行业与市场概览 - 报告日期为2026年6月10日，涵盖中国及香港市场研究 [1] - 主要指数表现：截至报告日，恒生指数报24,657点，月内下跌6.6%，三个月内下跌3.0% [3] - 行业指数表现：金融指数月内下跌3.8%，三个月内上涨3.2%；地产指数月内下跌10.8%，三个月内下跌3.5%；公用事业指数月内下跌7.5%，三个月内下跌6.5%；工商业指数月内下跌7.7%，三个月内下跌6.0% [3] - 当日表现突出个股：高鑫零售(6808.HK)单日上涨15.4%，月内下跌26.0%；合景泰富(1813.HK)单日上涨9.8%，月内下跌10.8% [3] - 当日表现落后个股：百度(BIDU.O)单日下跌9.7%，月内下跌15.6%；富力地产(2777.HK)单日下跌8.6%，月内下跌21.3% [3] 行业展望 - 中国科技（人工智能） - 投资评级：积极看待相关产业链公司 - 核心观点：中国政府计划在未来五年投入约2万亿元人民币（约合2950亿美元）建设全国性数据中心网络，以加速人工智能的采用和发展 [7][27] - 该计划旨在整合分散的数据设施，构建互联的计算枢纽网络，预计将加速国内人工智能基础设施发展和AI芯片替代 [7][27] - 人工智能应用的普及（如智能体AI、物理AI、文本到视频/图像等多模态应用）导致计算需求（token消耗）激增，其增速远超算力供给增长，加剧了算力短缺 [29] - 由于美国出口管制和国内AI芯片采用率加速，预计中国主流高端芯片的供应紧张将持续 [29] - 该AI建设计划和激增的需求将为以下领域带来强劲增长动力：AI芯片组、大模型、先进逻辑、先进封装和存储器制造商 [7][27] - 报告提及的相关公司包括：AI芯片组（寒武纪、海光信息、摩尔线程等）、大模型（Minimax、智谱AI）、先进制程与封装（中芯国际、华虹半导体、长电科技等）、存储器（兆易创新、澜起科技）及半导体设备（北方华创、中微公司） [29][31] 公司研究 - 保利物业 (6049 HK) - 投资评级：跑赢大市 [8] - 目标价：从36.60港元上调至37.10港元 [9][70] - 核心观点：作为具有防御性的高息股，伴随风险降低的上行空间 [8] - 随着高能级城市房地产市场开始企稳，市场对物业管理公司涉房业务风险的担忧可能开始缓解 [9][70] - 其母公司保利发展作为头部国有房企，品牌力强且项目集中于核心城市，有望捕捉回流的需求，从而降低保利物业的盈利下行风险，并改善项目交付能见度和开发商相关服务需求的稳定性 [9][70] - 上行潜力更可能来自估值环境的改善，而非盈利的即时大幅提升 [70] - 其2025财年预计股息率为5.6%，在覆盖的物管股中具备吸引力 [9][70] - 报告预测2026/2027年核心盈利分别上调1.9%/3.2% [73][83] - 估值基础：基于10.0倍2027年预测市盈率（此前为10.5倍）设定目标价，该倍数与五年平均市盈率一致 [74][84] 行业展望 - 中国汽车 - 核心观点：六月开局订单走弱，但新车型有望拉动需求 [10] - 进入六月后，由于月度季节性因素（多数车企在月底提前释放需求以冲量，导致后续客流减少），订单出现减弱 [10] - 主要品牌订单周环比下降24%，但仍高于五月中上旬水平 [10] - 预计新上市及近期推出的车型将继续吸引持观望态度的消费者需求 [10] - 比亚迪仍是板块中的首选，公司预计其第二代闪充车型在2026年下半年每月将带来2万至3万的额外出货量，并计划于2027年将该技术推向海外，其领先的规格可能吸引全球用户 [10] 公司研究 - 中际旭创 (300308 CH) - 投资评级：跑赢大市 [11] - 核心观点：被美国国防部列入涉军企业名单对公司正常运营无实质影响，无需担忧 [11][14] - 2026年6月8日，美国国防部更新涉军企业名单，新增中际旭创 [11] - 报告认为，该名单的限制措施与中际旭创的正常商业运营不重叠 [14] - 先例（如宁德时代）表明，长期在名单上并未对常规商业运营产生实质性影响 [14] - 美方给出的“由国资委间接持有”的理由与事实不符，公司可通过申诉寻求从名单中移除 [14] 公司研究 - J&T极兔速递 (1519 HK) - 投资评级：跑赢大市 [15] - 核心观点：增长故事依然完整，是行业首选 [15] - 东南亚市场在6月6日购物节期间包裹量强劲增长83.5%，证明印尼对TikTok Shop的反垄断调查对其运营影响甚微，且2024年对Shopee的调查最终也未处以罚款 [15] - 尽管燃油价格上涨可能推高物流成本并影响客户购买力，但在经济下行周期中，线上购物表现通常更突出，报告对东南亚线上购物渗透率保持强劲势头仍有信心 [15] - 经过过去两个月的股价调整，公司估值已具吸引力，2026年预测调整后市盈率约为15倍 [15] 行业展望 - 中国宠物食品 - 投资评级：对中宠股份和佩蒂股份均给予跑赢大市评级 [16] - 核心观点：行业龙头开启股份回购，反映管理层信心，短期存在催化剂 [16] - 尽管国内两大宠物食品龙头在1月/4月公布了股份回购计划，但实际回购近期才刚启动 [16] - 尽管首次回购规模较小，且短期结构性挑战（激烈竞争、人民币升值等）依然存在，但回购行为反映了管理层对公司中长期前景的信心 [16] - 展望未来，尽管整体消费板块情绪仍然低迷，但短期存在潜在催化剂，包括“618”促销表现（6月下旬）和第二季度业绩（8月中下旬），特别是在国内销售增长势头、海外复苏轨迹以及销售与管理费用方面 [16]