市场表现 - 本周欧洲信用市场基本保持不变，投资级债券持平，高收益债券收窄2个基点[1] - 本周投资级债券发行总额为200亿欧元，高收益债券发行为62亿欧元[31] - 2023年欧元投资级的发行量为€525亿，预计2024年将增至€595亿，2025年达到€719亿[50] - 2023年高收益债券的发行量为€84亿，预计2024年将增至€159亿，2025年为€169亿[50] - 欧元高等级市场的iBoxx EUR Corp基准利差为89个基点，年初至今变化为0[57] - 欧元高收益市场的iBoxx EUR HY STW利差为313个基点，年初至今增加了10个基点[58] 投资建议 - 新增的交易建议包括超配工业部门与低配消费部门，以及超配企业混合债券与银行二级债[4] - 企业混合债券在紧缩利差环境中提供“防御性收益”，超配油气、公用事业和电信领域[11] - 单B级债券的利差回到2022年下半年水平，预计在基线情景下有更大的资本增值空间[17] 资金流动 - 本周资金流动回归净流入，欧元投资级别录得净流入€827百万，占管理资产的0.2%[37] - 高收益债券也表现出强劲的零售需求，净流入为€501百万，占管理资产的0.5%[37] - 英镑投资级别录得净流入€80百万，占管理资产的0.2%[37] - 战略基金则出现例外，录得净流出€203百万，占管理资产的0.1%[37] 未来展望 - 2026年投资级债券的目标利差为90个基点，目前为89个基点；高收益债券的目标利差为300个基点，目前为313个基点[29] - 报告预测，2026年全球经济增长预计将达到3.5%，主要受益于消费支出和投资的增加[122] - 预计2026年美国GDP将增长2.2%，而欧元区的增长率为1.8%[122] - 预计2026年失业率将降至4.0%，显示出劳动力市场的持续改善[122] - 预计2026年全球股市将上涨约8%，主要受到企业盈利增长的推动[122] 信用评级 - J.P. Morgan的全球信用研究评级分布显示，27%的公司被评为“超配”，57%为“中性”，16%为“减持”[77] - 在过去12个月中，J.P. Morgan为其投资银行客户提供的“超配”评级占比高达84%[78] - J.P. Morgan的信用研究评级系统基于债务人的信用趋势、偿债能力及现金流等基本面分析[76]