报告行业投资评级 - 报告对欧洲主要石油天然气公司持积极看法，首选标的为道达尔能源、壳牌、埃尼集团和Galp [9] - 基于50/50 2027年市盈率（布伦特油价75美元/桶）和净资产价值法的基本估值方法，显示平均目标价有10%的上行潜力 [9] 报告的核心观点 - 自美国/伊朗冲突开始已过去100天，明确的降级和霍尔木兹海峡重新开放的路径仍然难以实现 [9] - 欧洲主要石油公司自冲突开始以来的绝对美元计价表现上涨15%，不过股价高点出现在4月，近期该板块股价与1-2年期远期油气价格的相关性更强，而非（波动更大的）现货价格 [9] - 按当前远期曲线计算，2027年自由现金流收益率估计为10.4%，与10年平均水平基本一致，其敏感性约为每10美元/桶布伦特油价变化150个基点，在油价持续高于100美元/桶的情景下，预测可能允许欧洲重新征收能源暴利税 [9] - 若油价持续在100美元/桶，欧洲石油公司2027年自由现金流收益率估计将升至13.5%，这与2022年俄乌冲突时期的估值水平相似，在此情景中，假设2026年上半年依赖霍尔木兹海峡的中东资产无贡献，同期交易量有1个标准差的提升，并实施相当于集团经营现金流5%的暴利税（不包括Equinor） [10] 石油宏观与流动 - 原油/欧洲天然气：前端布伦特原油昨日收盘下跌3.0%，今早交易价为每桶91.8美元，较昨晚欧洲收盘价上涨1.0%，较昨日早上此时下跌1.4%，欧盟TTF下月交付天然气收盘下跌2%，报每兆瓦时49欧元 [3] - 大宗商品：美国和伊朗在美军阿帕奇直升机被击落后交火，特朗普昨日表示，可能“在两三天内”达成结束中东战争的协议 [4] - 摩根大通观点：期货价格今日下跌，可能因有报道称更多船只通过霍尔木兹海峡，以及可能额外释放约3400万桶战略石油储备以完成国际能源署最后一批释放的消息，随后在特朗普宣布美国将在伊朗击落美军直升机后做出回应（可能采取军事行动）后，期货价格反弹约4美元并收复部分失地 [5] - 市场：标普500指数从欧洲收盘上涨95个基点，最终当日下跌0.25%，罗素2000指数上涨0.4%，纳斯达克指数下跌1%，成交量略好于5日移动平均线4%，国债全天买盘活跃，VIX指数上涨5%收于20以下，但盘中曾触及23 [8] - 大宗商品市场持仓与流动：截至6月5日，追踪的大宗商品市场未平仓合约估计价值周环比下降1%（140亿美元）至1.8万亿美元，连续三周下降，下降主要由农业和贵金属市场引领 [27] 公司新闻 壳牌 - 壳牌在纳米比亚橙盆地的PEL 39许可证区的Merlin-1X井获得积极的石油发现，该井于4月8日开钻，成功钻遇科尼亚克阶储层，并“在许可证区内取得了迄今为止最有前景的地下结果”，表明储层质量良好，为轻质油且伴生气有限 [14][15] - 提醒在2025年初，壳牌曾表示其在PEL 39的五个油气发现均不具备商业价值，导致4亿美元的勘探资产减记，这显然是积极消息 [16][17] EnQuest - EnQuest同意通过三份独立的农场协议，收购马来西亚四个海上产量分成合同的权益，拟议收购的最高总对价为8.33亿美元，其中5.54亿美元在预计2026年12月31日完成时支付 [18] - 拟议收购完成后，将共同构成英国上市规则下的反向收购 [19] - 以2025年为基准，扩大后的集团产量将超过10万桶油当量/日（较EnQuest 2025年增长134%），证实储量（2P）约3亿桶油当量（增长85%），潜在资源量（2C）约6.6亿桶油当量（增长46%），单位运营成本降至每桶油当量16美元（降低约35%） [20] 英国石油 - 英国石油宣布了从7月1日起新架构下的上游和下游业务负责人，Gordon Birrell将领导新的上游部门，Richard Harding将临时领导下游部门 [21] - Aker BP与Viridien建立战略合作伙伴关系，以提高挪威大陆架勘探和油田开发的生产力 [23] - 英国石油授予SLB OneSubsea一份为雷马项目供应海底增压系统的合同 [25] 欧洲天然气需求与库存跟踪 - 6月1日至7日当周，西北欧及英国天然气总需求平均为3.17亿立方米/日，周环比增长4%，但较去年同期下降1% [29] 石油服务与设备 - 布伦特原油价格稳定在每桶100美元附近，反映了石油行业通过替代供应路线、战略库存释放和显著需求破坏进行适应的能力，美洲生产商（美国、巴西、委内瑞拉）已将产量提高至创纪录水平，部分抵消了中东供应的损失 [30] Entergy Corp - Entergy Corp投资者日展示了强劲的前景，包括670亿美元的资本计划、16%的费率基础增长，以及到2030年每股收益复合年增长率约13%（基于2025年实际数据），到2035年超过8%（基于2030年基数） [31] Devon Energy - Devon Energy为DVN-CTRA合并提供了2026年预测指引，预计2026年总产量为138万桶油当量/日（其中原油50万桶/日），2026年资本支出保持在49亿美元 [32] 全球石油天然气研究 - 欧洲石油天然气：在冲突爆发100天之际，发布欧洲主要公司在布伦特油价80-120美元/桶区间的估值和敏感性分析 [26] - 欧洲天然气：存储注入持续滞后 [28] - 德国：4月工业产值环比增长0.4%，受建筑业提振 [33][34] 摩根大通全球石油天然气活动 - 今日/明日：意大利能源考察 - Baker Hughes IET实地考察 + 埃尼集团 & Saipem，6月9-11日，实地 [36] - 立即报名：摩根大通全球能源会议，6月23-24日，纽约，实地 [36] - 新活动：摩根大通渠道 - 埃尼集团CEO路演，7月9日，瑞士，实地 [36] - 保存日期：摩根大通全球能源会议，11月30日-12月1日，伦敦，实地 [36] 行业日历 - 关键日期包括：6月6日 Equinor和埃尼集团第一季度财报/年度股东大会，壳牌、AkerBP第一季度财报，6月7日欧佩克会议，6月9-10日摩根大通Baker Hughes意大利考察，6月11日沙特阿美第一季度财报，6月24-25日摩根大通全球能源会议（纽约）等 [38]