报告行业投资评级 - 报告未对行业或具体ETF给出明确的“增持”、“中性”或“减持”评级，其核心是对两只高股息ETF（00713 TT和00929 TT）即将进行的成分股调整进行预测分析 [1] 报告核心观点 - 报告更新了对元大台湾高股息低波动ETF（00713 TT）和复华台湾科技优息ETF（00929 TT）即将到来的成分股调整的预测，与先前预测相比，00929 TT的调整数量减少，而00713 TT的调整数量增加 [1] - 元大金（2885 TT）和永丰金（2890 TT）此前被标记为可能从00713 TT中剔除，但在本次调整中可能被保留，主要原因是受有利市场条件下稳健的证券业务推动，其2026年第一季度利润表现强劲 [1] - 报告预测了成分股调整对个股资金流的潜在影响，并详细列出了可能被新增和删除的股票名单 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 潜在成分股变动 - 00713 TT：预计将发生15次成分股变动，与去年持平，并达到了其成分股调整允许的最大值，预计达到权重上限的股票数量不会超过总数的50% [3] - 00929 TT：预计将发生23次成分股变动，低于先前预测的24次，但高于去年6月审查时的17次变动，略低于允许的最大变动数量24只 [3] - 与先前预测相比，00713 TT的潜在新增/删除名单中分别有11只和7只新股票，00929 TT的潜在新增/删除名单中分别有7只和4只新股票 [3] - 具体变动名单详见表2，其中红色标记的公司为本次预测新增，灰色带删除线的为先前预测包含但本次不再是潜在候选的公司 [10] 对个股的影响 - 资金流入影响最大的公司：预计Arcadyan（3596 TT） 将受到最大的再平衡资金流入影响，流入量相当于其流通股本的7.5%，主要因其可能凭借2026年第一季度营运现金流（OCF）被纳入00713 TT [3][14] - 资金流出影响最大的公司：预计Greatek（2441 TT） 将面临最大的ETF资金流出，流出量相当于其流通股本的**-3.3%，因其较低的2025财年股息收益率和过去252天较高的回报波动性，可能从00713 TT中剔除 [3][17] - 对金融股的影响：资金流变化仅受00713 TT调整影响，因00929 TT是科技主题ETF [3] - 远东国际商业银行（2845 TT） 可能因2026年第一季度OCF和较低的252天回报波动性被纳入00713 TT，预计将获得显著资金流入，相当于其流通股本的3.6%** [3][14] - 群益证券（6005 TT） 在公司八年来首次宣布股票股利后，其2025财年股息收益率低于同行，可能从00713 TT中剔除，预计将面临较大资金流出，相当于其流通股本的**-2.1%** [3][17] - 表5详细列出了所有受资金流变化影响的金融公司，其中远东国际商业银行（2845 TT）和上海商银（5876 TT）预计将分别获得相当于流通股本3.6%和1.8%的流入，而群益证券（6005 TT）和台湾承兑（9941 TT）预计将分别面临-2.1%和-0.2%的流出 [18] 权重与资金流影响 - 根据预测，在00713 TT和00929 TT中，新增或删除的成分股平均权重变化范围将在-1个百分点至2个百分点之间 [3] - 对于可能被删除的成分股，00713 TT和00929 TT目前平均持有其约1%-2%的流通股本，导致的资金流出相当于个股3个月平均交易量（3M ATV）的约1-3倍 [3] - 对于可能被新增的成分股，预计两只ETF的平均持股将增加约2%-3%的流通股本，带来相当于3个月平均交易量（3M ATV）的约3-7倍的资金流入 [3] - 表6和表7提供了详细的预测数据，包括个股的当前及调整后权重、ETF持股变化、预估资金流及其相对于3个月平均交易量的倍数 [20][22] - 例如在00713 TT中，新增的远东国际商业银行（2845 TT）预计权重增加2.0个百分点，带来约6700万美元的流入，相当于其3个月平均交易量的21.2倍 [20] - 在00929 TT中，删除的联发科（2454 TT）预计权重减少10.8个百分点，导致约4.6亿美元的流出 [22] 关键筛选标准与研究限制 - 00713 TT筛选标准：使用盈利能力、净资产收益率（ROE）、现金股息收益率、营运现金流和波动率五个指标计算综合得分，进行算术平均后选取前50名股票，采用最小方差模型加权以降低指数波动性，单个成分股权重上限为10% [4][24] - 00929 TT筛选标准：专注于科技股，使用最近一年的现金股息收益率进行最终排名，采用股息收益率加权，单个成分股权重上限为10% [4][24] - 研究限制：数据可用性有限可能影响预测准确性，缺乏详细的方法论（如权重计算和阈值限制）可能在估计最终权重和合格股票选择时影响分析 [4][25] - 对于00713 TT，权重计算可能因协方差矩阵的估计误差、数据源差异以及限制性约束披露有限而出现偏差 [25] - 对于00929 TT，最近5年和3个月平均市盈率基于台湾证券交易所数据而非CMoney，计算权重时使用的自由流通市值调整后市值基于Bloomberg数据而非台湾指数公司数据 [25] 市场背景与时间安排 - 图1显示了截至2026年6月9日，按市值排名的前十大高股息ETF，其中00929 TT和00713 TT均位列其中 [6][7][8] - 再平衡时间表： - 00713 TT：审议结果公告日为2026年6月16日，生效日为2026年6月17日，数据截止日为2026年5月29日 [9] - 00929 TT：审议结果公告日为2026年6月26日，生效日为2026年6月29日，数据截止日为2026年6月9日 [9]