报告行业投资评级 - 报告覆盖欧洲建筑与基础设施行业，对多个细分领域及公司给出了具体评级 [1] - 在基础设施领域，给予 Eiffage、Fraport、Ferrovial 增持评级，给予 Vinci、ADP、Aena、Getlink、Zurich Airport 中性评级 [14] - 在建筑材料领域，给予 Buzzi Unicem、CRH、Heidelberg Materials、Holcim、Amrize、Saint-Gobain、Rockwool、Travis Perkins 增持评级，给予 Kingspan、Geberit、Howden 中性评级，给予 Sika 减持评级 [14] - 在英国房屋建筑商领域，给予 Barratt Redrow、Bellway、Berkeley Group、Persimmon 增持评级，给予 Crest Nicholson、Taylor Wimpey、Vistry Group 中性评级 [14] 报告核心观点 - 报告认为，在基础设施领域，收费公路的吸引力高于机场，其中 Ferrovial 是首选标的 [20][22] - 在建筑材料领域，报告偏好重质材料（Heavyside），并将 Holcim 列入正面催化剂观察名单，同时将 Sika 列入负面催化剂观察名单 [23] - 报告指出，尽管近期表现不佳，但建筑材料板块仍具吸引力，重申对重质材料的偏好 [23] - 对于英国房屋建筑商，报告持谨慎乐观态度，并保持选择性，认为 Persimmon 是抵御市场风暴的最佳选择 [26][27] 公司新闻与动态 - Saint-Gobain 计划出售其在陷入困境的 Tomago 铝冶炼厂中持有的 25% 股份，该股份是通过两年前以 43亿美元 收购 CSR 获得的 [3] - Holcim 向其阿根廷子公司注资 6300万美元，以加强其财务状况，降低借贷成本，并在该国建筑业复苏慢于预期的背景下支持投资项目 [3] - Holcim 子公司 Caricement 旗下的 Lafarge South Africa Holdings 被 Afrimat 以 600万美元 收购，作为交易条件的一部分，Afrimat 以 1300万美元 出售了部分资产 [3] - Holcim 位于 Volos 的工厂成功启动了碳捕获项目，这是石灰生产脱碳领域的重要突破 [3] - ROCKWOOL 完成了将 211 股 A 股转换为相应数量 B 股的操作，总股本不变 [3][4] - Cemex 为其在西班牙的所有工厂续签了 ISO 50001 能源管理认证，为期三年 [5] - 三家中国水泥生产商（安徽海螺、华新建材、中材）与本地市场领导者 Votorantim 竞购 CSN Cimentos，负债累累的 CSN 预计可从出售其水泥生产部门中获得 30亿至36亿美元 资金 [5][6] - UltraTech Cement 和 The India Cements 投资了一家风力发电公司，UltraTech 以 134万美元 收购了 13.99% 的股权 [8] - 全球最大的水泥脱碳项目 Morecambe Net Zero (MNZ) Peak Cluster 已成功进入其二氧化碳封存许可申请的“评估阶段”，计划在枯竭的 Morecambe 气田封存约 10亿吨 二氧化碳 [8] - SESCO Cement 在坦帕湾港开设了一个新的水泥进口码头，储存能力近 10万吨 [8] - Fraport 法兰克福机场 5月 客运量同比增长 +2.7%，其国际投资组合中的机场也大多呈现积极趋势 [8] - Getlink（英法海底隧道所有者）因英国政府将其应课税值从每年 4000万英镑 提高到 1.18亿英镑（增长近两倍）而威胁采取法律行动 [8] - Skanska 签署了一份价值约 8.1亿瑞典克朗 的合同，用于扩建瑞典 Södertälje 的 Hall 监狱，项目总价值约 8.9亿瑞典克朗，预计 2029年春季 交付 [9] 行业数据与趋势 - 美国水泥价格：5月 环比持平为 +0.0%（预期为 +0.3%），同比下降 -0.6%，显示需求持续疲软，团队预计 6月 将小幅上涨 +0.1% [5] - 墨西哥建筑活动：4月 建筑业工业生产指数环比强劲增长 +7.6%，同比增长 +10.4%，逆转了 3月 的颓势，表明需求复苏出现拐点 [5] - 美国建筑产品价格：5月 生产者价格指数（PPI）环比涨跌互现，其中沥青油毡/涂料上涨 +1.5%，建筑涂料上涨 +0.4%，同比来看，管道设备上涨 +7.8%，建筑涂料上涨 +5.1% [5] - 英国经济：4月 国内生产总值（GDP）环比收缩 -0.1%，符合市场预期 [10] 板块昨日表现 - 基础设施板块：Ferrovial 上涨 +1.4%，Aena 上涨 +1.2%，Fraport 下跌 -0.5%，Getlink 下跌 -0.2% [13] - 建筑材料板块：CRH 大涨 +4.9%，Amrize 上涨 +3.6%，Saint-Gobain 下跌 -1.4%，Sika 下跌 -2.1%，Geberit 下跌 -2.1% [13] - 英国房屋建筑商板块：Crest Nicholson 上涨 +2.0%，其余普遍下跌，Taylor Wimpey 下跌 -2.2%，Vistry Group 下跌 -3.1% [13] 估值与目标价 - Eiffage：评级增持，当前价 124.1欧元，目标价 162欧元，潜在上涨空间 31%，预计 2026年 市盈率 10.9倍，企业价值/息税折旧摊销前利润 5.0倍，自由现金流收益率 12.1% [14] - Ferrovial：评级增持，当前价 56.9欧元，目标价 65.0欧元，潜在上涨空间 14% [14] - CRH：评级增持，当前价 101.2美元，目标价 140.0美元，潜在上涨空间 38%，预计 2026年 市盈率 17.0倍 [14] - Holcim：评级增持，当前价 72.3瑞士法郎，目标价 84.0瑞士法郎，潜在上涨空间 16% [14] - Saint-Gobain：评级增持，当前价 73.3欧元，目标价 100.0欧元，潜在上涨空间 36% [14] - Barratt Redrow：评级增持，当前价 242便士，目标价 520便士，潜在上涨空间 115%，预计 2026年 股息收益率 8.1% [14] - Persimmon：评级增持，当前价 1,017便士，目标价 1,800便士，潜在上涨空间 77% [14] 近期研究报告要点 - 基础设施：报告偏好收费公路而非机场，Ferrovial 为首选，Vinci 和 Eiffage 的上涨空间再次显现，将 Getlink 评级下调至中性 [22] - 建筑材料：欧洲建筑材料 5月 建筑脉搏显示，2026年 年初至今价格势头保持上升，成本在 5月 进一步增加，美国销量指标改善，欧洲则好坏参半 [23] - 英国房屋建筑：5月 住房脉搏显示，在指标走弱的背景下，前景不确定 [26]