行业投资评级与核心观点 - 报告对中国房地产行业维持选择性超配观点，认为复苏呈现K型分化，高端市场强劲，中端市场疲软[1] - 报告对印尼矿业相关信用债维持超配观点，认为监管担忧有所缓解，估值相比亚洲同业具有吸引力[2] 中国房地产行业分析 - 深圳和上海房地产市场呈现K型复苏，高端住宅销售因强劲需求而表现强劲，入门级单元交易量已恢复，但中端市场仍然疲软[1] - 复苏态势因城市和细分市场而异，报告更偏好拥有工业地产转型故事的开发商以及估值合理的信用债[1] - 具体推荐龙湖曲线（收益率9-10%），因其稳健的偿债能力[1] - 具体推荐瑞安房地产2029年到期债券（收益率9%），因其可作为上海高端市场复苏的代理，且到期期限在缩短[1] - 对新城控股2028年到期债券持中性观点，认为其收益率从年初的19%压缩至13%后，估值已趋合理[1] 印尼矿业信用债分析 - 印尼国有矿业公司Danantara的最新评论显示，新的出口法规可能有所缩减，其新成立的商品出口单位DSI将主要监控出口价格和监督交易以防止欺诈，而非直接接管出口或充当中间商[2] - 这与报告最初判断一致，即DSI更可能作为强制清算代理以限制低价发票和转移定价行为，而非商品交易商[2] - 尽管最新评论有助于缓解矿业公司的部分担忧，但监管不确定性的整体阴霾依然存在，并将继续反映在估值中[2] - 根据与Indika能源和Nickel Industries的沟通，新法规尚未对公司的日常运营产生实质性影响[2] - 维持对Indika能源和Nickel Industries的超配评级，因其估值相比亚洲矿业同业具有吸引力，且两家公司的信用债应能受益于未来几个季度商品价格的上涨[2] 亚太信用指数表现概览 (截至2026年6月11日) - 摩根大通亚洲信用指数年初至今回报为0.5%，当前收益率至最差为84基点，到期收益率为5.4%，修正久期为4.4年，市值8920亿美元[7] - 投资级指数年初至今回报为**-0.3%，高收益指数年初至今回报为0.2%[7] - 分行业看，金融业年初至今回报1.1%，高收益企业债（除金融）年初至今回报3.2%[7] - 分市场看，中国信用债年初至今回报0.9%，印度尼西亚信用债年初至今回报-1.3%[7] 相关公司信用观点历史 - 龙湖集团：发行人评级为超配**，多只债券被覆盖并给予超配评级[22] - 瑞安房地产：于2026年5月31日被首次覆盖，发行人与其2029年到期债券均获超配评级[23] - 新城集团：发行人评级目前为中性，其2028年到期债券评级亦为中性[24] - Nickel Industries：于2026年4月16日被首次覆盖，发行人评级为超配[25] - Indika能源：发行人评级目前为超配，其2029年到期债券评级亦为超配[28]