行业投资评级 - 在太阳能和储能系统行业，报告对阳光电源和德业股份给予买入评级 [1] 核心观点 - 中国太阳能产业链各环节产品价格普遍处于低位，接近可变生产成本，且库存充足 [1] - 上周N型多晶硅、太阳能电池和太阳能组件价格周环比下降 [1] - 海外销售前景优于国内需求，近期上海行业会议签署了大规模海外销售框架协议 [1] - 由于供应过剩，报告对太阳能行业持选择性态度 [1] - 预计2026年政府可能出台的反内卷措施将比2025年更为温和，因中东冲突推高能源价格，带动中国PPI和CPI反弹 [1] 行业会议与新兴应用 - 国际光伏发电与智慧能源大会于2026年6月5日在上海闭幕 [2] - 展会现场签署了以吉瓦级组件框架谅解备忘录为主的协议 [2] - 隆基绿能、晶科能源、天合光能、晶澳科技主要与中东、非洲和东南亚的海外买家签署了新的供应协议，并签署了少量光伏-储能一体化战略合作协议 [2] - 现场签署的多晶硅和硅片合同极少，这些产品的交易大多通过场外的年度长期协议进行 [2] - 两个空间光伏产业联盟正式成立，分别由协鑫科技和晶澳科技牵头 [2] - 领先制造商正在开发用于卫星的轻质叠层电池，以开拓全新的应用市场 [2] 多晶硅价格与库存 - N型棒状多晶硅平均市场价格在截至2026年6月10日的一周内周环比下降1.3%，至33.3元/公斤 [3] - 颗粒硅价格周环比持平，为33.5元/公斤 [3] - 市场价格接近可变生产成本 [3] - 截至2026年6月4日，生产商工厂的多晶硅总库存为29.5万吨，周环比下降1.0%，仍处于高位，供应充足 [3] - 国内市场需求并不特别旺盛 [3] 硅片价格与产出 - N型硅片最新市场价格：182mm产品为0.89元/瓦，210mm产品为1.19元/瓦，两者周环比均持平 [4] - 尽管小厂商的供应价格有所下调，但主流价格未变 [4] - 预计6月中国硅片产量可能月环比增长**+6.3%，达到54.3吉瓦** [4] - 截至6月4日，库存水平周环比下降0.8%，至2.63万吨 [4] 电池与组件价格 - 太阳能电池平均价格上周周环比下降**-4.6%，TOPCon产品为0.31元/瓦** [6] - 太阳能组件平均价格本周周环比微降0.3%，182mm产品为0.721元/瓦 [6] 光伏玻璃价格与库存 - 平均光伏玻璃市场价格周环比持平：2.0mm产品为9.0元/平方米，3.2mm产品为15.5元/平方米 [7] - 截至6月4日，行业平均库存周期高达53.4天 [7] - 截至6月4日，中国在产光伏玻璃日熔量周环比下降**-0.1%，至82,550吨**（同比**-17.4%） [7] 价格数据汇总（截至6月10日当周） - N型多晶硅价格：33.3元/公斤，周环比-1.3%，月环比-4.7%，同比-2.2%** [8] - 182mm硅片价格：0.89元/片，周环比0.0%，月环比**-3.3%，同比-2.2%** [8] - TOPCon电池价格：0.31元/瓦，周环比**-4.6%，月环比-6.1%，同比+31.9%** [8] - 182mm组件价格：0.72元/瓦，周环比**-0.3%，月环比-0.3%，同比+9.6%** [8] - 2.0mm光伏玻璃价格：9.0元/平方米，周环比0.0%，月环比**-1.6%，同比-21.1%** [8] 公司估值摘要 - 德业股份目标价为142.9元/股，基于DCF模型，假设永续增长率为3.0%，加权平均资本成本为8.4% [19] - 该目标价对应2027年预期市盈率26.8倍，市净率10.0倍 [19] - 阳光电源目标价为168.0元/股，基于DCF估值，假设永续增长率为4%，加权平均资本成本为9.0% [21] - 基于DCF的目标价对应2026年预期市盈率25.5倍，市净率6.1倍 [21]