新兴市场资金流向 - 新兴市场股票基金资金流出显著放缓至-28亿美元，上周为-75亿美元，资金流出减速主要由ETF资金流向转为正流入驱动，ETF在两周流出后转为流入13亿美元，上周为流出37亿美元 [4] - 非ETF基金则出现大幅抛售，流出40亿美元，上周为流出38亿美元，非ETF流出已持续15周，与中东冲突开始时间点吻合 [4] - 分地区看，全球新兴市场继续遭遇大量赎回，流出29亿美元，上周为30亿美元，拉丁美洲抛售大幅增加至流出8.74亿美元，上周为2.25亿美元 [4] - 亚洲（除日本）转为资金流入，流入9.21亿美元，上周为流出44亿美元，欧洲、中东和非洲地区在六周抛售后出现小额流入3000万美元 [4] - 除中国基金外的新兴市场基金出现流出9700万美元，年初至今，新兴市场股票基金总流入为640亿美元，其中ETF流入795亿美元，非ETF流出155亿美元 [4] 个股与行业研究 半导体与科技 - 日月光投控：因服务器CPU需求（包括NVIDIA Vera和AMD Venice CPU使用CoWoS及类似封装技术）导致2.5D封装严重短缺，报告将其目标价上调至新台币650元，评级为增持 [5] - 报告预计日月光投控将在2026-2028年更积极地增加资本支出，将2027/28财年资本支出预测分别上调约15亿美元和约10亿美元，以应对来自AMD等全流程2.5D封装客户的强劲需求 [5] - 传统封装业务也因AI算力及周边需求增长、价格上涨及新产能缺乏而改善，预计日月光投控可能将其结构性ATM毛利率区间提升至30%或更高 [5] - 报告将日月光投控2027/2028年每股收益预测分别上调7%和9%，以反映先进封装业务的强劲增长和更快的毛利率改善 [5] - 韩美半导体：尽管内存资本支出上行周期延长，但报告认为买入时机尚早，维持减持评级，但将目标价上调至20万韩元 [6][8] - 报告认为韩美半导体相对于后端同行的62%估值溢价过高，基于对高带宽闪存机会以及延长TCB生命周期带来的每股收益上行空间的差异化观点 [8] - 报告将韩美半导体的目标价滚动至2027年6月，并基于45倍2027/28财年预期每股收益上调至20万韩元，这较后端同行有45%的溢价 [8] 巴西汽车零部件 - 报告维持对汽车零部件板块的谨慎展望，将2026年12月目标价平均下调7%，因权益成本增加50个基点并下调了盈利预测 [9] - 由于利率可能在更长时间内保持高位，降低巴西GDP增长，国内收入将继续对公司盈利构成压力，但巴西雷亚尔在过去一个月贬值5%，出口可能有助于抵消这一趋势 [9] - 基于此展望，报告将TUPY和MYPK的评级从中性上调至增持，将RAPT的评级从增持下调至减持，并将LEVE的评级从减持上调至中性 [9] - 板块偏好顺序为：POMO、TUPY、MYPK、LEVE、FRAS、RAPT，该板块年初至今表现逊于巴西Ibovespa指数，下跌7%，而Ibovespa指数上涨6% [9] - 该板块交易于2026年预期EV/EBITDA的5.5倍，略高于其过去5年平均水平5.3倍 [9] 墨西哥航空 - 报告更新了墨西哥航空和Volaris的预测，以反映2026年第一季度业绩、更新的指引及最新的航空燃油曲线，2026年EBITDAR预测平均调整13% [10] - 在EBITDA层面，预测较市场共识低3%，主要受燃油成本高于3月更新预测的驱动，部分被平均上调4%的强劲收入所抵消 [10] - 报告将两家航空公司2026年12月目标价平均下调7% [10] - 自冲突开始以来，墨西哥航空公司已提高票价，尤其是国际航线，促使大多数航空公司优先考虑并扩大其国际网络，同时合理化国内航线 [10] - 在墨西哥航空公司中，报告更偏好墨西哥航空而非Volaris，因其近期盈利动能更优且估值更具吸引力，在拉美航空板块中，LTM和CPA仍是首选 [10] 波兰服装零售 - LPP：其2026年第一季度同店销售表现如预期般疲软，但利润率方面因积极的汇率影响和运营支出优化而表现强劲 [11] - LPP将其Sinsay品牌2026-2027年的开店计划下调21-25%，并下调2026-2027年营收指引7-9%，这意味着当前市场共识预期有6-8%的下行空间 [11] - 公司因一次性的有利因素上调了利润率指引，但这些因素将在2027年逐步消退，当前彭博共识的净利润预测可能下调5-11% [11] 马来西亚手套制造商 - 报告对马来西亚手套制造商板块发布观点，标题为“在潮水转向前脱下手套” [14] - 报告涉及的公司评级调整包括：将Hartalega和Top Glove评级下调至减持，将Kossan Rubber评级从增持下调至中性 [14][15] 评级与预测变更汇总 评级调整 - 评级上调：Iochpe-Maxion（至增持）、MAHLE Metal Leve（至中性）、TUPY（至增持） [21] - 评级下调：Hartalega（至减持）、Kossan Rubber（至中性）、Randoncorp（至减持）、Top Glove（至减持） [21] 目标价调整 - 目标价上调：日月光投控（至新台币650元）、Bradespar（至R$32.50）、Dexco（至R$8.50）、韩美半导体（至W200,000）、Honasa Consumer（至Rs365.00）、Vale（至R$109.00）及Vale ADR（至$21.00） [22] - 目标价下调：Aneka Tambang（至Rp4,700）、CMPC（至Ch$1,100.00）、Fras-le Mobility（至R$28.00）、Hartalega（至RM1.10）、Iochpe-Maxion（至R$12.00）、Klabin（至R$20.00）、Kossan Rubber（至RM1.30）、MAHLE Metal Leve（至R$42.00）、Randoncorp（至R$6.00）、Suzano SA（至R$68.00）、Top Glove（至RM0.70） [22] 每股收益预测调整 - 当前财年每股收益预测上调：日月光投控（+0.3%）、Honasa Consumer（+5.8%）、Marcopolo（+0.1%） [24] - 当前财年每股收益预测下调：Aneka Tambang（-5.7%）、Copec（-12.4%）、Fras-le Mobility（-10.6%）、韩美半导体（-8.6%）、Klabin（-78.8%）、Kossan Rubber（-2.2%）、Randoncorp（-50.2%）、Top Glove（-11.2%） [24] - 下一财年每股收益预测上调：日月光投控（+6.7%）、Honasa Consumer（+10.3%）、Marcopolo（+2.8%） [24] - 下一财年每股收益预测下调：Aneka Tambang（-6.2%）、Copec（-14.1%）、Fras-le Mobility（-9.1%）、韩美半导体（-17.1%）、Klabin（-32.2%）、Kossan Rubber（-14.0%）、Randoncorp（-25.4%）、Top Glove（-14.6%） [24]