际获得价值10亿元人民币的高端AI算力设备及相关配套资源的销售协议，这是对其新宣布的算力业务战略的重要早期商业验证 [1] - 该交易发生在国家2万亿元人民币AI建设计划的宏观顺风背景下，表明中软国际的订单转化已经开始 [1] - 报告认为，国家AI计划中嵌入的≥80%的国产芯片要求，在结构上有利于华为生态系统的参与者，中软国际成为连接国家主导的AI基础设施支出与企业AI应用交付的天然渠道 [2] - 近期关注重点应是硬件转售的利润率、收入确认时间，以及初始订单转化为后续租赁和代币收入的速度 [1][3] 公司估值 - 目标价3.50港元基于14.0倍2026财年预期市盈率，这是其5年历史平均水平 [6] - 该估值反映了AI业务占比增加，但部分被持续的价格压力所抵消 [6] - 公司市值为106.82亿港元 (约13.63亿美元) [4]