全球宏观与货币政策展望 - 全球能源价格自3月峰值后整体呈下降趋势，尽管波动剧烈，油价曾接近每桶120美元[1][2] - 预计欧洲央行将于本周加息，捷克国家银行预计将在本月晚些时候跟进，南非储备银行已开始加息周期，市场定价显示未来还有3次加息[2] - 美国经济似乎处于再通胀路径上，新兴市场固定收益曲线正根据美国前端的重新定价进行调整，同时需密切关注本周FOMC会议对政策路径的指引[2] 捷克经济与货币政策分析 - 捷克5月通胀率放缓至同比2.1%，非常接近央行2%的目标，主要由食品价格下降和商品通胀压力缓解推动[4][14] - 核心通胀率仍处于高位，为2.9%，高于整体通胀，主要受服务通胀和估算租金推动，构成主要上行风险[11][12][14][19] - 报告预计捷克国家银行将在6月会议上采取“预防性”加息25个基点，随后将利率维持在3.75%直至2027年底，以应对潜在的第二轮通胀效应[4][24] - 捷克一季度名义工资同比增长8.1%（经大幅向下修正后估计约为7%），仍高于其长期均衡增长率（约4.5%），强劲的工资动态是通胀前景的关键输入因素[9][15][16] - 家庭储蓄率目前约为20%且呈上升趋势，这为房地产价格提供了潜在支撑，同时政府零售债券计划将分流部分储蓄[9][10] - 抵押贷款显著增长，录得9.2%的增幅，央行正密切关注并已对商业银行的“投资性抵押贷款”承销发出警告[13] - 捷克2024年全年GDP增长预测已从3月预测的2.9%下调至2.5%，关于产出缺口的内部辩论仍在继续[9] 南非经济分析 - 南非2026年第一季度实际GDP环比增长0.5%，略超预期，主要由第一和第三产业推动，第二产业收缩[5] - 受中东冲突相关供应中断影响，通胀压力上升，给家庭消费和投资意愿带来压力，近期经济前景日益严峻[5] - 报告对南非2026年实际GDP增长预测维持在1.1%[5] 市场交易观点与头寸 - 报告展示了多个CEEMEA市场的远期利率协议（FRA）定价，市场预计未来12个月捷克将加息86个基点，南非将加息65个基点，而匈牙利和以色列预计将分别降息89和75个基点[38] - 在本地债券组合配置中，报告对波兰持低配（-1%），对土耳其里拉持超配（+1%），对埃及镑和尼日利亚奈拉均持小幅超配（+0.5%）[39] - 报告列出了多个具体的交易建议及其损益，例如做多乌干达2034年债券（自入场以来损益为+21.6%），以及通过3个月远期做空美元兑土耳其里拉（损益为+1.65%）[34] - 报告提供了详细的交易历史记录，包括外汇、利率和信用债等多个市场的过往交易头寸、入场退出点位及盈亏情况[52] 利率与外汇市场技术分析 - 报告提供了捷克克朗、南非兰特、匈牙利福林、波兰兹罗提和以色列谢克尔等多个货币的远期利率曲线（1y1y至9y1y）数据，包括当前水平、月度展期收益、年初至今Z值及缺口[40][42][43][44][45][46] - 报告分析了不同货币的利率掉期交易（如Receiver, Steepener）在不同期限（2年、5年、10年等）上的总持有加展期收益（以基点/月计）[47][48][49][50][51]