行业投资评级 - 家得宝： 评级为“增持”，目标价396美元，当前股价为310.78美元 [4] - 劳氏： 评级为“增持”，目标价279美元，当前股价为210.74美元 [4] 核心观点 - 春季销售趋势放缓但有所改善： 报告观察到第二季度（2Q）季节性销售趋势较第一季度（1Q）有所减速，但五月底情况“不那么糟糕”，且随着天气好转和父亲节日期较晚（今年6月21日 vs 去年6月15日），预计六月趋势将环比改善 [3] - 家得宝表现相对优于劳氏： 在五月底，家得宝的DIY户外销售趋势环比改善，而劳氏则继续放缓，这主要得益于北方地区春季较晚，家得宝在该地区的门店渗透率更高 [3][9][10] - 大件商品需求改善： 在所走访的6家门店中，有5家的大件商品（如地板、装饰线条、厨房卫浴、电动工具、屋顶材料和门）趋势同比改善，专业客户和DIY客户均有参与 [8] 关键数据与趋势总结 第三方数据趋势 - 尼尔森数据： 春季家居改善品类在截至5月30日的第二季度销售额同比下降4%，较第一季度约4%的增长减速约8个百分点，但较截至5月16日的季度数据改善了3个百分点 [9] - Circana数据： 春季家居改善品类在截至5月31日的第二季度销售额同比下降4%，较第一季度7%的增长减速约11个百分点，但较截至5月17日的季度数据改善了5个百分点 [9] - Numerator数据： 显示劳氏的DIY户外销售趋势在四月中旬开始减速并持续至五月底，而家得宝的趋势在五月下半月环比改善 [3][9][10] 门店走访观察 - 整体客流偏弱： 在走访的6家门店中，有5家的DIY季节性客流同比疲软，仅排名第一的家得宝门店总客流（DIY和专业客户）同比更高 [3] - DIY与专业客流对比： 在4家门店（全部3家劳氏和1家家得宝）中，DIY客流表现优于专业客流，户外花园中心是最繁忙的区域 [3] - 具体客流计数： 户外花园中心平均每店约有6名DIY顾客，低于去年的约10名和上月的约13名，专业服务台平均约有3名专业人员，专业停车场平均约有11辆卡车，均高于去年同期的约3名和约7辆 [3] 天气与季节性影响 - 天气影响显著： 五月份天气状况不均导致尼尔森和Circana数据显示同比季节性销售趋势下降4%，阵亡将士纪念日周末天气糟糕 [3][22] - 六月展望积极： 天气改善和较晚的父亲节（6月21日）可能推动劳氏和家得宝的销售环比改善，劳氏管理层预计第二季度同店销售额增长1%，主要受阵亡将士纪念日、父亲节和独立日三大活动推动 [3] - 专有天气分析： 报告专有的地理加权天气分析显示，在五月，家得宝受周末降水同比增加的影响最大，但预计六月上半月，家得宝和劳氏都将受益于周末降水同比减少5% [6] 公司特定动态 - 劳氏的新品类拓展： 在所有走访的3家劳氏门店均发现了Carhartt店中店，并在部分门店看到了规模可观的宠物用品专区，预计到本财年末（FY25），Carhartt和宠物系列将覆盖超过1000家门店，并在年底前基本覆盖所有门店 [7] - 门店区域分布差异： 家得宝在东北部（18%）和西部（25%）的门店占比高于劳氏（分别为15%和16%），而劳氏在南部地区的门店占比（51%）显著高于家得宝（38%），这解释了为何北方春季较晚对家得宝更有利 [24]