今日晨会要点 - 对UMG维持“增持”评级，目标价48欧元，隐含2030年预期市盈率约26倍（考虑股权激励后），杠杆率为0.7倍 [3] - 核心观点：UMG是优质资产，尽管目前存在一些复杂因素（喻为“毛发”），但鉴于其结构性增长、流媒体2.0和AI驱动，资产价值（喻为“桃子”）每年都在增长，预计12个月内复杂因素将减少，使其对投资者更具吸引力 [3] 今日发布的其他研究报告 - 公司研究： - Bachem：预计上半年疲软，因Building K和基础业务收入将集中在下半年，评级为“增持” [5] - Electrolux：来自卖方会议的反馈，评级为“中性” [5] - Ferrovial：5月TomTom数据显示，交通量同比下降8.9% [5] - Fortum：预计第二季度因销量下降而表现疲软 [6] - Remy Cointreau：卖方会议关键要点，评级为“减持” [6] - Smith & Nephew：外科医生洞察活动反馈，为产品线提供了更多信息，评级为“增持” [6] - 行业研究： - 欧洲必需消费品：AI在必需消费品领域的战略与机遇活动关键亮点 [6] - 科技简讯：英伟达为移动网络无线电单元定制芯片对设备供应商并非利空 [6] 近期热点回顾 - 欧洲奢侈品：关注“江南风格”潮流，预计将带动多数品牌 [8] - Koninklijke Ahold Delhaize NV：投资案例出现裂痕，重申“减持”评级，并加入分析师关注名单 [8] - 欧洲公用事业：为天然气市场的波动做好准备，公用事业公司是赢家，但程度不一 [8] - 英国银行：陷入交叉火力；税收策略使基本情形转向更高的附加费 [9] - Fresenius SE：历史表明德国医院改革通常是雷声大雨点小，评级为“增持”，目标价56.60欧元 [9] - 德国国防：股票下跌约35%，而2027年国防预算增长约20%，提供了有吸引力的入场点 [9] - 欧洲资本品：来自亚洲路演及摩根大通中国峰会的反馈，与欧洲覆盖公司相关 [9] - Prysmian：数字解决方案深度研究，将目标价上调至172欧元，评级为“增持” [10] - DSV：管理层、规模和技术将推动利润率驱动的盈利增长，重申“增持”评级，目标价上调至2200丹麦克朗 [10][11] - EMEA金属与采矿：矿业面临更强逆风，估值触及+1标准差高位；维持对Norsk Hydro和黄金矿商的“增持”评级 [11] - 欧洲建筑材料：重质材料仍是首选；将Holcim加入分析师关注名单并置于积极催化剂观察名单；将Sika置于负面催化剂观察名单 [11] - 欧洲化学品：行业困境或将回归。将巴斯夫（减持）置于负面催化剂观察名单；将Evonik、Arkema和IMCD评级下调至“减持”；将科莱恩评级上调至“增持” [12] - ASML：市场预期落后于曲线，2027/2028年的预测数据需要重写 [12] - ams-Osram：升级至“增持”评级，目标价23.60瑞士法郎，因AI光子学与智能眼镜带来上行空间、基础业务稳固、去杠杆化支撑市场情绪 [12] - 欧洲电信：审视欧盟新合并指南草案，这是否会成为广泛电信业整合的催化剂 [12] 评级与目标价调整 - 目标价上调： - BIM：评级“增持”，新目标价529.00土耳其里拉，旧目标价457.00土耳其里拉 [13] - Oxford Instruments：评级“增持”，新目标价3200便士，旧目标价3000便士 [13] - 目标价下调： - Swiss Re：评级“中性”，新目标价135.00瑞士法郎，旧目标价145.00瑞士法郎 [13] - Vivendi：评级“增持”，新目标价2.60欧元，旧目标价2.70欧元 [13] 盈利预测调整 - 盈利预测上调： - BIM：当前财年每股收益27.09土耳其里拉（+9.7%），下一财年每股收益35.79土耳其里拉（+55.1%） [15] - Oxford Instruments：当前财年每股收益99.65便士（+4.0%），下一财年每股收益113.39便士（+1.4%） [15] - 盈利预测下调： - Vivendi：当前财年每股收益0.07欧元（-7.6%），下一财年每股收益0.12欧元（-2.6%） [15] - 盈利预测修订： - Swiss Re：当前财年每股收益16.64美元（+2.4%），下一财年每股收益16.07美元（-3.7%） [15] 近期公司业绩发布 - 6月10日：Flughafen Zurich, Pennon, WH Smith, Workspace [29] - 6月11日：Halma, Wizz Air [29] - 6月12日：Fraport, Hemnet [29] - 6月15日：ADP [29] - 6月16日：Colruyt [29] - 6月17日：PZ Cussons, Vinci [29] - 6月18日：Tesco, Whitbread [29]