报告投资评级 - 股票评级：超配 (Overweight) [4] - 行业观点：与大市同步 (In-Line) [4] - 目标价格：2，500日元 [4] - 当前股价 (2026年6月10日收盘价)：2，154日元 [4] - 当前总市值：4，121亿日元 [4] - 日均交易额：14亿日元 [4] 报告核心观点 - 报告对2026年6月10日ZEON公司关于中期经营计划进展的简报持非常积极的看法，认为公司正稳步推进并有望超越目标 [2] - 管理层对实现F3/27财年 (即中期计划第二阶段最后一年) 的营业利润目标380亿日元 (与F3/27财年业绩指引一致) 表示进展顺利，并暗示可能因中东局势发展而存在上行潜力 [2] - 报告认为公司向F3/29财年420亿日元的营业利润目标也进展良好 [2] - 公司表达了增加股东回报 (股息支付率) 至5%的目标 [2] 业务进展与增长驱动力 - COP树脂：用于半导体相关应用，是重要的增长驱动力 [2] - COP薄膜：受大屏55英寸以上电视出货面积扩大的支持，是重要的增长驱动力 [2] - 电池材料：包括高性能负极粘合剂、储能系统应用等，是重要的增长驱动力 [2] - 特种化学品：管理层对其中期增长前景充满信心，具体包括用于先进半导体相关应用的CPN和聚酰亚胺显影剂应用 [2] - AI芯片相关新材料：简报介绍了用于AI芯片的热界面材料业务，该业务已在制造和检测设备中开始全面采用，此外还提及了单壁碳纳米管的潜力 [2] - 弹性体业务：结构改革稳步推进 [2] 估值方法 - 采用分类加总估值法设定目标价，参考同业平均倍数：弹性体业务8.0倍，特种材料业务15.0倍，其他业务7.0倍 [8] - 基于F3/28财年每股收益预测207.4日元，乘以12.1倍市盈率进行估值 [8] 行业覆盖情况 - 报告所属行业为电子化学品 [4] - 报告分析师在该行业覆盖的其他公司包括：瑞翁 (超配)、Resonac控股 (超配)、住友电木 (超配)、信越化学 (超配)、迪思科 (等权重)、可乐丽 (等权重)、日产化学 (等权重)、东京应化工业 (等权重)、日东电工 (低配)、SUMCO (低配) [59]